企业编制的财务报表是反映企业一定时期财务状况和经营成果的表格式报告，是企业向外界传输财务信息的主要手段。然而，财务报表是历史性的静态文件，要进行有效的决策，还要对财务报表中反映的资料加工、整理，进行财务报表分析。只有在财务报表分析后才能使信息使用者、决策者得到确切的企业状况和经营成果，进而指导决策。本文以公司财务管理和财务报表分析的有关理论和研究方法为依据，主要通过比较分析法和比率分析法等方法来分析内蒙古伊利实业集团股份有限公司2006年到2008年的财务数据，探求近年来财务指标变化趋势和原因。同时，本文还引入国内具有一定规模和参照性的企业，与伊利实业集团股份有限公司部分财务指标进行横向比较。最后根据分析得出了自己的结论。
关键词：财务报表分析 伊利公司 财务比率
Abstract
Although financial statements provide materials of financial position and managing achievements in enterprises, but apparently, it can not provide the accurate information. Only through analyzing the financial statements, can it make the information user acquire the information of financial position and managing achievement in order to guide the decision. This paper, based on the theories and research methods of company’s financial management and financial report analysis, applying multiple analysis methods such as ratio analysis, comparative analysis and so on, analyze the key financial data and its development tendency of Inner Mongolia YiLi Industrial group co. Ltd from 2006 to 2008. Finally, review the company’s financial position and operational performance, point out some problems in operation and management, and provide suggestions for reference. Keywords: Financial statements analysis Inner Mongolia YiLi
Industrial group co. Ltd Financial Ratios
目 录
摘要 ............................................................................. 2 ABSTRACT ....................................................................... 3 一、研究背景 ..................................................................... 5 （一）、行业背景 ............................................................... 5 （二）、公司背景 ............................................................... 5 二、财务报表分析概述.............................................................. 7 （一）财务报表分析的定义........................................................ 7 （二）财务报表分析的目的........................................................ 7 （三）财务报表分析的原则和步骤 .................................................. 8 三、伊利公司财务报表分析.......................................................... 