基于“小银行优势”视角的中小企业融资问题研究

第３９卷第６期　２０１３年１１月　江苏师范大学学报（哲学社会科学版）　Ｊ．　ｏｆ　Ｊｉａｎｇｓｕ　Ｎｏｒｍａｌ　Ｕｎｉ．（Ｐｈｉｌｏｓｏｐｈｙ　ａｎｄ　Ｓｏｃｉａｌ　Ｓｃｉｅｎｃｅｓ　Ｅｄｉｔｉ０ｎ　Ｖｏ１．３９。Ｎｏ．６　ＮＯＶ．．２０１３　基于“小银行优势＂视角的中小企业融资问题研究　李云娥　杨晓波　（１．天津财经大学经济系，天津３００２２２；２．华夏银行天津分行，天津３０００６１）　［关键词］　小银行优势；信息结构；制度安排；实证检验　［摘要］　我国中小企业的融资难问题，可从小银行优势理论和实证研究两个维度得到验证。小银行　在组织结构和融资成本上与大银行相比具有天然优势；同时借用社会福利函数加以诠释，无论在松弛还是紧　约束条件下，在大、中小企业边际生产率存在差异的前提下，将中小金融机构引入具有垄断特征的银行业会　增加社会福利，从而佐证了小银行外在制度安排存在的必要性。利用ｌｏｓｉｓｔｌｃ回归模型对小银行所具有的融　资优势进行实证检验，证明了“小银行优势”假说在中国的适用性。因此，宏观制度层面的银行业改革要注重　灵活性，要给予中小金融机构充分的发展空间，微观层面的小银行等金融机构发展要注重发挥其特色，选择　有效促进当地实体经济发展的经营模式，实现企业和银行双赢发展的目标。　［中图分类号】　Ｆ８３０　【文献标识码］　Ａ　［文章编号］２０９５．５１７０（２０１３）０６－０１１８－０７　因素产生的信息优势，其能提升企业的信息专有　化程度，另一方面源于组织规模及结构因素带来　一、刖置　中小企业能遵循比较优势来组织生产，在一　国经济发展中扮演着重要角色，是经济发展最重　的代理成本优势，其能降低企业的单位融资成本，　两者的结合恰好克服了在融资困境中信息不对称　和不透明的内生脆弱性难题，提升了融资效率。　银行和中小企业融资关系的早期理论主要是　要的推动力。但是，与其优势并生的是他们在发　展中面对的诸多困难，其中最突出的就是融资难。　中国南方地区的中小企业在改革开放的进程　中实现了孕育和快速发展，已经成为推动中国经　在二分法下展开（小银行一软信息一关系型贷　款一中小企业；大银行一硬信息一交易型贷款一　大企业）。在该逻辑中，软信息是基础，关系型贷　款是手段，小银行优势是结论。相关文献认为，银　济持续前进的重要力量。同时，“融资难”困境在　我国中小企业身上不断凸显。２０１１年浙江温州　地区爆发的因中小企业资金链断裂而引发的“倒　闭潮”和“跑路潮”就是这一问题的现实表现。　探讨上述现象产生的原因，我们发现银行贷　款是满足中小企业前期发展资金需求的主要手　段，良好的银企关系对贷款的获得与否起到了关　企关系具有价值，信息敏感和关系驱动在银行对　小企业融资中起主导作用　］，关系型贷款最适合　于小企业融资　。而针对银行结构这一角度的　研究，大部分文献认为在软信息条件下，分权结构　（小银行）可更好地激励信贷人员努力寻找优质　项目，这种优势可以超过集权结构（大银行）在不　同部门之间有效配置资本的优势，且无论是从控　制权激励效应还是从所有权激励效应角度，均可　发现前者具有优势　。　键性作用，出于成本、风险与收益的考虑与比较，　较之大银行，小银行在提供融资服务行为中更有　优势。　基于此，西方学者提出了“小银行优势”假　说¨　（Ｓｍａｌｌ　Ｂａｎｋ　Ａｄｖａｎｔａｇｅ）：在竞争的基础上，　随着信息技术的发展和金融体系竞争的加　剧，不少学者对银企关系的经济价值持怀疑态度，　理由是现今的金融交易往往是通过自动化、匿名　小银行具有成本优势。该优势一方面源于地域性　［收稿１３期］２０１３－０６－２１　［作者简介］李云娥，女，山东菏泽人，天津财经大学经济系副教授，经济学博士；杨晓波，男，河北唐山人，华夏银行股份有限公司　天津分行业务部职员。　的方式实现的，这些手段不存在明显关系的建立，　并且依靠技术的辅助，远距离贷款成为可能，弱化　了距离对信贷行为的影响和软信息的作用，从而　对该假说形成挑战　。　这些不同看法又促进了支持该假说的学者对　早期理论进行新的理论范式的建构，尤以Ｂｅｒｇｅｒ　为代表。Ｂｅｒｇｅｒ＆Ｕｄｅｌｌ　认为，现有的关于中小　企业融资研究的普遍问题是缺乏对贷款技术的确　认，缺乏更细化的贷款类型的划分。他们提出了　一个以“金融制度结构”（ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎ　ｓｔｒｕｔ—　ｔｕｒｅ）和“借贷基础结构”（１ｅｎｄｉｎｇ　ｉｎｆｒａｓｔｒｕｃｔｕｒｅ）为　核心的新分析框架，以期能摆脱简单对立的二分　法的分析模式，并从更加宽泛的维度来解释银企　融资关系，得出了借贷基础结构对贷款可得性有　重要影响的结论，从而再次肯定了该假说。　