基于因子分析的美的集团财务绩效评价研究

财务管理与资本运营　Ｃ　ＯＭ…．ＥＲＣＩＡＬ　…ｒＩＮＧ　一口周尚琚　陈功正’朱家明　　（１安徽财经大学会计学院２安徽财经大学统计与应用数学学院安徽蚌埠２３３０３０）　◆基金项目：国家自然科学基金（项目编号：１１６０１００１）；安徽省教育厅项目（项目编号：２０１６ｃｋｊｈ００７）；　国家级大学生创新创业训练计划项目（项目编号：２０１７１０３７８１５７）　◇中图分类号：Ｆ２３４文献标识码：Ａ文章编号：１００２—５８１２（２０１８）１７—００４４—０２　摘要：人工智能时代的到来推动了智能家居产业的快速发展，行业内竞争加剧。文章从盈利能力、偿债能力、　营运能力和成长能力四个方面构建了财务绩效评价体系，利用美的集团２００４－－２０１６年１２项财务指标数据，　运用因子分析方＂；－Ｌ－－进行分析，研究发现，公司财务绩效易受宏观经济因素和政策因素的影响，结合分析结果　提出要合理调整资本结构、加快产，３ｋ转型、加大研发投入和开拓全球市场等建议，以此提高相关财务指标，进　而提高企业的财务绩效水平。　关键词：财务绩效评价关的集团因子分析智能家居　２０１７年“两会”召开以来，我国在人工智能领域的布　Ｉｂ－．．．－．４１　体系的要求，并遵循指标选取的全面性、重要性、层次性和　实用性原则，从盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力　四个方面选取ｌ２个指标进行评价，具体如图１所示。　财务绩效评价　口局上积极推进，不仅加速了产业的转型升级，也促　进各行业对研究开发的进一步投入。家居行业作为人工智　能发展的重要应用领域，吸引了众多大型家居企业参与对　智能家居的研发，美的集团作为我国的代表性家居企业，　蒸　Ｉ营运能力ｌ　Ｉ成长能力　资　产　负　债　盏　对其财务绩效水平进行研究，有利于了解行业的整体状　况，对未来智能家居的发展速度和发展规模有着一个很好　的把握。　一偿债能力｛　、因子分析模型的建立及财务绩效评价指标体系的　构建　流　动　比　蛊　速　动　比　盎　资　金　流　存　货　周　应　收　账　款　周　总　资　产　周　营　业　收　入　（一）因子分析模型的建立。因子分析法的实质是用几个　潜在的、互不相关的且不能观察的随机变量去描述众多变量　间的相关关系或协方差关系，而这些随机变量就是因子。为　使这些因子恰当地代表原始数据，需对各因子做出合理的解　释，并且为使用这些因子，需对提取的结果进行评价。　设有Ｐ个原始观测变量Ｘ。，Ｘ：，Ｘ　一Ｘ　，且每个观测量　动　负　债　比　转　蛊　转　增　长　盎　净　利　润　增　长　转　童　图１财务绩效评价指标体系　本文选取　美的集团２００４－－２０１６年的相关财务指标　进行分析，将所有财务指标整理归集，所有数据均来自于　ＲＥＳＳＥＴ锐思数据库。　二、基于因子分析对美的集团财务绩效的评价　（一）数据检验。只有当ＫＭＯ检验系数大于０．５。并且巴　的均值为０，标准差为１；有ｋ个公共因子ｆ．，ｆ２，ｆ］，…ｆ４，且ｋ＜　Ｐ，建立数学模型为：　Ｘｌ＝ｏｔｌｌｆｌ＋　ｌ２ｆ２＋ｏ【ｌ　十Ａ仅ｌｋｆｋ＋Ｂｌ　Ｘ２＝仪２Ｉｆｌ＋　２２ｆ２＋仪２３ｆ３＋Ａｕａｆｋ＋ｌ￣２　特利特球形度检验显著性Ｐ值小于０．０５同时满足时，该模　Ｘｐ＝ｏｔｐ１ｆｌ＋　Ｐ２ｆ２＋　ｐ３ｆ］＋Ａ　Ｉｋｆｋ＋ｐｐ　上述模型可简化为Ｘ＝ＡＦ＋Ｂ，其中Ａ（ｏＩ．　）为公共因子Ｆ　（ｆ．，ｆ２，ｆ３，…ｆ４）的系数，称为因子载荷矩阵，ｆ，，ｆ２，ｆ３，…ｆ４，　ｉ　（　型数据才有结构效度，因子分析才能进行下去。将相关数据　代入ＳＰＳＳ　１９．０软件中进行ＫＭＯ检验和巴特利特球形度　检验，结果如下页表１所示。　从下页表１可以看出，ＫＭＯ值为０．５４６＞０．