9 （一）基本财务比率分析.......................................................... 9 1、偿债能力分析............................................................... 9 （1）、短期偿债能力分析 .................................................... 10 （2）、长期偿债能力分析 .................................................... 12 2、盈利能力分析.............................................................. 14 3、营运能力分析.............................................................. 16 4、市场价值分析.............................................................. 20 （二）现金流量分析 ............................................................ 22 1、现金流量结构分析 .......................................................... 22 2、流动性分析 ............................................................... 26 四、总结 ........................................................................ 26 文献综述 ........................................................................ 29 参考文献 ........................................................................ 38 致谢 ............................................................................ 40
一、研究背景
（一）、行业背景
近几年的中国乳业行情，就必须提到2008年9月爆发的“三聚氰胺”
事件。受三聚氰胺事件影响，中国乳业一瞬间跌至谷底。三聚氰胺事件爆发时，身陷三聚氰胺风波的乳业巨头们跌声一片：自2008年9月11日至9月24日的短短9个交易日内，光明乳业下跌16.42%，伊利下跌37.90%，蒙牛下跌64.02%；仅没有被三聚氰胺波及的三元股份上涨64.90%。与股价相呼应的是上市乳企的业绩。2008年，除了三元略有盈利之外，其他3大乳业上市公司巨亏共计接近30亿元。其中，伊利亏损16.8亿元，蒙牛亏损9.5亿元，光明亏损2.86亿元。不过，乳业的恢复速度和跌落深谷时一样神速，仅仅一年之后，中国乳业便基本恢复“元气”：市场销售基本恢复、乳业上市公司业绩纷纷向好、资本频频青睐中国乳业。 （二）、公司背景
内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，
是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一。伊利集团下设液态奶、冷饮、奶粉和原奶四大事业部，所属企业八十多个，生产的具有清真特色的“伊利”牌无菌奶、雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉等39类产品600多个品种通过了国家绿色食
品发展中心的绿色食品认证。伊利雪糕、冰淇淋连续十年产销量居全国第一，伊利超高温灭菌奶连续七年产销量居全国第一，伊利奶粉、奶茶粉产销量一直稳居全国前三位。
2005年11月，伊利通过了全球最高标准的检验，成为中国有史以来第一家、也是唯一一家符合奥运标准，为奥运会提供乳制品的企业。2006年，伊利集团实现主营业务收入165.79亿元，主营业务利润44.55亿元，比上年增长34.20%；资产总额达到75.24亿元，同比增长38.06%；实现利润总额5.61亿元，比上年同期增长14.27%；净利润3.45亿元，比上年同期增长17.45%；实现每股收益0.67元，同比下降10.67%。而在2006年6月18日有权威品牌研究机构“世界品牌实验室”发布的“2006年中国最具价值品牌”中，伊利已高达152.36亿元，品牌价值继续蝉联行业首位。2007年，伊利集团实现主营业务收入193.59亿元，比上年增长16.77%；资产总额达到101.73亿元，同比增长38.15%；实现利润总额1.06亿元，比上年同期下降80.74%；净利润-0.53亿元，比上年同期下降116.08%；实现每股收益-0.04元，同比下降106.35%。其液态奶、奶粉、冷饮、酸奶等高科技含量、高附加值产品的全线飘红，使得伊利继续以全能冠军的角色领跑中国乳业。与此同时，伊利为国家上缴税金11.36亿元，再次蝉联中国乳业的纳税冠军。从2003年至今，伊利集团主营业务收入高居行业第一，一直以强劲的实力领跑中国乳业，并荣登2002年度中国上市公司经营业绩百强榜首。2009年，伊利还正式牵手世博会，为2010年的上海世博会提供乳制品。由此，伊利将成为唯一一家符合奥运及世博标准、为奥运及世博提供乳制品的中国企业。
