—以民营医疗机构为例
高然 徐潇然 党博 首都经济贸易大学 北京 100000
摘要: 随着我国经济发展的持续增速人民对于医疗服务的需求不断上升。医疗产业成为资本的风口。然而资本赋能除了使得技术革新、效率增进，更多是洗牌，各大医疗机构首当其冲受其影响。资本投放并不均等，不同规模医疗机构为了生存需要寻找适合的融资途径。很多民营医院和普遍的中小企业一样长期处于融资难的困境。本文分析当下我国医疗机构市场格局、资本介入状况后，解释融资难的原因，为民营医疗机构探索合适的融资途径。关键词:医疗机构；融资难；融资途径
一、医疗机构市场格局与资本介入现状
近年来我国人口老龄化趋势加快，预计2020年65岁以上老人近2.5亿，占据全国人口17%，人口红利消退象征医疗服务市场增长期的来临。2014年我国医疗卫生支出占GDP 5.5%，与发达国家差距明显。政策倾向力度加大，为实现分级诊疗，2017年85%的地市已开始试点。《关于促进社会办医加快发展若干政策措施的通知》、《关于支持社会力量提供多层次多样化医疗服务的意见》明确鼓励社会办医，截至2017年初民营医院达到1.7万家占全国医院数量57%。
资本随之聚集，2010-2017医疗健康一级市场投资额达到年均55%增长率，仅2017年有230起，亿元以上81起，投资于IPO、战略融资及并购重组。
利能力，这样才能促进公司的长远发展。电商企业的盈利不能一直是负的状态，否则会对企业投资产生不好的影响。企业需要稳定公司内部的资产状况，保持高质量的财务信息，向投资者展现出公司良好的资产状况，这样能够使投资者对企业充满信心，而企业的投资也会变得容易一些，借贷的风险也会降低。所以京东集团的盈利状况是否稳定直接决定了投资的难易程度，希望京东集团可以紧跟时代的步伐，做出一份漂亮的答卷，吸引更多的投资，这样可以有效增强企业的发展信心。
然而，大环境资本火热并没有顾及到每一领域。2017年生物技术、人工智能是热门而民营医疗机构则备受冷落。目前我国民营医院接诊人次数不足公立医院15%，床位数和医护人员不足后者20%，规模小实力弱。民营医疗机构在解决医疗资源配置问题本应起到举足轻重的作用，却因融资问题发展受制。
二、民营医院融资难的原因：
(一)金融方面，因为“规模不经济”导致银行交易成本高。银行贷款往往是民营医院融资的第一个选择。而大多数民营医院规模小、贷款数额有限。而银行放贷费用不随贷款额度变化，预期收益低从而不愿放贷。
(二)民营医院自身性质方面，规模小、固定资产少无法满足贷随社会环境的改变而不断发展着，而股权融资是其中的主要融资途径。自2007年之后的3年内，京东集团将股权容易和债权融资相结合推动企业的整体发展，而随着企业的不断发展，我们从中也可以看出股权融资已经成为电子商务企业的第一选择。京东集团以风险资金来获取入股和融资，这样的发展模式以及融资的方式、过程都是十分值得学习的。
(三)结合电子商务企业发展阶段进行融资
京东集团资金紧张无法周转是因为公司扩张速度过快，这样直接导致了价格的上升，使公司产生了诚信危机，这样的情况也让投资者感到十分恐慌。对于电子商务企业来说，合适的融资方式对其发展有着至关重要的作用，要根据企业发展的不同阶段来决定如何选择，一定要制定好融资计划，否则资金周转不灵产生的后果不堪设想。电子商务企业需要根据企业的实际发展现状以及企业未来的发展方向来制定融资的计划，而电子商务企业的发展过程是阶段性的，不同的阶段就应该有不同的融资方式，当当网的创始人李国庆也多次提到这个问题。随着市场经济的不断发展，电商企业也形成一定规模，这时候企业将会面临是否上市的选择，企业上市的优点有许多，公司可以有固定的融资渠道，上市之后企业的形象也得到很大改善，在这样的基础上债券融资就成为一种很好的融资方式，增发股票也成为一种有效的方法。电子商务企业要将融资方式的多样化落到实处，并根据不同的阶段来做出调整。
参考文献：
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[6]牛广宇.企业融资策略与风险防范[J].经济师,2015,02:87-89
四、结论
经过不断地分析和研究我们可以看到，京东集团的融资方式
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The Capital Luck Camp| 资本运营
款的抵押担保要求。《中华人民共和国担保法》37条规定医院医疗卫生设施不得抵押直接制约民营机构贷款能力。
此外，中小型民营医院财务制度不健全，营业现金流不稳定信用状况不高。规模小业务窄，难以找到适合的债券类型和信赖自己的投资者， 融资更加艰难。
(三)从本质上看，是现行制度和市场地位存在问题。第一，我国的金融制度并没有为多层竞争量身定做，本质为大型企业服务，债券市场主板市场也有相同特点。反观美国全国8000多家商业银行中，资产100亿美元以上不足10%，而 10亿美元以下的银行在5000家以上，充分满足其本国小型企业融资需要。因此要发挥我国民营医疗机构的社会作用必须完善金融制度。