在实证分析方面，研究文献主要来源于美国：　结论表明，小银行的企业贷款率指标均高于大银　行；针对在企业信息的获取中距离的作用在递减　这一趋势，重新检验小银行的融资效率，发现其在　多选择的复杂的信贷技术体系中仍有竞争　优势　。　］。　国内学者结合银行业变革对该假说进行研　究，主要论述小银行体制在融资中所起的补充和　完善作用，主张以中小金融机构的建立和发展来　突破中小企业融资困境　Ｊ，但对小银行存在的　客观性没有进行专门论述。　在经验分析方面，国内的研究较少，且由于选　择的数据指标不同，检验结论也有一些差异。　以上分析表明，对小银行优势论虽然有过一　些不同看法，但其本质仅是对优势程度的一种怀　疑，且给出的理论依据并不充分，并且相关学者的　异议是建立在高度发达的金融技术手段假设基础　之上。即使高度的技术水平能够实现，但在具体　的放贷行为中，也需要对借贷人的诸多因素进行　人的主观判断，而这正说明软信息被硬化具有一　定的不彻底性，这就为小银行发挥其优势找到了　生存空间。同时，鉴于我国信息技术和金融制度　的结合远未达到高度发达的水平，所以该命题至　少在我国现阶段是成立的。　二、小银行优势的理论诠释　小银行在对中小企业融资上具有优势需要从　内外两个方面进行分析。小银行自身的组织结构　具有比较明显的特点，与大型垄断银行相比，在对　中小企业融资上确实具有优势，就我国企业发展　的多样性和复杂性而言，单一的金融结构不能有　效地满足企业的发展需要，需要建立与之对应的　多元化的金融结构体系，这就为小银行制度的诞　生奠定了外在基础。　（一）小银行信息及结构优势——基于企业　组织和代理理论的视角　小银行等金融机构愿意为中小企业提供融资　服务，主要是因为它们具有基于银企双方长期合　作的信息优势。由于小银行经营具有地域范围上　的局限性，且其管理层次相对单一，经营方式灵　活，自然对本领域内的中小企业有更为深刻的了　解，能掌握许多触及中小企业核心的软信息（难　以量化和传递的信息），因而使其在融资时能有　效甄别中小企业的资质和潜在实力，在以关系为　甄别手段的贷款领域具有优势。　根据企业组织和代理理论，张捷论证了银行　组织与贷款决策之间的关系，以说明小银行的贷　款发放优势　ｔ６］（见图１）。在图１中，信息成本曲　线Ｍ向右下方倾斜。这是因为银企“距离”越近，　软信息的生产能力越强，信息成本就越低。但曲　线Ｍ并非向横轴无限地靠拢，而是存在一个最优　点Ａ，这是因为信贷员的业务能力会随着距离的　过分接近而趋于下降从而再次导致信息成本的增　加。代理成本与决策权分散度成正向变动关系，　故曲线Ｓ、Ｌ向右上方倾斜，小银行的代理层次更　少更简单，因此曲线ｓ比Ｌ更加平滑。交易总成　本由Ｍ和ｓ、Ｌ的交点决定，在图中为Ｂ、ｃ两点所　示。对比两点可知，小银行的总成本更低且其离　最优点Ａ的距离更近一些，这充分表明小银行贷　款决策权的配置有分权化的倾向。由于分权化的　程度会影响对企业的了解程度和融资成本，且前　者与后者成反向变动关系，因此，更具有分析倾向　的小银行在融资速度和成功率上均高于大银行。　图１银行组织结构差异与贷款决策权的最优配置　（二）小银行制度安排优势——基于社会福　利函数的视角　信贷市场上金融机构的组织结构类型以及机　制设计是影响中小企业融资的重要方面，化解融　ｌ１９　资困境的根本出路在于有针对性的金融制度的建　立和供给。李志赞通过一个理论模型，讨论了垄　断性大银行的最优决策行为及其后果［１引。图２　和图３均转引自李志赞的原图。　假设整个金融体系中有唯一一家大银行，同　时并存有一家大企业和若干家中小企业，大银行　对其自营资金合理分配，以达到利润最大化，用数　学公式表述如下：　ｍ口，　，Ｅ７ｒ（，１）＋Ｅ仃（，２）　ｓ．ｔ．　，１＋，２　Ｋ　』１，　上式中Ｉ。、Ｉ：分别为该银行贷给大、中小企业　的资金数量，Ｋ代表整个经济中所能动用的总资　金。对以上非线性最优化问题求解：　｛ｆ　ａｌ　１　一Ａ：０，　ａｌ２　一Ａ：ｏ　ＬＡ口（Ｋ一，１一，）＝０，　Ａ　０　＝Ｏ为松弛约束条件，结果如图２所示，银　行的可支配资本不受总量Ｋ的限制，此时大银行　在两个不同的信贷市场上各自实现其利润最大化　即可，但同时存在Ｉ。’＋Ｉ２　Ｉ。＜Ｋ（Ｉ。　，Ｉ２　为不同　企业得到的贷款额），即此时的资金配置是低效　率的，这就是在转型经济体中常出现的“资本的　相对富余”现象。究其原因，在于这些经济体的　金融体系不成熟，有大量信息不对称的存在，导致　在资金非常稀缺的整体环境下，资金从供给方向　需求方的转移难以实现，从而出现社会资金的大　量闲置。图３表示紧约束下（入＞０）的资本配置　状况，此时总社会资本全部得到了利用。　胍【ｌ１）　眦ＬｌＺ，　０　厂、　／ｆ　／义　——Ｉ（～　图２松弛约束下的银行信贷决策　－晡Ｈ　ｌ１）　ＭＨ　ＬｌＺ）．　｜／，’＼＼　Ｏ１　／　７　＼　——Ｉ　１——　一ｊ　２一　图３紧约束下的银行信贷决策　除了从大银行角度考虑的最优决策，李志赞　同时定义了社会福利函数，形式如下：　Ｗ（Ｉ。