1 概述
1.1 项目概述
某地区为了区域经济发展，进一步促进该地区船舶工业经济走向规模化、产业化。拟建新的船坞。项目建设规模为5万吨级和4万吨级造船船坞各一座。2万吨级、1万吨级、0.5万吨级船台各1座，0.5万吨级码头配套平台2座，以及相应的生产车间和公用设施。设计能力为年造船20艘。
该建设项目的可行性研究包括集装箱吞吐量预测、船型论证、总平面布置、装卸工艺、水工建筑物、陆域形成和基础处理、道路堆场、供电照明、通信、给排水、计算机管理及自动控制、消防、施工条件、环保、节能、劳动安全卫生、投资估算和经济效益分析等。项目在完成前期工作的基础上进行财务评价，财务基准收益率为12%。
1.2 编制依据
（1）国家发展和改革委员会与建设部共同颁布的《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）；
（2）项目可行性研究报告推荐的技术方案、建设条件和建设工期；（3）国家现行财税政策、会计制度与相关法规。
1.3 项目的计算期及运营负荷
据统计，本项目的计算期为30年。其中，建设期3年，营运期27年，达产期3年，达产比例分别为设计能力的80%，90%，100%。
1.4 造船量预测
2004年和2005年全国船舶完工量分别为865艘和1117艘，其中船舶出口量为49艘和183艘，分别占船舶完工量的17.2%和1.6.4%，大部分船舶供给国内用户。国内需求以散货船为主，2004年和2005年分别生成散货船332艘和568艘，占全年船舶完工量的38.4%和50.9%。综合考虑本工程规模及所在地区造船业发展，预测项目达产年可完工散货船20艘。
2 项目财务效益与费用估算
2.1投资估算
(1) 建设投资估算。该项目建设投资估算总额为19617万元，建设投资估算见表1和附表6。
表1 建设投资估算表 万元
序号12
工程或费用名称工程费用工程建设其他费用小计
估算合计15609289818507
序号34
工程或费用名称预备费建设投资合计
估算合计111019617
（2）建设期利息估算。项目初期建设投资的65%为债务资金，其余35%为企业自筹。本项目债务资金拟使用银行贷款，贷款年利率为6.12%，据此估算的建设期贷款利息为1211万元。
（3）流动资金估算。本项目所需流动资金采用扩大指标估算法，按营业收入的10%估算，共需要流动资金5800万元，投产第一年投入流动资金4640万元，第二年投入580万元，第三年投入580万元。
（4）总投资。项目总投资为建设投资、建设期利息和流动资金之和，总计26628万元。
2.2 固定资产、无形资产和其他资产的原值形成
本项目中，工程费用形成固定资产，第二部分工程建设其他费用中的780万元形成固定资产其他费用，剩余的工程建设其他费用形成其他资产；工程预备费及建设期利息按其计取基数平均分摊到固定资产费用中，形成固定资产原值。项目资产分类估算见表2。
表2 资产分类估算表 万元
序号11.11.21.31.41.5
资产分类固定资产原值装卸设备购置及安装工程水工工程供电照明工程给排水工程消防工程
折旧年/年
4040223030
合计1871058431071917110391
1.61.71.81.91.1023
环保绿化工程劳动安全卫生通讯导航工程大临工程固定资产其他费
用无形资产原值其他资产原值
合计
202082727
114516811998900211820828
2.3 资金筹措
（1）项目资本金、债务资金的比例
本项目总投资为26628万元（包括建设投资、流动资金以及建设期利息），根据资金筹措方案，建设投资中的35%（6866万元），流动资金中的30%（1740万元），共计8606万元，作为项目的资本金。除上述资金以外，其余18022万元为债务资金，其中建设投资的65%（12751万元）以及建设期利息1211万元为中长期贷款，利率按现行银行借款利率6.12%，流动资金70%（4060万元）为流动资金借款，利率为5.58%。
（2）资本金和债务资金的安排顺序
建设期内的资金分年支出，分年使用，资本金和债务资金等比例投入。
（3）筹措计划
用于建设投资的资金在建设期内各年平均投入使用，流动资金按生产计划逐年投入。
（4）借款年利率、偿还期、偿还方式
中长期借款年利率按6.12%，自投产开始年12年内采取“等额还本付息”的方式还款。流动资金贷款年利率按目前一年期有效年利率为5.58%计算，按期末偿还、期初再借的方式处理。
（5）资金来源及保障
本项目所需的资本金由公司财务部门统一筹措，债务资金来自银行贷款。在项目经济效益和偿债能力的支持下，项目能够取得银行的贷款支持，资金来源是有保障的。
资金筹措详见项目总投资使用计划与资金筹措表附表7。
2.4 收入、税金及利润估算（1）营业收入
工程建成后第三年达到设计能力，年修造船20艘，产值为5.8亿元。
（2）税金估算
