2014年3月25日
目 录
【宏观经济】 ........................................ 2
1、中国2月国际收支口径国际服务贸易逆差585亿元人民币 .......................... 2 2、3月汇丰制造业PMI初值创8个月新低 ............................................................. 2 3、国务院多措施支持企业兼并重组........................................................................ 2 4、美国3月制造业PMI初值降至55.5 .................................................................. 2 5、欧元区3月PMI降至53.2略低于预期 .............................................................. 3
【航空市场】 ........................................ 3
1、2月我国航空运输总体保持快速增长................................................................. 3 2、美媒：低成本航空公司欲角逐东南亚市场 ........................................................ 4
【资本市场】 ........................................ 4
1、央行进行例行询量业者料周二正回购500亿左右 ............................................ 4 2、多机构预计二季度央行降准概率进一步加大 .................................................... 4 3、国务院：允许企业发行优先股作为兼并重组支付方式 .................................... 5 4、申银万国：今年资金紧张情况或比往年年中时点更早发生 ............................ 5 5、申万点评优先股新政：提振经济分流债市资金 ................................................ 6 6、周一人民币即期汇价大涨 ................................................................................... 6
【保险市场】 ........................................ 7
1、2月近四成投连险账户负收益 股票型账户成重灾区 ....................................... 7 2、险企连续5个月追加投资额度 2月新增666亿元 ........................................... 7
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【宏观经济】
1、中国2月国际收支口径国际服务贸易逆差585亿元人民币
周一（3月24日），国家外汇管理局公布，2014年2月，我国国际收支口径的国际服务贸易收入为940亿元人民币（等值154亿美元），服务贸易支出为1525亿元人民币（等值249亿美元），逆差585亿元人民币（等值96亿美元）。
2014年1-2月，我国国际收支口径的国际服务贸易收入累计2076亿元人民币（等值340亿美元），服务贸易支出累计3475亿元人民币（等值569亿美元），逆差累计1399亿元人民币（等值229亿美元）。【返回目录】 2、3月汇丰制造业PMI初值创8个月新低
周一（3月24日），汇丰银行公布，3月中国制造业PMI初值为48.1，创8个月新低，连续3个月处于50的荣枯分界线下方，说明制造业活动继续萎缩。当月制造业产出指数初值为47.3，创18个月新低。
中金公司经济学家彭文生表示，目前3月PMI相比2月跌幅放缓，但尚未看到回升动能。近期和未来几个月，社会融资总规模和广义货币量(M2)的同比增长速度预计依然乏力，从而导致经济动能疲弱，3月二者增速分别有跌破16%和12%的风险。由于去年虚假贸易导致净出口对经济贡献率很高，今年一季度净出口贡献可能会大幅回落，一季度中国国内生产总值(GDP)有滑落至7%甚至跌破7%的风险。【返回目录】
3、国务院多措施支持企业兼并重组
周一（3月24日），中国政府网消息，日前印发的《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》提出，加快推进审批制度改革，取消下放部分审批事项，简化审批程序，优化相关审批流程，推行并联式审批。上市公司发行股份实施兼并事项，不设发行数量下限，兼并非关联企业不强制要求作出业绩承诺。改革上市公司兼并重组股份定价机制，增加定价弹性。放宽民营资本市场准入，深入推进国有企业产权多元化改革。【返回目录】 4、美国3月制造业PMI初值降至55.5
周一(3月24日)，数据编制机构Markit公布的调查显示，美国3月制造业活动放缓，不过增长和招聘速度依然强劲。2月制造业活动曾接近四年高点。