，，２；Ｋ）＝Ｆ（Ｉｌ，１２）一Ｃ（Ｉｔ，Ｉ２）　ｓ．ｔ．　，ｌ＋，２　Ｋ　其中ｗ（Ｉ　，Ｉ：；Ｋ）表示社会福利函数，Ｆ（Ｉ－，　Ｉ：）表示企业的生产函数，Ｃ（Ｉ　，Ｉ　）表示银行贷款　的交易成本函数，Ｉ，，Ｉ：分别代表大、中小企业总　的资本投入，经过推导，得到如下结论：无论在松　弛还是紧约束条件下，在大、中小企业边际生产率　存在差异的前提下，将中小金融机构引入具有垄　断特征的银行业，会增加社会福利。　小银行是中小金融机构的主体，按以上思路　继续推导，可以得到新的结论：在社会总资本得不　到完全利用及企业间生产率差异较大的情形下，　将小银行引入垄断性的银行结构，将能利用起闲　置的社会资本，增加社会福利。具体阐述见图４、　图５和图６，其中图４转引自李志贽原图，图５和　图６是笔者在李志赞推论的基础上的延伸。　无小银行的引入，如图４所示，大银行的最优　选择点是Ａ，此时大银行在不同信贷市场贷款的　边际利润相等，利润最大化得以实现；但是相较于　实现社会产出最大化的资本配置点Ｂ而言，Ａ和　Ｂ之间有明显的差距，即大银行的利润最大化的　目标和社会福利最大化的目标二者不一致。在Ａ　点企业的资本边际产出不同，故若能实现资本从　大企业向中小企业的部分转移则可以实现更高的　社会产出，减小Ａ、Ｂ两点的差距。　假设　比例的中小企业通过小银行进行融　资，１一　的中小企业依然从大银行获得贷款。如　图５所示，Ｋ　即是入比例的中小企业所占用的社　会总可动用资金，Ｋ．是大银行按照利润最大化的　原则所配置的资金。此时Ａ点在逐渐向Ｂ点这　个社会福利最大化的最佳点靠拢，在总的资金配　置上逐渐趋于合理，表现在图５中Ａ、Ｂ两点的水　平距离小于图４中两点的水平距离，即在图５所　示资金配置下，大、中小企业的产出总量要大于在　图４所示的资金配置下的产出总量。　１｛　，　　：０　ｒ１日　图４边际资本产图５引入小银行图６引入小银行　出和大银行贷款　后。大银行的　后，大银行的　的边际利润　最优决策　最优决策　这一比例趋于极限时，整个社会可调用资　金的配置完全达到最优配置，如图６所示。社会　所能动员的资金总额中的Ｋ。部分由小银行机构　负责贷给中小企业，剩下的Ｋ　部分由大银行负责　贷给大企业，从而实现了大银行的利润最大化目　标行为和社会福利最大化目标行为的一致性，体　现在图中是Ａ、Ｂ两点处于纵向一条直线上，此时　在大量的有关表征企业经济实力特征的指标　中，经营规模很直观、很明显。企业经营规模决定　了企业未来的盈利能力和抗风险能力，规模较大　的企业自然受到银行的关注并愿意与之有更多的　合作关系。同时，由于大、小银行获得的中小企业　相关信息的深度和可信度不同，也即前文所述在　软信息的获得上小银行和大银行相比具有更多的　优势，小银行更多地与主、客观原因导致的财务信　息不完整的中小企业发生联系，而大银行更愿意　给财务更安全的大企业发放贷款。可见，企业财　务信息是制约贷款可得性的一个关键因素。企业　在与银行从事有关业务咨询、存款、转账、汇兑等　业务往来之中必然产生相关的业务关系，而这一　关系的密切程度也决定了融资成功的可能性。综　合上述内容，经营规模、财务状况、银企业务来往　社会总产出最大，即社会总福利最大。　上述分析证明：小银行制度的存在有客观必　然性，只有小银行的存在才能调节社会可调配资　金的最佳流动，实现产出的最大化，且从根本上解　决因垄断型银行惜贷而致中小企业融不到资金的　难题。　三、实证检验　由于企业融资问题中针对小银行理论的研究　尚处于起步阶段，许多问题仍需进一步探索，特别　是缺乏该理论在中国的实证检验。笔者试图在小　银行优势假说的理论基础上，对该假说作进一步　的实证检验。　这几个方面的表现直接决定了企业能否获得银行　的贷款。于是，笔者针对这几个方面设定变量并　建立计量模型，以检验“小银行优势”假说在中国　的适用性。变量的具体含义见表１。　（一）变量设定及数据来源　表１变量释义　变量　变量名　含义　被解释变量　企业经营　规模变量　Ｙ　ＸＩ　Ｘ２　贷款可得性　资产规模　生产规模　一元选择变量：Ｙ＝１获得贷款Ｙ＝０未获得贷款　总资产的对数　总营业收入的对数　）【３　人员规模　职工人数的对数　企业财务　状况变量　银企业务　Ｘｄ　）（５　）【６　Ｘ，　流动比率　盈利能力　经营风险　银企业务　往来类型　流动资产／流动负债　利润总额／总资产　总负债／总资产　虚拟变量：Ｘ，＝１与小银行有业务往来　Ｘ，＝０与大银行有业务往来　往来变量　注：大银行具体包括中国银行、中国农业银行、中国工商银行、中国建设银行、国家开发银行、中国　进出口银行；其他银行划归小银行行列。　本文以深圳证券交易所中小企业板上市公司　２０１０年的年度报告作为总体样本，在２１个行业　分类中每个行业选取３家中小企业组成样本数　据，在这些样本数据中，剔除金融保险业，最后获　得有效数据６Ｏ组¨引。　