二、财务报表分析的概述
（一）财务报表分析的定义
财务报表分析，又称公司财务分析，是通过对上市公司财务报表的
有关数据进行汇总、计算、对比，综合地分析和评价公司的财务状况和经营成果1。对于股市的投资者来说，报表分析属于基本分析范畴，它是对企业历史资料的动态分析，是在研究过去的基础上预测未来，以便做出正确的投资决定。上市公司的财务报表向各种报表使用者提供了反映公司经营情况及财务状况的各种不同数据及相关信息，但对于不同的报表使用者阅读报表时有着不同的侧重点。一般来说，股东都关注公司的盈利能力，如主营收入、每股收益等，但发起人股东或国家股股东则更关心公司的偿债能力，而普通股东或潜在的股东则更关注公司的发展前景。
（二）财务报表分析的目的
从共性的角度来看，财务报表分析的目的是为有关各方提供可以用来做出决策的信息。但具体而言，公司财务报表的使用主体不同，其分析的目的也不完全相同。对不同的使用者表现在以下几方面：就公司经营管理者来说，通过财务报表可以了解到本企业有多少资产，有多少资金，其来源是否合理，使用是否得当，公司的经营结果是盈利还是亏损，成本和费用是否有效控制；就公司主管部门来说，可通过财务报表了解
1
单喆敏：《上市公司财务报表分析》，复旦大学出版社，2005年
所属公司完成财务计划状况，据以加强领导和监督；就外部投资者(包括现有的和潜在的投资者、债权人)来说，财务报表是他们了解公司财务状况和经营成果的窗口，是他们做出投资决策的重要依据；就国家财政税务部门来说，通过财务报表可以了解公司的财务状况和经营成果，指导和监督公司执行国家财政税务政策以及财经纪律，提高资金运用效果，保证及时缴纳国家规定的有关税款，使国家财政收人均衡、稳定增长。（三）财务报表分析的原则和步骤
财务报表分析的原则是：
1、要从实际出发，坚持实事求是，反对主观臆断、结论先行、搞数字游戏；2、要全面看问题，坚持一分为二，反对片面地看问题。要兼顾有利因素与不利因素、主观因素与客观因素、经济问题与技术问题、外部问题与内部问题；3、要注重事物之间的联系，坚持相互联系地看问题，反对孤立地看问题。要注意局部与全局的关系、偿债能力与盈利能力的关系、报酬与风险的关系；4、要发展地看问题，反对静止地看问题。注意过去、现在和将来之间的联系；5、要定量分析与定性分析结合。定性分析是基础和前提，没有定性分析就弄不清本质、趋势和与其他事物的联系。定量分析是工具和手段，没有定量分析就弄不清数量界限、阶段性和特殊性。财务报表分析要透过数字看本质，没有数字就得不出结论。 具体的报表分析分为2个步骤：
1、财务报表分析的准备工作：（1）、确定关键策略及相应的会计政
策和会计估计：行业特点和竞争策略决定了关键的成功因素和主要风险；（2）、评价会计政策、会计估计的弹性：会计政策、会计估计的确定对企业报告期的运营状况有显著影响；（3）、评价披露程度：披露质量是体现会计质量的一个重要方面 ；（4）、寻找潜在问题信息：寻找标示会计质量有问题的信号。
2、财务报表分析的具体步骤：（1）、总体分析：对经营规模、经营状况、盈利状况及其变化趋势的分析；（2）、结构分析：包括资产结构、负债结构、资本结构、利润结构、现金流量结构分析；（3）、财务比率分析：利用财务比率指标分析；（4）、重点项目分析：依据重要性原则对报表项目进行分析。可以采用比较法、比率法等多种方法。
三、伊利公司财务报表分析
（一）基本财务比率分析
财务比率可以分为以下四类：变现能力比率、负债比率、资产管理比率、盈利能力比率。变现能力比率和负债比率分别反映了公司短期和长期的偿债能力，资产管理比率是衡量企业资产管理方面效率的财务比率，盈利能力比率则是直接反映企业获取利润的能力。 1、偿债能力分析
偿债能力是指偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对
偿债能力的分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。