５，表示数据　１，２，…Ｐ，ｊ＝１，２，…ｋ）为因子载荷，Ｂ（ｐ。，ｐ２，ｐ。，…ｐ　）是Ｘ　（Ｘ，，Ｘｚ，Ｘ　一Ｘ　）的特殊因子。　比较适合进行因子分析，巴特利特球形度检验Ｐ（Ｓｉｇ．）＝　０．０００＜０．０５，说明所有数据适合做因子分析。　（二）因子的选择及命名。数据检验通过后，继续运算出　（二）财务绩效评价指标体系的构建。评价指标的选取　直接关系到评价结果的科学公正，本文结合宏观审慎评估　４４《中文核心期刊要目总览》会计类核心期刊　ＣＯＭＭＥＲＣＩＡＬ　ＡＣＣＯＵＮＴＩＮＧ　ｌ财务管理与资本运营　表１　ＫＭＯ和巴特利特球形度检验　ＫＭＯ取样适切性量数　巴特利特球度　检验　表４　．５４６　ｌ９５。５８１　６６　．０００　因子得分系数矩阵　成分　Ｆ】　Ｒ　Ｒ　变量　变量　Ｆ】　成分　Ｒ　近似卡方　自由度　显著性　净资产　收益率（ｘ　）　０．１０４　—０．１Ｏ５　０．４５４　资产负债率　（Ｘ　）　一Ｏ．１３９　０．０４７　０．０２４　资产报酬率　０营业收入　Ｏ０４４　－０．００５　０．４０８　增长率（ｘ自（Ｘ　）　）　】９４　０．４４６　一Ｏ．１Ｏ０　．．表２　初始特征值　特征值及方差贡献率　提取载荷平方和　旋转载荷平方和　销售净利率　０净利润　１５９　－０．００８　Ｏ．１４７　增长率（Ｘ。）（Ｘｓ）　　０．１５７　０．３６４　—０．０３４　．总计　方差　累积％　总计　方差　累积％　总计　方差　累积％　百分比　百分比　百分比　１　６．７５７　５６．３１１　５６．３１ｌ　６．７５７　５６．３１１　５６．３１ｌ　４．９９８　４１．６５２　４１．６５２　２　２．４２７　２０．２２３　７６．５３４　２．４２７　２０．２２３　７６．５３４　３．１５０　２６．２４９　６７．９０１　３　１．２２ｌ　ｌＯ．１７３　８６．７０６　１．２２ｌ　ｌＯ．１７３　８６．７０６　２．２５７　１８．８０６　８６．７０６　流动比率　（Ｘ‘）　０．１４２　一Ｏ．０３１　０．０５２　存货周转率　（Ｘ１ｏ）　０．２８０　０．１８０　—０．０７４　速动比率　应收账款　（Ｘｓ）　０．１２７　一Ｏ．Ｏ７３　Ｏ．Ｏ１４　周转率（ｘ，　）　０．０４８　０．２２２　０．１９６　～０．０４５　０．１８３　Ｏ．Ｏ０７　现金流动　总资产　负债比（ｘ　）　０．３３２　Ｏ．３Ｏ８　～Ｏ．１３Ｏ　周转率（Ｘ１２）　各因子的特征值和方差贡献率，结果如表２所示。　从表２可以看出，在初始的数据中，前３项因子的特征　通过因子得分系数矩阵计算出美的集团３个因子的得　值均大于１，在指标体系中发挥主要作用，累计方差贡献率　为８６．７０６％，一般来说累计方差贡献率达到８５％为宜，此结　分公式：Ｆｊ＝∑ｘｔ×　。计算各因子得分后，利用各因子方差贡　献率来计算美的集团各年综合得分：　Ｆ＝５６．３１　１％ｘＦｌ＋２０．２２３％ｘＦ２＋ＩＯ．１７３％ｘＦ３　果超过８５％，所以前３项因子可以反映所有数据的整体水　平，使用最大方差法旋转处理得到的特征值更加明显且贡　献率大于８５％，故前３个因子具有代表性，提取前３个因子　进行分析。　确定提取因子个数后，需依照因子的特点命名，为更清　晰地反映各变量之间的关系，利用最大方差法进行旋转处　理，得到旋转后的因子载荷矩阵如表３所示。　表３　变量　Ｆｌ　通过计算得到各年３个主因子得分和综合得分如表５　所示。　表５　年份　Ｆ１　２００４－－２０１　６年主因子得分及综合得分表　Ｆ２　Ｆ３　Ｆ　年份　Ｆ１　Ｆ２　Ｆ３　Ｆ　２００４　２．６０　５．１６　２．５８　３．１９　２０１ｌ　２．５４　４．８２　２．８５　３．１ｌ　２００５　２．５８　５．４５　２．９４　３．２９　２Ｏｌ２　２．１Ｏ　３．２８　１．８７　２．３５　２００６　２．５４　５．７４　３．４２　３．３９　２０１３　２．７５　４．６Ｏ　２．３８　３．１４　２００７　２．