（二）模型选择　为机会比率，表示获得贷款和未获得贷款的相对　概率，解释变量ｘ表示对Ｙ的影响因素（ｋ表示　解释变量的个数），包括：企业经营规模变量，企　业财务状况变量，银企业务往来变量。　（三）计量结果及分析　是否获得贷款是二分类变量，所以选取二分　类ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归模型，模型形式为：　ｐ　ｋ　本文采用ＥＶｉｅｗｓ６．０进行回归计算，通过比　较ｚ统计量的伴随概率Ｐ值与显著性水平的大　小来决定该变量的取舍。若Ｐ值小于显著性水　平，则拒绝，通过了显著性检验，并保留该解释变　量，反之则删除。针对不同的模型依此逐次进行　ｙ＝己ｎ（　）＝卢０＋　ｎ　其中，Ｐ表示获得贷款（Ｙ＝１）的概率，　回归，结果见表２：　１２１　表２贷款可获得性的ｌｏｇｉｓｔｉｃ模型回归结果　解释变量　模型　Ｍｌ　Ｍ１　Ｍ２　Ｍ２　Ｍ３　常量（Ｂｎ）　一１８．２８４４７　一１８．２８ｏ７４　一１５．３４８３０　～１６．３２６８４　一２ｏ．８９１２０　（一２．２３３４２０）　（一２．２３３７７８）　（一１．５４２０８９）　（一１．８８１８９６）　（一２．１３２９９５）　企业　资产规模（Ｘ．）　２．３６１４６９…　２．３５６５１９…　３．２６８９６１…　３．０８７８９４…　３．３１８８７０…　（３．２６０１５０）　（３．３０２８６６）　（３．５３６５３３）　（３．４１７１５４）　（３．２１７２３７）　经营　生产规模（Ｘ　）　一１．５３５０８４一　一１．５２４８３３　～２．６８６３７５…　一２．４８４４９１…　一２．５６８２８６…　规模　（一２．５６７８５０）　（一２．８０６９５３）　（一３．３８４７１２）　（一３．３４７８３３）　（一３．０９０９９６）　变量　人员规模（Ｘ　）　（０．０１５２４４　０．０４１４４６）　一０．１０７３４８　企业　流动比率（Ｘ　）　（一１．０５５０５５）　财务　盈利能力（Ｘ　）　１．０８４８ｌ５　状况　（Ｏ．２０７６５４）　变量　经营风险（Ｘ　）　（５．２０４８５１　６．１２４４６５…　７．３２２６７８…　１．９３８７６９）　（２．９４００１６）　（２．８８６８４７）　银行　业务　银行类别（Ｘ，）　３．２５３４３４…　往来　（３．０４３３９６）　变量　ＬＲ　ｓｔａｔｉｓｔｉｃ　１４．７６８１１　１４．７６６４０　２７．３４９８６　２５．８２０１２　３９．７３７８２　ＭｃＦａｄｄｅｎ　Ｒ—ｓｑｕａｒｅｄ　０．１７９８６２　０．１７９８４２　０．３３３０９７　Ｏ．３１４４６６　０．４８３９７１　样本总数　６０　６０　６０　６０　６０　注：　、　￥、　分别表示在１０％、５％、１％的程度上显著，表中汇报的是机会比率，括号中为ｚ统计量。　模型是对企业经营规模变量组做的回归，在　企业放贷，从而两者可以实现双赢。这也从反面　表２中我们可以看到资产规模（ｘ。），生产规模　说明，当企业处于弱小阶段，小银行对它的贷款帮　（ｘ，）显著性较高，前者在ｌ％的程度上显著，后者　助是十分重要的，甚至影响企业的后续发展，以后　在５％的程度上显著，而人员规模变量（ｘ，）对中　能否做大做强也全靠小银行最开始的扶持。生产　小企业贷款可得性的影响并不显著，于是我们剔　规模（ｘ：）的系数为负，说明企业的生产规模越大，　除ｘ　，保留资产规模（Ｘ　）和生产规模（ｘ　）变量，只　获得贷款的可能性越小，这可以解释为，当中小企　对Ｘ　和Ｘ　进行回归，得到模型Ｍ。　，此时Ｘ　和Ｘｚ　业生产规模上升的时候，实质是其总营业收入在　均在１％的程度上显著；然后在Ｍ　的基础上引入　不断上升，可以增加总利润，并最终增加企业的总　企业财务状况变量组，得到模型Ｍ：的回归结果，　留存，即此时企业有了更多的可支配的剩余资本，　并根据显著性剔除流动比率（ｘ　），盈利能力（ｘｓ），　可以进行内源性的积累融资，用自己增加的利润　保留经营风险（ｘ　），然后再对ｘ　，ｘ：，ｘ　进行回归，　所得再次作为资本投入生产，从而实现规模经济。　得到模型Ｍ　；在Ｍ　的基础上又引入表征银行类　企业此时可以实现现金流正常通畅的运行，不需　别的变量ｘ，，得到模型Ｍ　的回归结果，Ｍ。中的解　要向银行贷款即可按计划扩大再生产，或者可以　释变量就是最终人选模型的解释变量。　减少向银行贷款的额度以降低企业融资成本。这　通过Ｍ，和Ｍ。　的结果，我们发现，在经营规　就解释了当企业的生产规模变大时，中小企业反　模变量组中，资产规模（ｘ。）的回归系数为正且显　而不积极贷款。Ｘ　的影响不显著，说明企业的人　著性较高，说明Ｙ＝１的概率与资产规模成正比，　员规模对贷款可得性影响不大，其不构成银行权　后者越大，贷款可得性越大。当企业资产规模较　衡放贷决策时的重点考虑因素。　大时，其抗风险的能力和相关的透明度也相应提　Ｍ，和Ｍ，　的结果表明：企业财务状况对贷款　升，这些变化对于需要拓展业务的银行来说具有　可得的影响不明显。说明银行在决定给中小企业　很强的吸引力。