（1）、短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，即企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映企业偿付日常到期债务的能力，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要指标。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债。
流动比率是指公司流动资产与流动负债的比率。流动比率越高，公司流动负债到期及时足额得到清偿的保证程度就越大。倘若比率过高就说明公司滞留在流动资金上的数目可能过多，未能充分利用。该比率的经验值被认为是2：1。具体情况也应根据公司所在的行业的特点、资产结构布局、所采用的经营销售策略、管理水平等等实际情况具体分析。速动比率，由于流动比率在评价短期偿债能力时的局限性，通常用速动比率来评价短期偿债能力。速动比率是速动资产与流动负债的比率，其中速动资产是流动资产减去其中难以在短期内变现的项目后的余额。公式为：速动比率=
流动资产?存货。在西方国家一半认为该比率应该维持在
流动负债1：1最佳，低于1被认为短期偿债能力偏低。影响速动比率的主要因素是应收账款的变现能力，因为实际的坏账可能高于所提取的坏账准备。
下面具体到伊利公司近几年的数字来分析说明。1
10.80.60.40.22006年2007年2008年流动比率0.8092528720.9112968750.660632131速动比率0.4498364560.5697764160.338303009
图表 1
0由图标1可以看出公司的短期偿债能力从2006年到2007年有上升趋势，但到了2008年整体回落，总体来看，虽然整体处于稳定的状态，但是速动比率均低于1，说明公司的短期偿债能力比较低。再从行业的角度来评价伊利公司的短期偿债能力。
流动比率1.61.41.210.80.60.40.2020062007图表 2
光明三元伊利2008
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本篇所有相关数据均来自伊利公司年报和新浪财经网
速动比率1.210.80.60.40.2020062007图表 3
光明三元伊利2008
从上面2个图可以清晰的看出，虽然伊利公司的两项指标都比较稳定，但是均低于行业的平均水平，说明公司流动性较差，企业流动资金利用不充分，盈利能力不强。而在这方面，可以看出光明乳业和三元公司内部管理非常协调，各项指标处于一个正常的态势。 （2）、长期偿债能力分析
长期偿债能力是指一个企业偿还长期债务的能力。对于长期偿债能力
的评价重点不是在于目前资产的流动性，而是放眼于未来资产的流动性。影响长期偿债能力的因素主要有：公司的资本结构，公司的盈利能力，资产变现能力等等。
对于长期偿债能力的分析才采用指标：权益比率，产权比率以及利息保障倍数。其中权益比率是公司所有权者权益与资产总额之比。权益比率=
权益总额=1-资产负债率。权益比率越高，说明公司的自由资本越充
资产总额足，财务风险越小，财务状况越稳固。产权比率是公司负债总额与股东
权益总额之比。它反映了债权人提供的资本与股东权益提供的资本的相对关系，反映了企业基本财务结构是否稳定。同时也表明债权人利益受股东权益保障的程度。产权比率越低，公司偿债能力越强，财务风险越低。利息保障倍数是企业息税前利润与利息费用的比率，也称为已获利息倍数。公式为：利息保障倍数=
息税前利润。它反映了公司经营收益为
利息费用支付基础可以偿付债务利息的能力，该比率越大，说明其偿付利息的能力越强，一般情况下认为该比率应为1。结合到伊利公司的具体数据来分析其长期偿债能力。
10502006年2007年2008年权益比率0.3470076250.4140878930.236769698产权比率1.4792250231.2843245031.766847356利息保障倍3.1447189510.7632098259.363673356数
图表 4
通过对以上图表的观察，可以明确地看出，权益比率、产权比率皆处于稳定的态势，唯独利息保障倍数出现极端异常：自2007年的大幅下跌后，在2008年又出现大幅上涨。究其原因可以用以下数据和图表来解释：
1000000000.00500000000.000.00-500000000.00-1000000000.00-1500000000.00-2000000000.00-2500000000.002006年2007年2008年552485317.02 106392183.55 -1955643359.65 利润总额所得税费用176532202.05 110955473.80 -218932440.78
图表 5
由以上图表可以得出：利润总额飞速下降主要原因是2008年9月爆发的“三聚氰胺”事件发生，对整个乳品行业造成了非常严重的负面影响，使各个公司产品销售大幅下滑，存货积压报废严重，为恢复市场销售而采取的促销和宣传费用增加。伊利集团受“三聚氰胺事件”影响造成存货报废88466.60 万元,同时公司对期末存货进行核查，按成本与可变现净值孰低原则，计提跌价准备23848.07 万元，因此归属于母公司的净利润发生大幅亏损。 2、盈利能力分析
