基于企业生命周期理论的收益分配政策选择

基于企业生命周期理论的收益分配政策选择

作者：纪超一 王晓云

来源：《时代金融》2015年第32期

【摘要】伴随着如今我国的经济体制进行不间断地调整和改革，我们国家的企业发展也正在面临巨大的考验，作为一个企业，其财务战略的选择正确与否对于企业未来发展有非常重要的作用。一个企业也像拥有生命特征的其他个体一样，拥有其独特的诞生和成长发展，再到最后的衰退这一生命周期，处于不同的生命周期阶段，它需要进行的财务战略选择自然也会存在一定的差异。因此本文就企业的生命周期理论入手，对处于不同阶段选择不同的财务战略进行系统且全面的分析和研究。

【关键词】企业生命周期理论 收益分配政策 选择

当前在市场经济环境下，企业属于是一个有机的整体，它的发展大多都需要经历一个非常完整的从兴盛到衰亡的周期，我们可以在生命周期理论的基础之上将一个企业的发展历程分成四个阶段，即初期阶段、成长期阶段、成熟期阶段以及衰退期阶段。在本文当中主要针对企业在各个生命周期阶段所各自具备的财务特征进行探究分析，并在此基础之上进行了关于不同的生命周期阶段企业选择进行不同收益分配政策的叙述。 一、企业收益分配政策选择应考虑的因素 （一）初期财务应考虑——经营风险

通常情况下，在初期阶段企业资金的主要来源都是风险性相对较低的权益性资本。 另外，企业初期阶段的经营风险相对比较高，且同行竞争也非常激烈，推广受阻，销售渠道单一，资金回流速度慢等，给企业的未来发展带来非常不稳定的经营状况，所以在这一阶段经营风险非常高。

（二）成长期财务应考虑——投资机会

这一阶段企业的经营风险有了非常明显的降低；其次，在这一阶段，企业的融资渠道也呈现出了多元化的趋势。

（三）成熟期财务应考虑——公司举债能力

在这一阶段，企业的财务状况相对来说比较平稳，而且企业生产的技术也趋向于成熟，其产品市场份额相对稳定，具有比较平稳的盈利，现金流转比较顺畅，企业整体的资产结构相对来说比较合理。

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（四）衰退期财务应考虑——盈余稳定性

在这一阶段，企业的财务情况逐渐趋向恶化，这是因为在企业的衰退阶段，产品供给大于市场需求，导致市场萎缩，盈利逐渐下滑，现金流量变小。有的企业在这一阶段会选择比较有效的企业重组或者并购。

总的来说，在企业衰退阶段，从产品到管理制度都呈现出非常明显的恶化趋势，因此企业必须要借助收缩业务以及重组资产等方式来降低衰退速度，或者转变成一个新企业。 二、企业收益分配在不同生命周期的特征

（一）初期财务：重视企业经营风险，寻求稳定资金

在企业的初期阶段，企业的资金需求缺口比较大，这是因为企业正处于开发产品的初期阶段，成本消耗比较大，因此对资金也有比较大的需求，其次是因为在这一阶段现金流入也相对比较少，导致企业筹集资金的过程受到很多阻碍。因此需要提升对企业经营存在的风险的重视程度，通过各种方式寻找稳定的资金支持。

（二）成长期财务：重视融资渠道，需求更多资金

需要注意的是，处于成长期的企业对于资金仍然有比较大的需求，甚至比初期阶段的资金需求更大，这是因为企业的规模在不断地壮大，加上其销售量也在不断地增长，导致企业内部存货以及应收款项要占用的资金明显地增加，还有，企业进行再投资的机会增加，生产能力也在提高，让企业需要大量资金。

（三）成熟期财务：重视负债融资，降低资金需求

在企业处于成熟期的阶段，企业基本上已经形成了比较稳定的经营网络，也拥有了比较充足的现金流入，对于资金没有太高的需求。除此之外，企业进行再投资的机会变少，进行生产所需求的条件以及对资金的需求也降低了。

（四）衰退期财务：善用借款资金，重组公司结构

在企业处于衰退阶段，其主要的资金来源是借款，渐渐地从行业当中退出，同时出现销售业绩的下滑，市场需求也在逐渐地减少，所以企业需要适当地考虑使用一些短期资金，借助借款融资来完成合理化避税，对企业结构进行适当的重组，在最大程度上提升企业的利润。 三、企业收益分配政策在不同生命周期的选择

（一）初期：选择剩余的股利政策，偏向零股利或低股利

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企业创立的初期阶段，其资信水平相对来说比较低，而且资金需求缺口比较大，在经营过程当中现金的流入量也相对比较少，无法与企业日常经营所需要的大量资金相适合。另外，因为企业刚刚进入市场，还没有树立起比较好的市场形象，因此在市场当中的信用也比较低，导致获得负债融资比较困难，因此，需要重视企业经营风险，寻求稳定资金，对于税后利润需要尽可能地进行留存，通过这样的方式来充实自身的资本量。

（二）成长期：低正常股利以及额外股利政策，后期则可以适当地转向固定股利 在企业的成长期前期阶段，企业资产规模呈现出快速扩张的现象，因此此时需要重视融资渠道，需求更多资金，这时候股东需要拥有分配权利方面的要求；在企业发展到成长期的阶段，企业呈现出高速发展的趋势，这期间的实际工作当中，为了可以更好地对资金需求以及股利分配进行适当的平衡，企业可以适当地采用低正常股利以及额外股利两种政策；在企业发展到成长期的末期阶段，企业呈现出稳步发展的态势，这一阶段中企业的经营以及收益，乃至于现金流量都非常稳定，而且也具备了一定的能力，能够给予企业投资者比较高、比较固定的合理回报。

（三）成熟期：比较稳定的股利支付率或者是固定股利政策

在企业发展到成熟期这一阶段，企业的财务状况相对来说比较平稳，而且企业生产的技术也趋向于成熟，企业开始进行大量的负债融资，财务状况相对比较稳定，生产产品的质量以及市场销路都非常稳定。不过在此期间，企业再投资的机会相对比较少，因此企业需要充分地重视负债融资，降低资金需求，大多企业都会提升其股利支付率并且将剩余资金按照一定的方式分配给企业股东，通过这样的方式来实现企业股东的财富最大化。 （四）衰退期：固定股利或者剩余股利政策

在这一阶段，企业的财务情况逐渐趋向恶化，需要充分地考虑盈余的稳定性，由于现金的净流量明显降低，企业净利润也非常不稳定，整体财务状况呈现出进一步恶化的趋势。这时候，需要善用借款资金，通过它来重组公司结构，这样来保证企业后一阶段能够顺利地发展。 四、结束语

企业在不同的生命周期阶段当中所体现出来的财务特征也存在着比较大的差异，因此，处于不同的发展阶段需要选择的财务战略自然也会有一定的差异。总结来看，作为一个企业来说，需要充分地把握住一个企业实现可持续发展观核心思想的机会，并且在企业生命周期变化的基础之上适当地对企业财务战略进行随时的调整，进而保证企业可以实现又快又好的长远发展。 参考文献

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