同时规模较大的企业由于自己有　放贷时不是完全相信企业出具的相关财务报告，　一定的实力作基础，主观上也有意愿去向银行借　这也再一次印证了本文前面的论述：由于存在信　贷以继续扩大生产，银行又倾向于向规模较大的　息不对称，中小企业财务报告的可信度往往不高，　１２２　银行一般不仅仅以此为依据来决定放贷与否。但　提供金融服务的主力。　表３大、小银行对中小企业信贷支持的比较　是财务状况变量组中的经营风险变量（ｘ　）对贷款　的可得与否的概率有正向的显著影响，意味着银　行在作出放款决定时会优先考察中小企业的经营　风险问题，会选择对风险控制较好的中小企业进　企业　与大　获得贷　与小　获得贷　获得　银行　款的企　银行　款的企　贷款的　总数　有业务　有业务　往来数　业数目　往来数　业数目　总数目　６０　１ｏｏ％　４０　６７％　１６　４０％　３３％　２０　ｌ８　９Ｏ％　５７％　３４　行放款。由于组织结构扁平，小银行在以财务信　息作为潜在企业的甄选上相较于大银行具有优　势，所以我们可以判断由小银行支持的企业未来　（２７％）　（３０％）　发展壮大的成功率会优于大银行支持的企业。　分析Ｍ　的结果，我们可以看到：银企关系是　银行能否获得贷款的重要因素。有着良好稳定的　银企关系的中小企业往往能获得银行的贷款，良　好的关系恰恰是小银行优势论的核心内容，而且　这种关系越深入越能改善银行对中小企业财务状　况的认识。对比Ｍ，与Ｍ　，在引入银企关系变量　（Ｘ，）后，Ｍ　中的解释变量经营风险（Ｘ　）的显著性　水平从开始的９０％提高为９９％。这说明银企关　系一旦建立，中小企业的财务数据会被银行逐渐　采纳，其中优先采纳的是经营风险方面的财务数　据，此时风险小的企业会较大可能地获得小银行　的贷款，这也符合小银行因其自己资金有限而需　要规避相关借贷风险的特征假设，再次证明本文　所述由于小银行和中小企业间关系较大银行和中　小企业要密切得多，随着关系的不断强化和深化，　融资成功的概率必然会不断上升。　笔者对样本中有效数据６０组进行分类整理，　得到表３。从中可以看到，与大银行有业务往来　的企业中仅有４０％的企业获得贷款，而与小银行　有业务往来的企业则有９０％的企业可以获得贷　款，可见小银行的优势所在。同时，表３也表明，　（１）与大银行有业务往来的中小企业的绝对比例　并不低，多达６７％，小银行虽有优势，但与小银行　往来的比例仅达到３３％，这是由于我国长期的计　划经济体制本身造成的金融领域制度性缺失所导　致的。由于缺乏小银行体系的建设，中小企业只　能与大银行进行业务联系以解决资金难题，其结　果是效率低下，融资成功率较差；（２）获得贷款的　企业数目仅占企业总数的５７％，比例相对较小，　提高中小企业融资的成功率仍然有待加强，而小　银行的建设必然能够有效地缓解该问题。　虽然“大银行的业务都集中在大企业，小银行　的业务都集中在中小企业”的说法显得过于极端，　但从实践看，各具特色的小银行才是为中小客户　数据来源：深圳证券交易所——中小企业板。注：括　号内为占中小企业总数的百分比。　四、结论和启示　本文从理论层面上论述了小银行对中小企业　融资所具有的信息和成本优势，以及制度安排的　客观必然性。利用ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归模型对小银行所　具有的融资优势进行了实证检验，证明了“小银行　优势”假说在中国的适用性。随着以中国为代表　的新兴经济体的崛起，对该问题的关注给我们的　金融改革带来重要启示：　首先，我们应更多地关注金融制度结构和借　贷基础结构对中小企业融资的影响，尤其是更多　地直面银行组织结构本身的优劣。在我国银行业　整体经营绩效逐年改善的同时，其内部治理结构　仍然存在很大的改善空间。为了能更好地完善银　行业结构，引入并发展小银行势在必行。为了能　更好地为中小企业客户提供服务，实行“专业化、　扁平化”的经营管理模式已是迫不及待。　其次，小银行要打造核心竞争力，要把发展中　小企业融资业务提升到战略高度。这就要求小银　行在发展模式的选择上要走多样化、特色化的发　展模式。同时注意引导民间资本进入银行业，使　其在银行业改革中发挥更大的作用，不断激发各　类小银行的活力，使其更好地发挥自己的特色优　势，在激烈的信贷市场竞争中更有所作为。　最后，小银行要想在市场竞争中拼出优势，最　根本的就是要树立强烈的服务意识。垄断型银行　因其资本雄厚的优势，主动服务的意识相对不足，　而对于中小金融机构来说，面对的是不同行业不　同类型的企业，不能以传统的被动等待融资需求　上门来的心态去服务企业，而应该主动出击，紧跟　国际金融业发展趋势，不断寻求更好的金融创新　来为企业的融资发展需要服务。　［参考　文　献］　，　［１］Ｂｅｒｇｅｒ，Ａ．Ｎ．，Ｕｄｅｌｌ，Ｇ．Ｆ．．Ｕｎｉｖｅｒｓａｌ　ｂａｎｋｉｎｇ　ａｎｄ　ｔｈｅ　ｆｕｔｕｒｅ　ｏｆ　［９］Ｂｅｒｇｅｒ，Ａ．