盈利是公司生存和发展的目的和动力。盈利能力是指公司赚取利润的能力，关系到公司各个集团利益的最终实现。评价公司的盈利能力的财务指标主要有净资产收益率，总资产收益率，营业收入净利率等。
营业净利率。它指公司一定时期内的净利润与营业收入的百分比。
根据该比率可以看出公司销售活动的获利能力、盈利水平。净资产收益率。净资产收益率是指公司一定时期内的净利润与平均净资产的百分比。净资产收益率又可称为股东权益收益率，权益报酬率。计算公式为：净资产收益率=
净利率。它反映了公司股东所投入的每单位资金的盈
平均股东权益利能力，指标值越高，说明投资带来的收益越高。最后是总资产净利率。该比率是指公司在一定时期内的净利润与平均资产总额的百分比。它反映了公司所有资产的盈利能力，比率越高，每单位资产所创造的净利润就越高，公司资产的盈利能力就越强。结合伊利公司的具体数据来分析它的盈利能力。
200-20-40-60-80净资产收益率营业净利率总资产净利率2006年13.22.26755175.31148872007年2008年-0.49-60.5-0.10640202-7.79112373-0.2349031-15.3723024
图表 6
通过上面的图表可以看出：评价企业盈利能力的各项指标都有些许波动，其中净资产收益率从2007年到2008年出现较大幅度降低，总资产净利率和营业净利率没有太大异常变化。由于在2007年和2008年两年出现亏损，净利润出现负值，所以总资产净利率、营业收入净利率皆
在2007、2008两年出现了负值。对比同行业的营业净利率来看看伊利公司处于什么样的地位。
200-20-40-60-80三元伊利光明2006年1.580713.27.40372007年2.0444-0.498.6169图表 7
2008年4.5202-60.5-12.245
如上图及表格所示，以伊利，三元，光明三家公司代表行业水平（蒙牛集团未在大陆上市，故不考虑在内）。从图中看出，伊利以及光明两家企业在07到08年均出现了下滑，而伊利在07年的净资产收益率为-0.49，已经达到负值，情况更差。光明乳业虽然在06到07年有了一定的增幅，从7.4037涨到8.6169，但在08年也跌至零下，为-12.245。蒙牛公司随未被列入，但其情况同样难堪。然而三元公司抓住乳制品行业巨头们遭受危机这一契机，实现了净资产收益率的稳步增长。 3、营运能力分析
公司资产的周转效率是公司提高资产获利能力的基础，也是公司管理水平、理财水平的体现。公司的资产周转状态与供、产、销各个经销环节密切相关，其中，销售是一个关键的环节。因此，对公司资金周转状态的分析，往往只通过产品销售情况与公司占用量来进行。常用的指
标有：
（1）、存货周转率。它是公司一定时期内销货成本与平均存货的比率，也称存货周转次数。它是衡量公司存货的变现速度，公司的销售能力以及存货是否过量的一个指标。
（2）、应收账款周转率。它指公司一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，主要反映公司应收账款的回收速度。
（3）、流动资产周转率。这个指标是公司一定时期内的销售收入与流动资金平均余额的比率，可以反映全部流动资产的利用效率。
（4）、固定资产周转率。它是公司一定时期内的销售收入与固定资产的净值的比率，反映公司固定资产的利用效果及公司对固定资产的管理水平。
（5）、总资产周转率。总资产周转率是公司一定时期内的销售收入与资产总额的比率。结合伊利公司数据来分析。
120100806040200存货周转率应收账款周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率200614.1145557296.63067275.2465816315.1055605392.587555281图表 8
200711.9426379870.641474324.8254725334.0695454922.207694233200811.52746462107.77192544.3085463033.6399130671.9730533
从上图可以看出除开应收账款周转率变化幅度比较大，其他指标虽有轻微下降趋势，但总体保持稳定。下面再从行业的角度来审视伊利公司的情况。
总资产周转率32.521.510.5020062007图表 9
光明三元伊利2008
从总资产周转率方面来看，伊利虽然呈现逐年下降趋势，但是始终
高于行业平均水平，说明伊利的单位资产投入所产生的营业收入高于同行业其他企业，周转次数多，营运效率高，收益大于其他行业。
应收账款周转率12010080604020020062007图表 10
光明三元伊利2008
存货周转率12108642020062007图表 11