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数据显示，美国3月制造业PMI初值降至55.5，低于预期的56.0，2月终值为57.1。指数高于50表示行业活动扩张。该数值虽然不及分析师的预期，但远高于1月的53.7。这暗示冬季严寒天气的不利影响开始减退。【返回目录】 5、欧元区3月PMI降至53.2略低于预期
周一（3月24日），外电报道，数据编制机构Markit公布的调查显示，3月欧元区民间企业增长步伐仅较前月稍稍放慢，略低于预期，2月时民间企业增速曾创下两年半高位。
具体数据显示，欧元区3月综合采购经理人指数（PMI）初值小幅下降至53.2，预期为持平于2月创下的32个月高位53.3，但该指数仍连续第九个月处在荣枯分水岭50上方。【返回目录】
【航空市场】
1、2月我国航空运输总体保持快速增长
今年2月我国民航运输总体仍保持快速增长。全行业共完成运输总周转量54.9亿吨公里，同比增长12.8%；旅客运输量3108.6万人，同比增长11.5%；货邮运输量33.4万吨，同比增长14%。
受客运市场需求旺盛和货运市场好转的影响，2月全行业运输总周转量增速较快，增速较去年同期提升3.3个百分点。受春运、消费结构升级及出境游需求旺盛等因素影响，1-2月旅客运输量同比增速较去年提升7.6个百分点，为2007年以来同期最高值。
继今年1月旅客运输量突破3000万人后，2月旅客运输量又达到3108.6万人，继续延续了去年以来航空客运两位数高速增长的态势。受国内假期等因素影响，2月出境游增长较快，带动了国际航线旅客运输量的增长，当月完成国际航线旅客运输量232.1万人次，同比增长13%。
今年以来，欧洲经济的复苏带动了外部经济的好转，激发了外部需求的回升，进出口出现增长，推动了国际航空货运市场的增长。2月，国际航空货运市场延续了今年1月的反弹趋势，国际航线货邮运输量达到9.2万吨，同比增长6.3%，增速较1月增长了5.3个百分点。【返回目录】
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2、美媒：低成本航空公司欲角逐东南亚市场
据美国《航空和空间技术周刊》报道，空客预言，整个亚洲在今后20年将购入7000多架宽体飞机、2万多架窄体飞机。波音同样声称今后20年约50%的新增空中交通量将由亚太地区推动。
报道称，迄今为止，这些估测似乎是准确的。亚航等老牌航空公司已经订购了几百架飞机。总部设在印度尼西亚的狮子航空公司已开始接收其500余架空客A320和波音737-800。相对较新的公司如越南的越捷航空准备新添90多架A320，泰国的飞鸟航空将采购15架737。
这种急剧扩大的部分原因在于东南亚的铁路线要么老旧要么根本没有、公路交通既迟缓又不舒服、渡运相对而言很不安全。这一切使快捷、便宜的替代途径对该地区人数激增的中产阶级产生强大的吸引力。【返回目录】
【资本市场】
1、央行进行例行询量业者料周二正回购500亿左右
周一（3月24日），交易员透露，央行公开市场一级交易商本周可申报14天和28天期正回购、7天和14天逆回购，及3个月央票需求。机构判断，本周内公开市场无到期，预计公开市场还会继续缩量、或象征性保留少量正回购量。东莞银行金融市场部分析师陈龙认为，本周二央行仍将有一定规模的正回购，料在500亿元左右。
申万报告认为，目前银行间流动性已开始进入今年紧张阶段，外有欧美升息预期和人民币贬值带来外汇占款持续减少，内有公开市场回笼、以及即将到来的季末拉存款后的法定准备金冻结、财政存款四五月持续上缴等，今年相比往年有可能更早的进入流动性紧张阶段。三月是季末拉存款季节，三月末大量拉存款将带来大量准备金补缴，预计累计可在5000亿以上，分别会在本周3月25号及4月5日进行补缴。【返回目录】
2、多机构预计二季度央行降准概率进一步加大
《经济参考报》报道，3月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)初值仅为48.1，不仅低于2月终值的48.5，还创下8个月新低。各分项指标均有回落 ， 其中产出指数初值降至47.3，为18个月低点。多机构预计，汇丰PMI连续3个月处在荣枯线下方，表明经济面临较大下行压力。为了保证经济不跌破下限，二季度中
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国央行下调存款准备金率概率进一步加大。
海通证券宏观债券首席分析师姜超说，央行宣布扩大人民币汇率浮动区间，汇改将加剧贸易融资去杠杆，终结人民币套息交易的寄生模式。这也意味着外汇占款的下降或成为趋势，年内下调存款准备金率概率进一步加大。
汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌也表示，3月汇丰PMI初值继续下滑，显示经济延续了年初以来的下行趋势。货币政策方面应保持对实体经济的信贷流动性支持。
央行金融研究所所长金中夏认为，当前中国的存款准备金率是很高的，这有利于减轻输入型通货膨胀压力，但也确实造成了一些困难，特别是使得银行体系的监管套利比较多。如果央行能够在国际游资退潮的时候顺势降低存款准备金率，就可以减少银行体系的监管条件，消除人民币过度升值的威胁，对出口还能产生提振作用。【返回目录】
3、国务院：允许企业发行优先股作为兼并重组支付方式