Ｎ．，Ｕｄｅｌｌ，Ｇ．Ｆ．，Ａ　Ｍｏｒｅ　Ｃａｍｐｌｅｔｅ　Ｃｏｎｃｅｐｔｕａｌ　Ｆｒａｍｅ＿　ｓｍａｌｌ　ｂｕｓｉｎｅｓｓ　ｌｅｎｄｉｎｇ．Ｔｈｅ　Ｗｈａｒｔ　ｏｎ　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓ　ＣｅｎｔｅｒＷｏｒｋｉｎｇ　Ｐａｐｅｒ　９５—１７，Ａｐｒｉｌ１９９５．　，ｗｏｒｋ　ｆｏｒ　ＳＭＥ　Ｆｉｎａｎｃｅ．Ｊｏｕｍａｌ　ｏｆ　Ｂａｎｋｉｎｇ　ａｎｄ　Ｆｉｎａｎｃｅ２００６，　，（３Ｏ）：２９４５—２９６６．　［２］Ｐｅｔｅｒｓｅｎ，Ｍ．Ａ．＆Ｒ￣ｊｎ．Ｒ　ａＧ．，Ｔｈｅ　Ｂｅｎｅｆｉｍ　ｏｆ　Ｆｉｒｍ—ｃｒｅｄｉｔｏｒ　［１０］Ｐｅｔｅｓｒｅｎ，Ｍ．Ａ．，Ｒａｊａｎ，Ｒ．Ｇ…Ｔｈｅ　Ｂｅｎｅｆｉｔ８　ｏｆＦｉｍ—ｃｒｒｅｄｉｔｏｒ　ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｓ：Ｅｖｉｄｅｎｃｅ　ｆｒｏｍ　ｓｍＭ１　ｂｕｓｉｎｅｓｓ　ｄａｔａ．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｆｉ一　ｅｌｒａｔｉｏｎｓｈｉｐｓ：Ｅｖｉｄｅｎｃｅ　ｆｒｏｍ　ｓｍａｌｌ　ｂｕｓｉｎｅｓｓ　ｄａｔａＪｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｆｉ—　．ｎａｎｃｅ，１９９４，（４９）：３—３７．　ｎａｎｅｅ，１９９４，（４９）：３—３７．　［３］Ｂｅｒｇｅｒ，Ａ．Ｎ．，Ｕｄｅｌｌ，Ｇ．Ｆ．．Ｓｍａｌｌ　Ｂｕｓｉｎｅｓｓ　Ｃｒｅｄｉｔ　Ａｖａｉｌａｂｉ１ｉｔｖ　［１１］Ｂｅｒｇｅｒ，Ａ．Ｎ．，Ｕｄｅｌ１．Ｇ．Ｆ．．Ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ　ｌｅｎｄｉｎｇ　ａｎｄ　ｌｉｎｅｓ　ｏｆ　ａｎｄ　Ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ　Ｌｅｎｄｉｎｇ：Ｔｈｅ　Ｉｍｐｏｒｔａｎｃｅ　ｏｆ　Ｂａｎｋ　Ｏｒｇａｎｉｓａｔｉｏｎａｌ　ｃｒｅｄｉｔ　ｉｎ　ｓｍａｌｌ　ｆｉｍ　ｆｒｉｎａｎｃｅ．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｂｕｓｉｎｅｓｓ１９９５，（６８）：　，Ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ．Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｊｏｕｒｎａｌ，２００２，（１１２）：３２—５３．　３５１—３８１．　［４］Ｓｔｅｉｎ，Ｊｅｒｅｍｙ　Ｃ．，Ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ　ｐｒｏｄｕｃｔｉｏｎ　ａｎｄ　ｃａｐｉｔａｌ　ａｌｌｏｃａｔｉｏｎ：　［１２］Ｂｅｒｇｅｒ，Ａ．Ｎ．，Ｂｌａｃｋ，Ｌ．Ｋ．，Ｂａｎｋ　ｓｉｚｅ，Ｌｅｎｄｉｎｇ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｉｅｓ．　Ｄｅｃｅｎｔｒａｌｉｚｅｄ　ｖｅｌ￣ｕｓ　ｈｉｅｒａｒｃｈｉｃａｌ　ｆｉｒｍｓ．Ｍａｓｓａｃｈｕｓｅｔｔｓ　Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ　ｏｆ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，Ｗｏｒｋｉｎｇ　Ｐａｐｅｒ　７７０５Ｍａｙ，２０００．　，ａｎｄ　Ｓｍａｌｌ　Ｂｕｓｉｎｅｓｓ　Ｆｉｎａｎｃｅ．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｂａｎｋｉｎｇ　ａｎｄ　ＦｉｎａＩｌｃｅ，　２０１１，（３）：７２４—７３５．　［５］Ｓｔｅｉｎ，Ｊ．，Ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ　Ｐｒｏｄｕｃｔｉｏｎ　ａｎｄ　Ｃａｐｉｔａｌ　Ａｌｌｏｃａｔｉｏｎ：Ｄｅｃｅｎ—　［１３］林毅夫、李永军：《中小金融机构发展与中小企业融资》，《经济　ｔｒｌｉａｚｅｄ　ｖｓ．Ｈｉｅｒａｒｃｈｉｃａｌ　Ｆｉｍｓ．Ｊｏｕｒｒｎａｌ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｅ，２００２，（５７）：　研究》，２００１年第ｌ期。　［１４］晏露蓉、林晓甫：《中国社区银行的市场需求和发展可能分　析》，《金融研究》，２００３年第ｌ０期。　［１５］鲁丹、肖华荣：《银行市场竞争结构、信息生产和中小企业融　ｌ８９１—１９２１．　