光明三元伊利2008
同样，在应收账款周转率方面，伊利也呈现了非常良好的状况：曲线呈现较为平稳的状况，并始终高于同行业水平。存货周转率方面，也处在平均水平左右并保持稳定情况。这表明存货、应收账款在1年中周转速度快，占用水平低，流动性强，存货转变为现金、应收账款的速度
快，在购入存货、投入生产、销售收回等个环节的管理状况都较为理想。
总体来说，伊利的营运能力较为突出，各项周转率都高于行业平均水平，体现了很强的流动性和周转速度。其中很重要的一部分原因是公司采用了先进的科学技术：2008年，公司继续积极进行科技创新，进一步整合了公司内外技术资源，研究开发出多项对公司具有战略意义的关键技术。截至2008年底，公司共参与国家和地方的新技术开发项目和标准制修订项目20余项，新申请发明和实用新型专利达到百余件，独立研发并上市新产品百余种。其中，基于多年母乳研究成果开发并上市的金领冠产品的配方设计体现了婴幼儿奶粉配方的国际领先水平，这些都为公司的发展注入了新的科技动力。而成功的奥运营销，便是伊利集团营运方面成功的很好表现。 4、市场价值分析 （1）、每股收益
每股收益是指当期净利润与普通股股份总数的比值，也称每股利润。它反映了每股普通股份获利水平。每股收益越高，表明每股股份可以获得的纯收益越高。
10-1-2-3伊利光明三元2006年0.670.1460.022007年-0.040.20.03图表 12
2008年-2.3-0.270.06
连同行业其他公司一起来审查伊利公司的每股收益情况。从上图可以看出在2008年乳品行业都遭受不同程度的影响，其中伊利公司的波动最为严重，光明也略有下降趋势，而三元公司却是稳步上升趋势。 （2）市盈率
市盈率是指普通股每股市价为每股收益的倍数。公式为：市盈率=
普通股每股市价。其中普通股每股市价通常使用的是平均每股市价。市盈
普通股每股收益率反映了投资者对每元净利率愿意支付的价值。高的市盈率意味着投资者认为该公司有较好的成长前景或者风险相对较低，公司的成长潜力越大，公司在投资者心中价值越高。市盈率是市场对公司的共同期望指标，市盈率高表明市场对公司越看好，但是，如果过高则投资就越大。正常的市盈率为5到20。
图表 13
从图中可以出，伊利公司的市盈率在2008年末爆发的三聚氰胺事件而造成大幅度降低后，又在08年末又持续上升，说明公司在投资者心中价值比较高，市场对公司比较看好，有较好的前景。而光明没有太大的受此次事件的影响，市盈率一直维持在比较正常的水平。 （二）现金流量分析 1、现金流量结构分析
对现金流量结构分析主要分为流入结构分析，流出结构分析和流入流出比分析。企业在经营活动中，现金流入占现金流出的比重越大，企业的经营状况就较好，财务所担的风险就越低，这说明现金流入结构就越合理。另外，还可以通过对现金流入和流出的比例进行分析，获得更
多的信息。当该指标为正指标、比值增高的时候，单位现金流出换回的现金流入就会越大，现金流出的效率也就会越高；反之，则说明现金流出的效率越低。通过对现金流量的结构进行分析，可以使报表的使用者进一步了解企业财务状况的形成过程、变动过程及变动原因等。 （1）、现金流量的流入结构分析 伊利公司相关数据如下表： 经营流入所占比例 投资流入所占比例 筹资流入所占比例 经营活动流入中销售收入所占比例 2006年 93.90% 0.87% 6.01% 99.51% 2007年 2008年 90.22% 0.10% 9.68% 99.02% 5.81% 88.02% 0.19% 11.79% 98.14% 64.39% 投资活动中投资收益和其他与投资活13.32% 动有关的现金所占比例 筹资活动中借款所占比例 88.19% 44.53% 99.68% 从图表可得，2006年到2008年，经营活动现金流入所占比例基本在88%以上，对现金流入贡献最大，筹资活动现金流也占有一定比例，而投资活动所占的比例相当小。再者，从总体趋势来看，从2006年开始，经营活动现金流入所占比例逐年下降，其缺口靠筹资活动产生的现金流来弥补，对偿债能力造成了一定压力。2007年的经营现金流所占比例持续降低，只占到了90.22%，而筹资活动产生的现金流入上升至9.68%。2008年年报显示，这一趋势继续发展，筹资活动流入占到了11.79%，而经营
活动流入则下降了到了88.02%。总体来说，伊利集团的现金流入主要来源还是经营活动产生的流入，这种来源比较可靠，但是要警惕其缓慢下降的趋势，应采取措施来提高销售收入。 （2）、现金流量的流出结构分析 相关数据如下：
经营流出所占比例 投资流出所占比例 筹资流出所占比例 2006年 89.06% 7.76% 3.18% 2007年 2008年 88.90% 90.53% 5.55% 4.47% 3.52% 5.94% 经营活动中购买商品、接受劳务支付的现金所占比例 88.93% 投资活动中购置固定资产、无形资产和其他长期资产96.51% 所占比例 筹资活动中偿还债务所支付的现金所占比例 75.42% 88.67% 88.68% 70.58% 85.20% 88.55% 95.82% 形成柱状图能更佳直观来研究：