国务院发布关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见。意见称，发挥资本市场作用。符合条件的企业可以通过发行股票、企业债券、非金融企业债务融资工具、可转换债券等方式融资。允许符合条件的企业发行优先股、定向发行可转换债券作为兼并重组支付方式，研究推进定向权证等作为支付方式。鼓励证券公司开展兼并重组融资业务，各类财务投资主体可以通过设立股权投资基金、创业投资基金、产业投资基金、并购基金等形式参与兼并重组。对上市公司发行股份实施兼并事项，不设发行数量下限，兼并非关联企业不再强制要求作出业绩承诺。非上市公众公司兼并重组，不实施全面要约收购制度。改革上市公司兼并重组的股份定价机制，增加定价弹性。非上市公众公司兼并重组，允许实行股份协商定价。【返回目录】
4、申银万国：今年资金紧张情况或比往年年中时点更早发生
周一（3月24日），申银万国发布债券研究报告指出，银行间流动性方面，目前的紧张只是今年流动性趋势紧张的刚刚开始。上周公开市场回笼缩量，对应今年外汇占款流入的更早一步减少，今年资金有可能比往年更提前一步紧张。
本周内公开市场无到期，预计公开市场会继续缩量或象征性保留少量正回购。二季度也不排除央行可能通过逆回购投放来对冲外汇占款继续减少，但如果
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二季度市场要依靠央行逆回购或SLF/SLO投放资金，资金利率就会被官方引导不断上行回到4%以上高位的走廊区间，资金中枢会继续抬升到去年下半年“紧平衡”情形。季末过后，大量法定准备金补缴、及财政税收上缴等季节性回笼因素将加剧流动性总量减少，今年资金紧张时点甚至可能比往年的年中时点更提前一步发生。【返回目录】
5、申万点评优先股新政：提振经济分流债市资金
周一（3月24日），申银万国就优先股新政发布点评报告指出，上周证监会正式发布《优先股试点管理办法》，优先股的推出将对未来经济和债市产生3点影响：
1、有利于满足实体经济的融资需求，提振经济；
2、有利于银行加大“非标”投资。银行发行的优先股可以作为一级资本（但不能作为核心一级资本），补充资本金。优先股的行将发行也表明监管层对“非标”的态度并非压制，政府或将通过对“非标”的保还是压，作为调控经济的一种手段。在当前经济趋弱的情况下，对“非标”将更多是保而非压；
3、分流债市资金。未来优先股的主要投资者为保险和银行理财。优先股收益较为稳定，其股利的偿付顺序在次级债之后、普通股之前。如果银行发行的是累积优先股，则收益更有保证。能源、地产等行业发行的优先股股利或将在8%以上，对机构吸引力更强。【返回目录】
6、周一人民币即期汇价大涨
周一（3月24日）人民币兑美元汇价一改前期阴跌走势，在中间价上调刺激下，即期汇价收盘大涨362基点，创下近29个多月单日最大升值幅度。
中银国际研究报告指出，近期国内银行间市场本币利率再现反弹，或意味着央行在外汇市场的资金投放已经结束，换言之，其对人民币汇率贬值的引导操作已告一段落。年初以来，人民币兑美元即期汇价最大贬值幅度超过3%，短期调整幅度已大。目前，人民币升值惯性预期已被打破，看空人民币的声音趋强，央行已无需进一步引导汇率贬值。如果上述分析正确的话，则未来一段时间人民币汇率贬值的脚步可能放缓甚至停止。
也有市场人士指出，近期中国经济增速放缓，无法为人民币进一步反弹提供有力支持，恢复升值走势缺乏足够依据，短期或转入弱势震荡格局。【返回目录】
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【保险市场】
1、2月近四成投连险账户负收益 股票型账户成重灾区
华宝证券投连险研究报告显示，2014年2月，投连险账户单月平均收益0.07%，其排名体系内的192个账户中有117个账户取得正收益，负收益账户占比39.06%。股票型账户成重灾区，激进型账户和混合激进型账户共计98个，其中有66个账户为负收益。虽然股票型投连险账户表现欠佳，却仍跑赢公募基金指数。【返回目录】
2、险企连续5个月追加投资额度 2月新增666亿元
伴随着保险投资渠道的放宽，险资不再是一股脑儿投向银行，而是不断加码各类投资渠道。从保监会最新公布的保险业经营数据情况来看，险资已经连续5个月追加投资额度，同时另类投资成为险资新宠。所谓另类投资，是指除股票、债券及期货等公开交易的投资方式外，包括私募股权、风险投资、不动产、矿业、杠杆并购、基金等诸多品种。
保监会数据显示，投资资产规模已实现连续5个月保持正增长态势，从去年10月至今年2月，险企一直追加投资额，其中，今年1月和去年12月新增投资额都超过千亿元，分别新增1045.6亿元和1361.2亿元；今年2月新增665.8亿元，去年11月和10月新增973.3亿元和617.7亿元。与此相比，银行存款增长略显逊色，从去年10月至今年2月，银行存款增长额度都不及投资额度，且今年1月存款还减少653亿元，去年10月存款减少1095.1亿元。
某险企内部人士表示，今年以来，我们逐步降低了银行协议存款和国债等低收益品种投资占比，在权益投资比例上也基本维持在8%-10%左右的中下游水平，同时加大了信托计划、债权计划等另类资产的配臵比例。目前，另类投资的平均收益率能达到6%-10%，远高于权益投资和协议存款。绝大部分险企资产配臵转向另类投资上。【返回目录】
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