６３　６．５６　４．３５　３．７５　２０ｌ４　３．０９　５．３５　２．９２　３．６Ｏ　旋转后的因子载荷矩阵　成分　Ｒ　Ｆ３　变量　Ｆ】　成分　Ｒ　Ｒ　２００８　２．８３　６．１２　３．７３　３．７０　２０１５　２．９４　４．９３　２．４０　３．３４　２００９　２．４３　４．２０　２．２３　２．８２　２Ｏ１６　３．１４　４．９７　２．１９　３．４６　２Ｏ１Ｏ　２．６２　５．１２　２．７７　３．２２　净资产　收益率（Ｘ　）　０．１５９　０．０９７　０．９６３　资产负债率　（Ｘ　）　一Ｏ．８０５　０．５０５　０．０４１　资产报酬率　营业收入　（Ｘ　）　Ｏ．３１９　０．０２２　０．９２９　增长率（‰）　一０．１７４　０．８７９　—０．０２２　净利润　销售净利率　０（Ｘ８４７　—０．３７３　０．３６３　０．１４３　０．７４１　０．０９０　）　增长率（‰）　流动比率　０８Ｏ１存货周转率　０９２７　－０．１　—０．４３８　Ｏ．１３６　６３　—０．０４２　三、美的集团财务绩效评价分析　综合得分反映各因子的总体影响，可以看出，２０ｏ４＿　２００８年分数逐渐上涨，企业的生产销售逐渐上升。２００８年金　融危机后，家电销售遇到瓶颈，导致综合得分下降。２００９年　“家电下乡”计划启动，公司绩效开始上涨，在２０１０－－－２０１１年　保持相对稳定，同时美的开始启动全球化战略。２０１２年，“家　电下乡”政策取消，全行业销售业绩均呈现不同程度下降，企　业绩效较大幅度下降。２０１３年，美的集团整体上市，企业绩　效大幅上涨，２０１４－－２０１６年趋于稳定，实行战略转型，着眼　长远发展。　．ｓ．．（ｘ．）　．（　）　速动比率　０８２１应收账款　　—０．５４４　０．Ｏ３１　周转率（Ｘ　）（Ｘ。）　　一０．２７７　０．６４９　０．５３４　负债比（‰）　现金流动　０．８５６　０．０８７　—０．１１Ｏ　周转率总资产　（ｘ　）　０．６８６　０．６９４　Ｏ．０７４　从旋转后的因子载荷矩阵中可以看到各因子所代表　的意义更加明确：代表偿债能力的流动比率、速动比率和　现金流动比率在公共因子Ｆ　上具有较大载荷，称为偿债因　子，同时也表示一定的销售盈利的变化，与销售净利率具　有较高相关性；代表成长能力的营业收入增长率和净利　润增长率在公共因子Ｆ　上具有较大载荷，称为成长因子，　同时也表明一定的营运状况，与应收账款周转率和总资　产周转率具有较高相关性；代表盈利能力的净资产收益　率和资产报酬率在公共因子Ｆ，上具有很大载荷，称为盈　利因子。　第一主因子为偿债能力因子。２００８年金融危机和２０１２　年行业销售瓶颈造成当年销售业绩下降，且美的集团长期实　行负债经营模式，长期债务规模巨大，资产负债率甚至逼近７　Ｏ％，收人下降严重影响了企业的债务偿还水平。随着２０１３年　集团上市，股权资本的注入，资本结构做出一定调整，资产负债　率降到了６０％以下，偿债压力开始下降，偿债能力得到提高。　第二主因子为成长能力因子。由表５可以看出，成长能　力因子得分波动较大，家电销售受宏观经济因素和政策因　素影响较大，具体表现为营收增长率和净利润增长率波动　（三）分数的计算。完成上述步骤后，利用ＳＰＳＳ　１９．０软　件，采用回归法计算３个公因子的因子得分，得到因子得分　系数矩阵如表４所示。　较大。近几年，美的集团的资金大部分投入到了技术研发　Ｃｏｍｍｅｒｃｉａｌ　Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ－２０１８·０９·１７期Ｉ　４５　实务与操作　－Ｏ热ＭｃＭＣＯＥＲＣｕ￣Ａ　ＬＮＧ　≮　赣喷　薅囊　谧鸯融　产餐　楼露喻　产　间　口范文静（无锡旅游商贸高等职业技术学校江苏无锡２１４０００）　对　分薪　◇中图分类号：Ｆ２７５文献标识码：Ａ文章编号：１００２—５８１２（２０１８）一００４６—０３　订但章白　、　ｒ　孟　．