民营科技企业融资应引入风险投资

经过20多年的改革开放，我国中小企业已经成长为国民经济的主力军，是经济发展和科技创新的重要力量，而民营科技企业则正是中小企业的龙头。但民营科技企业发展中“瓶颈问题”是融资难。

民营科技企业多属中小企业，在发展过程中普遍遇到的融资难的问题。其根本原因是中小企业的经营透明度比较低、风险大，从而导致较高的信息不对称。银行如果给中小企业贷款，它的收益与承担的风险是不对称的。在这一点上，我国与其他发达国家和地区存在的中小企业融资问题是相似的。不过，我国的问题又有自己特殊的一面。这种特殊性主要表现在，我国的银行体系高度集中，四大商业银行由于面临要盈利、防止亏损的压力，所以他们并不愿意贷款给中小企业。商业银行放贷必须坚守一定的底限。而对于高新技术和高风险企业的孵化、成形来说，也许尚无所谓开业时间和盈利记录，但它们却需要大量资金投入初期的研发和试验，这种只见风险而不见成果的项目，显然是很难直接从银行获取普通贷款支持的。同时，由于政府财力所限，往往也是心有余而力不足。因此，风险资本与风险投资的诞生就成为必然。

风险投资就是投资公司寻找有潜力的、新兴的成长型企业，投资并在恰当的时候增值套现，以取得高资本收益的投资行为。它主要选择未公开上市的有高增长潜力的中小型企业，尤其是创新性或高科技导向的企业，以可转换债券，优先股、认股权的方式参与企业的投资，同时参与企业的管理，使企业获得专业化的管理及充足的财务资源，促进企业快速成长和实现目标。在企业发展成熟后，风险资本通过资本市场转让企业的股权获得较高的回报，继而进行新一轮投资运作。

风险投资起源于美国。美国风险投资在其发展过程中形成了一套完善的运做制度并积累了庞大的资金。20世纪90年代以来，风险投资业本身已成为一个新兴的金融产业，各类风险投资机构如雨后春笋般涌现。相比之下，我国的风险投资起步较晚。起源于1985年9月，我国第一家风险投资公司——中国新技术创业投资公司宣告成立。到目前为止，在实际操作层面上，已经有300家风险投资公司在基本上按照国际惯例运做，其中，1／3的公司设立在深圳。从2003年起，风险投资在中国似乎进入新一轮热潮。当年，我国风险投资总额达到了16．22亿美元，远远高于前两年的总和。其中，IC制造业、通信技术和互联网成为了投资的热点。所以，我们有必要对于险投资做相应的探讨。

风险投资的特点是高风险性、高收益性。风险投资的高风险性是与其投资对象相联系的。传统投资的对象往往是成熟的产品，具有较高的社会地位和信誉，因而风险很小。而风险投资的对象则是刚刚起步或还没有起步的高技术中小企业的技术创新活动，它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力，因此具有很大的不确实性即风险性。在美国，中小企业5年的成活率在40％左右，即60％左右的中小企业5年后就不存在了。从创意开始，到收回投资结束，风险投资公司的成功率一般保持在3％左右。与高风险相联系的是高收益，从收益率上看，

风险投资公司的投入与产出在1：8，中国的IT行业风险投资的收益率是1：4。

风险投资的类型，对于我国民营科技企业引入风险投资应有所借鉴。根据接受风险投资的企业发展的不同阶段，一般可将风险投资分为四种类型。

1．种子资本(seed capital)

种子资本主要是为那些处于产品研发阶段的企业提供小笔融资。对“种子资本”具有强烈需求的往往是一些高科技公司，如生物技术公司。尽管这类投资的回报可能很高，但绝大多数风险投资公司由于其高风险的存在会避而远之。

2．导入资本(start－up funds)

明确市场前景后，为缓解资金短缺，企业便可寻求“导入资本”，以支持企业的产品试生产和市场试销。但是由于技术风险和市场风险的存在，企业要想激发风险投资家的投资热情，除了本身达到一定的规模外，对导人资本的需求也应该达到相应的额度。

3．发展资本(development capital)

扩张期的“发展资本”。它的作用在于协助私人企业巩固行业中的地位，为其进一步融资打下基础。该阶段的风险投资的回报率不高，但对于风险投资家而言，却具有很大的吸引力。

4．风险并购资本(venturem&Acapital)

一般适用于较为成熟的、规模较大和具有巨大市场潜力的企业。风险并购的资金来源于风险投资基金，即收购方通过融入风险资本，来购并目标公司的产权。以管理层购并为例，由于风险资本的介入，购并所产生的营运协力效果也就更加明显。

总之，风险投资突出一个“智”字。从风险投资的投资方来讲，他们没有研发技术的能力，但却会对企业进行严密的投资管理，以取得丰厚的利润；从民营科技企业来讲，具有技术却又缺乏资金，引入风险投资资金可助其启动、发展。所以，风险投资是一个资源共享和双赢的事情。对于民营科技中小企业而言。融资可以有多种方式，但最为关键的是因时、因地、因人而异。