［６］Ｂｒｉｃｋｌｅｙ，Ｊ．Ａ．，Ｌｉｎｃｋ，Ｊ．Ｓ．ａｎｄ　Ｓｍｉｔｈ，ｃ．Ｗ．．Ｂｏｕｎｄａｒｉｅｓ　ｏｆ　ｔｈｅ　Ｆｉｒｍ：Ｅｖｉｄｅｎｃｅ　ｆｒｏｍ　ｔｈｅ　Ｂａｎｋｉｎｇ　Ｉｎｄｕｓｔｒｙ．Ｔｈｅ　Ｂｒａｄｌｅｙ　Ｐｏｌｉｃｙ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ　Ｃｅｎｔｅｒ，Ｆｉｎａｎｃｉｌ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ　ａａｎｄ　Ｐｏｌｉｃｙ，Ｗｏｒｋｉｎｇ　Ｐａｐｅｒ　Ｎｏ．ＦＲ　０ｏ—Ｏ１．Ｆｅｂｒｕａｒｙ　２００３．　资》，《金融研究》，２００８年第５期。　［１６］张捷：《中小企业的关系型借贷与银行组织结构》，《经济研　究》，２００２年第６期。　［１７］李志赞：《银行结构与中小企业融资》，《经济研究》，２００２年第　６期。　ｓｍｅ／ｓｓｇｓ／ｓｓｇｓｌｂ／。　［７］Ｏｎｇｅｎａ，Ｓ．，Ｓｍｉｔｈ，Ｄ．Ｃ．。Ｗｈａｔ　Ｄｅｔｅｍｉｒｎｅｓ　ｈｔｅ　Ｎｕｍｂｅｒ　ｏｆ　Ｂａｎｋ　Ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｓ？Ｃｒｏｓｓ—Ｃｏｕｎｔｒｙ　Ｅ￣ｄｅｎｃｅ．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｉｌ　Ｉａｎ—　ｔｅｒｍｅｄｉａｔｉｏｎ。２０００，（１）：２６—５６．　［８］Ｐｅｔｅｒｓｅｎ。Ｍ．Ａ．＆Ｒａｊａｈ，Ｒ．Ｇ．，Ｄｏｅｓ　ｄｉｓｔｎｃｅ　ｓｔａｉｌｌｍａｔｔｅｒ．？Ｔｈｅ　［１８］深圳证券交易所——中小企业板，ｈｔ＇ｔｐ：／／ｗｗｗ．ｓｚｓｅ．ｃａ／ｍａｉｎ／　ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ　ｒｅｖｏｌｕｔｉｏｎ　ｉｎ　ｓｍａｌｌ　ｂｕｓｉｎｅｓｓ　ｌｅｎｄｉｎｇ．Ｍｉｍｅｏ．Ｎｏｒｔｈ—　Ｗｅｓｔｅｒｎ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ａｎｄ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　Ｃｈｉｃａｇｏ，２０００．　Ｒｅｓｅａｒｃｈ　ｏｎ　ｔｈｅ　ＳＭＥ　Ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　Ｐｒｏｂｌｅｍ　ｆｒｏｍ　ｔｈｅ　’’Ｓｍａｌｌ　Ｂａｎｋ　Ａｄｖａｎｔａｇｅ¨Ｐｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅ　ＬＩ　Ｙｕｎ．ｅ　ＹＡＮＧ　Ｘｉａｏ　ｂｏ　（１．Ｄｅｐａｒｔｍｅｎｔ　ｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，Ｔｉａｎｊｉｎ　Ｕｎｉｖｅｍｈｙ　ｏｆＦｉｎａｎｃｅ　ａｎｄ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，Ｔｉａｎｊｉｎ　３００２２２，Ｃｈｉａ；ｎ　２．Ｔｉａｎｊｉｎ　Ｂｒａｎｃｈ　ｏｆＨｕａｘｉａ　Ｂａｎｋ，Ｔｉａｎｊｉｎ　３０００６１，Ｃｈｉｎａ）　Ｋｅｙ　Ｗｏｒｄｓ：ｓｍａｌｌ　ｂａｎｋ　ａｄｖａｎｔａｇｅ；ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ　ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ；ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌ　ａｒｒａｎｇｅｍｅｎｔ；ｅｍｐｉｒｉｃａｌ　ｔｅｓｔ　Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｂａｓｅｄ　ｏｎ　ｔｈｅ“ｓｍａｌｌ　ｂａｎｋ　ａｄｖａｎｔａｇｅ“，ｔｈｉｓ　ｐａｐｅｒ　ａｔｔｅｍｐｔｓ　ｔｏ　ａｎａｌｙｚｅ　ｔｈｅ　ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　ｄｉｉｃｕｌｆｔｉｅｓ　ｏｆ　ｓｍａｌｌ　ａｎｄ　ｍｅｄｉｕｍ－　ｓｉｚｅｄ　ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ．Ｆｒｏｍ　ｔｈｅ　ｔｈｅｏｒｅｔｉｃａｌ　ａｎｄ　ｅｍｐｉｒｉｃａｌ　ａｎ　ｅｓ，ｔｈｉｓ　ｐａｐｅｒ　ｖｅｒｉｉｆｅｓ　ｔｈｅ　ａｐｐｌｉｃａｂｉｌｉｔｙ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｈｙｐｏｔｈｅｓｉｓ　ｉｎ　Ｃｈｉｎａ．