Ｅ　会　一一凇放例　但　Ｌ籼晗柏　漩　●｛｝凡．ｒ、　．　、万，　．¨　一、引言　期损益的金融资产，相关交易费用应当直接计入当期损益；　对于其他类别的金融资产，相关交易费用应当计入初始确　认金额。但是，企业初始确认的应收账款未包含《企业会计　新的蜊籼　《企业会计准则第２２号——金融工具确认和计　量》（以下简称新准则）规定，企业初始确认金融资产，应当　按照公允价值计量，对于以公允价值计量且其变动计入当　　，一　堋　鲫　月　准则第１４号——收入》所定义的重大融资成分或根据《企　业会计准则第１４号——收入》规定不考虑不超过一年的合　硷　上，具备长远发展的技术储备，同时美的集团积极对外投　资，在全球收购优质资本，升级产业结构和产品质量，为企　业的长远发展奠定基础。　籼利喷　卜乖产　一　相　，易　硷　诹　惟　企业要提前做好准备迎接市场的重大变局。　（三）加大技术创新研发，提高盈利水平。拥有先进的技　术是企业降低成本、获得利润的重要保障。Ｅｔ前国内家电企　业间的价格战仍然不断上演，这绝不是企业长久的发展方　式，只有掌握核心科技才能形成长久的竞争力。技术研发需　要大量资金的投入，特别是对科技型企业，短期会产生较大　第三主因子为盈利能力因子。美的集团的盈利能力因　子得分受经济形势、政策扶持的影响较大，２００９年的盈利增　长因政策刺激，２０１２年业绩下滑，集团通过降低人力成本强　行将利润率拉升。近年来我国经济进入新常态，经济增长缓　初皈瞅　接　理　慢，企业盈利水平进入相对稳定状态。　四、提高美的集团财务绩效的建议　的资金占用，但长远来看会带来巨额的利润增长。　（四）致力于全球布局，开拓新市场。对于大型科技型企　业来说，要有全球视野，跟随国家的“走出去”战略，建立全　球品牌，拓展全球市场，寻求新的利润增长点。适当开展对　外投资，收购优质资产，替换原有陈旧的资产，但不可盲目　投资，造成不必要的资金浪费，通过好的口碑、好的质量、好　的价格以及好的服务获得全球消费者的青睐。Ｊ　根据实证分析得到的结论，结合美的集团自身实际以　及“两会”对智能家居行业的指导要求，对美的集团的发展　提出以下建议。　（一）适当调整资本结构，降低财务风险。包括海尔和格　响　力电器在内的家电企业资产负债率均保持在较高水平，通　过负债的杠杆效应得到较大收益，但是该类型企业的业绩　易受宏观经济因素和政策因素的影响。一旦经济形势不利　且没有政策扶持，销售业绩将会大幅下降，较高债务水平会　加大企业的债务负担，增加财务风险。其次，也要注重企业　的短期偿债能力，保持一定的资金流动性，从短期负债和长　参考文献：　［１】马晓鹤．美的集团整体上市的财务绩效研究【ＤＪ．河北经贸大学，　２０１７．　期负债两方面着手提高企业偿债能力。　（二）加快产业转型，实现长远发展。随着人工智能和物　联网技术的快速发展，智能家居这一庞大的市场吸引众多　的企业加入进来。因此，美的集团要加快转型，提前抢占市　［２］陈超，周朔．运用沃尔评分法评价房地产企业财务绩效——以万　科地产为例Ｕ】．经营与管理，２０１５，（Ｏ１）：１３０—１３２．　【３］丁文斌，李汶聪．基于因子分析法的我国玩具行业上市公司财务　绩效分析Ｕ１．商业会计，２０１７，（１（））：６２—６４．　［４】王毅．基于因子分析法的格力电器财务绩效评价［Ｄ】．河北师范　大学，２０１７．　场，提高智能家居品牌知名度。２０１７年ｌ２月１４日，智能家　居已被工信部列入《促进新一代人工智能产业发展三年行　动计划（２０１８－－２０２０年）》中，成为人工智能未来产业发展　重要组成部分。未来的居家生活必定是智能化和人性化的，　４６《中文核心期刊要目总览》会计类核心期刊　【５】昊骏奇．基于因子分析法对中国商业银行竞争力的分析【Ｄ】．吉　林大学，２０１７．