第二是市场地位不平等。非盈利性质公立医院享受政府拨款、免税；民营医疗机构不仅承担企业税费，在医保定点方面也有劣势。几乎所有公立非营利性医疗机构都有医保定点覆盖，而民营机构受各种限制被排除在外。
三、针对民营医疗机构的可行融资途径探究：
局限于审批复杂、门槛高还款期短的银行贷款是诸多机构陷入融资困境的原因。而权益性融资成本低，周期较长，还款压力小而比较合适。首先分析权益性融资可行性，再根据医疗行业特点提出创新性的融资途径。
(一)私募融资→公开上市：成功上市无疑是民营医疗机构的理想。然而上市门槛高，虽然可以先在新三板挂牌，逐步向主板、创业板转移，但最终对于企业的盈利能力也有明确要求。吸引私募资金为上市铺平道路相对明智。民营医疗机构对私募资金有着独特的吸引力。无论是VC还是PE，最终都以退出获益为目的，这与盈利性民营医疗机构志同道合。
另一方面，民营医疗机构大多为专科医院。目前大陆上市五家医院集团爱尔眼科、通策医疗、康宁医院、和美医疗、凤凰医疗中前四者均为专科方向，原因是盈利模式清晰。专科医院业务聚焦，投资小，符合民营机构的情况；易复制连锁，利于短期回本。可以选择医保均不覆盖的业务无差别竞争，或公立医院供不应求的热门科室分享巨大潜在需求。市场价值的挖掘需要资本和民营机构配合。如爱尔眼科，若无达晨创投及时入股，爱尔或许不会简单实现分级连锁、渠道下沉的战略，更没有之后超过20倍的回报以及如今700亿的市值。
上市的吸引力从未减弱，医疗机构A股平均70倍港股40倍的P/E让有实力的机构不会轻易放弃。民营医疗大可发挥自身优势，与私募投资者合作铺平上市前道路。
(二)PPP(公私合作)：除传统权益性融资途径之外的一种选择。包括BOT、BOO、TOT等形式，本质是政府给予私人经营、收益权来获得公共服务、基础设施的建设。其中公立医院提供技术、人员等资源，民营医疗企业提供资金和企业管理经验。后者付出一定量资金来分享公立医院的口碑、人员和技术，属于特殊的融资。
局限性在于其一仅适用于已有一定规模的民营医疗集团；其二是公私合作办医管理权难以确定，而矛盾将降低合作效率与融资价值。
比较成功的案例如北京新世纪儿童医院，在北京儿童医院人满为患的情况下，前者采购后者设备、提供国际化医院管理经验，后者提供富有经验的医生、先进技术，通过优势融合吸引了鼎晖的后续投资。不过PPP对民营一方要求是资金和管理经验必有其一，门槛较高并不适用于大多数初创型机构。
(三)融资租赁：医疗服务业的医疗器械占固定资产很大比重。
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受资金制约无法购买设备导致自身医疗水平低下、盈利状况不佳是长期制约中小型民营医疗机构的问题。而融资租赁却是对策之一。
常见的融资租赁一般分为两种，简单融资租赁和售后回租。前者涉及器械销售方、使用方和租赁公司。按使用方的要求租赁公司从销售方买下设备租给使用方，并从使用方处每年收取连本带息的费用，还款期一般3—5年。相比于直接从厂商或分销商购买，租赁公司的存在让使用方能够分期付款，极大减轻了财务压力。如一台医疗设备1000万元，融资租赁年息15%，三年付清，按月为单位偿还，每月支付仅40万左右对于能够采购此类设备的医疗机构不构成压力。尽管相对银行贷款利息更高，但手续简便、不涉及抵押程序的特点使得融资租赁更加简单。
售后回租指医疗机构将自有设备卖给租赁公司后分期支付资金的形式租回使用权。本质上是以设备所有权换取资金盘活现金流。售后回租风险小，充分利用自身资产变现的能力，可视为依靠资产的抵押获得现金而合理规避了《担保法》37条的限制。
关于风险其一是法律层面，当下我国没有专门规范融资租赁市场的法律，随着资产规模扩大，因法律缺失，交易双方合法权益受到侵害的案例时有发生。其二是流通环节的损失，一方面设备流通环节多风险难控；另一方面信息不对等，小型民营医疗机构难以获得准确市场价格信息，使“中间商”租赁公司大有可图。其三是技术风险，由于融资租赁合同一般不可解约，此过程中技术过时而必须继续付租对承租方是负担。总体来说融资租赁对起步阶断的民营医疗机构有极大价值，提前预测现金流与风险状况能最大程度从中受益。
四、结论
现今社会对于医疗资源的需求处于高增长阶段，医疗领域必然在未来一段时间处于资本风口。民营医疗机构大规模崛起，承担社会医疗责任的同时作为企业也面临激烈竞争。如何以更有效的融资手段获取生存扩张的必须资金是不可回避的问题。充分发挥资本的赋能作用，既需要政策的改善，更需要民营机构根据机身状况努力探索多元化的融资途径。
参考文献
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作者简介：
高然，1997/7/20，男，汉族，北京人，首都经济贸易大学本科生，研究方向医疗管理、市场营销
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