① 营业税及附加。按有关规定，营业税金及附加为营业收入的5.5%，达产年为3190万元/年。营业收入、营业税金及附加估算见附表8。
② 所得税。本项目所得税按照24%计算。（3）利润及公积金估算
法定盈余公积金按税后净利润的10%提取。
计算项目投资现金流量时，应剔除所有利息因素的影响，剔除利息因素的所得税为调整所得税。 利润及利润分配表见附表4。
2.5 经营成本与总成本费用
本项目的成本费用估算采用要素成本法，按生产要素分项进行估算。
① 原材料费 主要指修造船所用的钢材、木材、零部件等的费用，与生产负荷有关，按照材料来源地估计达产年其费用为35000万元/年。
② 燃料费 主要指制造设备、材料运输车辆等的柴油、汽油、水电消耗费等，与生产负荷有关，根据当地市场价格达产年按8000万元/年来估算。
③ 车间经费 投产年（第4年）为2667万元，第5年为2700万元，以后为3000万元/年。
④ 修理费 为折旧的20%，每年为98万元。
⑤ 工资及福利费 按项目所在地区修造船行业技术人员工资的平均水平，初步估算年工资及福利费共3000万元/年。⑥ 企业管理费 为收入的1%。
⑦ 折旧费 参照《运输企业财务制度》规定的运输企业固定资产分类折旧年限表进行折旧。按照国家现行固定资产使用年限，分类计算折旧，按照直线折旧法计算折旧，计算折旧费时固定资产残值按4%计算，折旧年限见表2。固定资产折旧费见表9。
⑧ 摊销费 其他资产按10年平均摊销，年摊销费为212万元。
⑨ 利息支出 主要是建设投资借款利息。经测算，本项目在还贷款期间各年的利息支出为227万元——1036万元，借款还本付息计划见附表1。
⑩ 经营成本 为总成本费用中去除折旧费、摊销费和利息支出，各年经营成本本额不等。总成本费用见附表10。
3 项目财务评价
3.1财务盈利能力分析
（1）项目投资现金流量表分析
达产年，修造船能力为20艘/年，年营业收入为5.8亿元，年上缴营业税金及附加3190万元。
根据项目投资现金流量表（见附表2），可以得到各项盈利能力指标：
① 项目投资财务内部收益率（所得税前）为 16.78 %，项目财务内部收益率（所得税后）为 13.64%，大于行业基准收益率=12%
② 项目投资财务净现值（=12%）（所得税前）为8397万元，项目财务净现值（=12%）（所得税后）为2705万元，大于零。表明该项目赢利能力已满足了行业最低要求；在财务上是可行的。
③ 项目投资回收期（所得税前）为8.49年，项目投资回收期（所得税后）为9.76年。表明项目投资能够在规定时间内回收。
（2）项目资本金现金流量表分析
根据项目资本金现金流量表（附表3），项目的资本金财务内部收益率为21.92%，大于投资者可接受的最低值。
（3）利润及利润分配表分析
编制利润及利润分配表（附表4），计算的项目生产期内年平均息税前利润为4457万元，年平均净利润为3049万元，总投资收益率为16.8%，资本金净利润率为24.1%。
通过盈利能力指标计算，可以看出项目的财务盈利能力满足要求。
3.2 财务偿债能力分析
建设投资中长期借款在项目投产后的12年内，按照“等额还本付息”的方式清偿。
从借款还本付息计划表（表1）可以看出，在建设借款偿还期内，各
年利息备付率均大于行业利息备付率可接受值2，表明企业有足够的能力用息税前利润保障利息偿付，各年的偿债备付率均大于行业最低可接受值为1.3，表明偿付债务有资金保障。
3.3 财务生存能力分析
根据财务计划现金流量表（表5）可以看出，计算期内各年经营活动现金流入均大于现金流出，该项目通过经营活动、投资活动和筹资活动产生的各年累计盈余资金均大于0，说明项目有较强的财务生存能力。
4 项目不确定性分析
（1）盈亏平衡分析。项目计算期第6年为达产年，该年以生存能力利用率表现的盈亏平衡点为58%（用产量表现的盈亏平衡点为11.6艘），本项目每年的盈亏平衡点都不一样，以后盈亏平衡点均小于60%，说明盈亏平衡能力较好，具有一定的抗风险能力。
（2）敏感性分析。造船行业对燃料、原材料价格较敏感，经营成本的高低直接影响着造船的成本，同时航运业的繁荣与否也对造船业收入有很大影响，航运业兴旺船舶价格上升，航运业不景气时船舶价格下降。因此，根据计算得知，对于船坞建设项目，建设投资相对于收入、经营成本敏感性较小。计算结果见表（略）（作业中需要列表分析）。
5 评价结论
本项目所得税后项目投资财务内部收益率为13.64%，项目资本金财务内部收益率为21.92%，均高于基准收益率12%，偿债分析指标较好，偿债能力较强，易于取得贷款机构的贷款支持。从经营活动、投资活动和筹资活动全部净现金流量看，计算期内各年的净现金流量均为正，未发生短期借款，说明项目有较强的生产能力。另外本项目还具有较强的抗风险能力，因此，综上来看，该项目是可行的。（该“评价结论”的格式及内容仅供参考）
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