Ｔｈｉｓ　ｐａｐｅｒ　ｐｒｏｖｉｄｅ　ａ　ｆｅａｓｉｂｌｅ　ｓｏｌｕｔｉｏｎ　ｔｏ　ｔｈｅ　ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　ｐｒｏｂｌｅｍ　ａｎｄ　ｐｕｔ　ｆｏｒｗａｒｄ　ｓｏＨ　ｐｏｌｉｃｙ　ｅｎｌｉｇｈｔｅｎｍｅｎｔ　ｃｏｎｃｅｒｎｅｄ　ｏｎ　ｔｈｅ　ｐｒｏｂｌｅｍ．　ｈｉＴｓ　ｐａｐｅｒ　ｅｘｐｌａｉｎｓ　ｔｈａｔ　ｓｍａｌｌ　ｂａｎｋｓ　ｈａｖｅ　ｔｈｅ　ｎａｔｕｒａｌ　ａｄｖａｎｔａｇｅｓ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｏｒｇａｎｉｚａｔｉｏｎａｌ　ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ　ａｎｄ　ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　ｃｏｓｔ　ｃｏｍｐａｒｅｄ　ｗｉｔｈ　ｂｉｇ　ｂａｎｋｓ　ｆｒｏｍ　ｔｈｅ　ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ　ｏｒｇａｎｉｚａｔｉｏｎ　ａｎｄ　ａｇｅｎｃｙ　ｔｈｅｏｒｙ．Ａｌｓｏ　ｕｓｉｎｇ　ｔｈｅ　ｓｏｃｉａｌ　ｗｅｌｆａｒｅ　ｆｕｎｃｔｉｏｎ　ｔｈｉｓ　ｐａｐｅｒ　ａｎｎｏｔａｔｅｓ　ｔｈａｔ　ｔｈｅ　ｓｏｃｉｌ　ｗｅｌａｆａｒｅ　ｗｉｌｌ　ｉｎｃｒｅａｓｅ　ｗｈｅｔｈｅｒ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｒｅｌａｘｅｄ　ｏｒ　ｔｉｇｈｔ　ｃｏｎｓｔｒａｉｎｔ　ｃｏｎｄｉｔｉｏｎｓ　ａｓ　ｌｏｎｇ　ａｓ　ｔｈｅ　ｌａｒｇｅ　ａｎｄ　ｓｍａｌｌ　ａｎｄ　ｍｅｄｉｕｍ—ｓｉｚｅｄ　ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ　ｈａｖｅ　ｄｉｆｆｅｒｅｎｃｅ　ｉｎ　ｍａｒｇｉｎａｌ　ｐｒｏｄｕｃｔｉｖｉｔｙ．Ｔｈａｔ　ａｎａｌｙｓｉｓ　ｐｒｏｖｅｓ　ｔｈｅ　ｎｅｃｅｓｓａｒｙ　ｏｆ　ｓｍａｌｌ　ｂａｎｋｓ　ｅｘｔｅｒｎａｌ　ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌ　Ｒｉｇ－　ｒａｎｇｅｍｅｎｔ．Ｕｓｉｎｇ　ｌｏｇｉｓｔｉｃ　ｒｅｇｒｅｓｓｉｏｎ　ｍｏｄｅｌ　ｔｈｉｓ　ｐａｐｅｒ　ｔｅｓｔｓ　ｔｈａｔ　ｓｍａｌｌ　ｂａｎｋｓ　ｈａｖｅ　ｈｅｔ　ａｄｖａｎｔａｇｅｓ　ｉｎ　ｉｆｎａｎｃｉｎｇ　ａｎｄ　ｐｒｏｖｅ　ｈｅ印ｐｌｔｉ・　ｃａｂｉｌｉｔｙ　ｏｆ”ｓｍａｌｌ　ｂａｎｋ　ａｄｖａｎｔａｇｅ”ｈｙｐｏｔｈｅｓｉｓ　ｉｎ　ｃｈｉｎａ．Ｗｉｔｈ　ｔｈｅ　ａｂｏｖｅ　ａｎａｌｙｓｉｓ，ｔｈｅ　ｐａｐｅｒ　ｇｉｖｅｓ　ｔｈｅ　ｒｅｌａｔｅｄ　ｐｏｌｉｃｙ　ｉｍｐｌｉｃａｔｉｏｎｓ．　Ｔｈｅ　ｂａｎｋｉｎｇ　ｒｅｆｏｒｍ　ｓｈｏｕｌｄ　ｆｏｃｕｓ　ｏｎ　ｔｈｅ　ｆｌｅｘｉｂｉｌｉｔｙ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｍａｃｒｏ　ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎ．Ｏｕｒ　ｃｏｕｎｔｙ　ｒｓｈｏｕｌｄ　ｉｇｖｅ　ｓｕｆｉｃｉｆｅｎｔ　ｓｐａｃｅ　ｏｆｒ　ｈｅｔ　ｓｍａｌｌ　ａｎｄ　ｍｅｄｉｕｍ—ｓｉｚｅｄ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓ　ｔｏ　ｄｅｖｅｌｏｐ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｓｙｓｔｅｍ　ｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎ．Ｓｍａｌｌ　ｂａｎｋｓ　ａｎｄ　ｏｔｈｅｒ　ｆｉｎａｎｃｉｌ　ｉｎｓｔａｉｔｕｔｉｏｎｓ　ｓｈｏｕｌｄ　ｐａｙ　ａｔｔｅｎｔｉｏｎ　ｔｏ　ｄｅｖｅｌｏｐ　ｔｈｅｉｒ　ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓ　ａｎｄ　ｃｈｏｏｓｅ　ｔｈｅ　ｂｅｓｔ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ｍｏｄｅｌ　ｔｏ　ｓｕｉｔ　ｔｈｅ　ｌｅｖｅｌ　ｏｆ　ｌｏｃａｌ　ｅｃｏｎｏｍｙ．Ｏｎｌｙ　ｉｎ　ｔｈｉｓ　ｗａｙ，ｃａｎ　ｔｈｅ　ｇｏａｌ　ｏｆ　ｗｉｎ—ｗｉｎ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ｂｅ　ａｃｈｉｅｖｅｄ　ａｔ　ｌａｓｔ．　【责任编辑：石淑华］　１２４