100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%经营流出所占比例投资流出所占比例筹资流出所占比例2006年89.06%7.76%3.18%图表 14
2007年88.90%5.55%4.47%2008年90.53%3.52%5.94%
观察数据可以发现伊利集团的现金流出的主要出口是经营活动现金流出，投资活动流出和筹资活动流出所占比例较小，两者比例之和在10%左右，比较符合奶制品企业的经营结构。投资活动现金流出比例小幅下降，从2006年的7.76%，到2007年的5.55%，再下降到2008年的3.52%，筹资活动现金流出比例小幅上升，但是幅度都不大，说明公司财务状况比较稳定。
（3）、流入流出比分析
相关数据如下表所示：
2.521.510.50经营活动流入流出比投资活动流入流出比筹资活动流入流出比2006年1.02650.0111.8403图表 15
2007年1.03290.0182.20212008年1.00740.05532.0562
正如图中所示，2006年、2007年、2008年的流入流出比变化不大，都在一定范围内小幅调整，说明伊利集团的财务运营状况一直比较稳健。2008年的经营活动流入流出比为1.0074，比2007年的数据1.0329下降了0.0255，说明企业经营现金流量状况整体有所恶化，是由于2008年下半年“三聚氰胺”事件，对伊利集团造成了非常严重的负面影响，使公
司的销售收入从前三个季度的同比增长29.45%转而变为大幅下降，存货积压报废严重，损失达88466.60万元，为恢复市场销售的促销和宣传费用增加，利润出现负值。公司筹资活动流入流出比由2006年的1.8403，上升至2007年的2.2021，再下降到2008年的2.0562，始终是大于1的，说明借款大于还款，公司的偿债资金压力较大。 2、流动性分析
流动性指将资产迅速转变为现金的能力。根据资产负债表的流动比率虽然可以反映流动性，但是也有很大局限性，真正能用于偿还债务的是现金流量。现金流量和债务的比较可以更好地反映企业偿还债务的能力。主要指标是现金债务总额比，指的是经营现金流量净额与债务总额的比值。这个比率越高，企业承担债务的能力越强。 现金债务总额比 2006年 11.2 2007年 13.05366 2008年 2.03 从这个表可以看出其在2006年和2007年总体平稳上升，但是2008年大幅度下降，主要是2008年遭受“三聚氰胺”事件导致债务总额增加所致。该比率企业设置的标准值为25%，说明公司承担债务能力稍微偏低，同时也反映出公司现金流动性偏低。
四、总结
综合以上分析可以得出伊利的现金流充足，且始终保持正常状态，企业发展前景良好，2008年末虽受“三聚氰胺”事件的影响，但由企业
积极的应对以及从2009年的部分资料可以看出伊利有能力迅速摆脱三聚氰胺的影响进入快速增长期。最后可以得出，伊利股份财务基础牢固，是一家财务健康状况良好，并处于高速增长期的企业。但是也知道大部分企业内部有虚造业绩及挪用公款的现象，这就充分暴露了这个民营企业在管理体制上的漏洞，缺乏严格的管理制度。且其在“三聚氰胺”事件中表明其产品质量也存在一定问题，不管一个企业的经营策略如何，产品质量才应是其重中之重。企业应该有自己的企业态度企业文化，正确的价值观是一个企业良好发展的基本条件。以下提出个人建议： 1、贯彻总成本领先战略
目前全国的乳制品市场已进入成熟期，实施总成本领先战的核心是充分利用规模经济效益，以扩大生产能力为目标的纵向一体化和横向企业兼并仍是实现规模经济的重要手段。实现这一战略的重要手段就是技术创新，在满足现有产品的同时，挖掘客户的潜在需求，推陈出新。同时注重产品的多样性，体现特色，创造差异，削弱对手的模仿、学习能力。
2、以品牌营销为核心
伊利公司在2008年遭遇“三氯氰胺”事件后，其企业品牌价值虽然受到影响，但相比于其他乳制品公司还是可以看出伊利的根基稳固且恢复速度快，很重要的一个原因是伊利平时就很注重自身的品牌形象。加快奶业科技步伐，提高原料乳及乳制品质量，恢复消费者对伊利产品质量的信心。加强奶源基地建设，以市场为导向，以科技进步为动力，坚持产业化经营和社会化服务相结合、良种良法相配套。
3、加大投资力度
伊利公司遭遇“三氯氰胺”事件后，加大管理监督力度，引进巨额三氯氰胺检测生产线，严防此类事件的再次发生。这种重点投资固定资产的类型有利于企业摆脱目前的困境，恢复稳定的发展。从中可以看出，伊利集团的投资活动中投资所支付的现金和其他与投资活动有关的现金所占比例相对较小，伊利集团应加大投资力度，扩展投资项目，优化资产结构。另外也要不断建立完善销售网络，缩短渠道长度，利用各类现代营销方式，发挥其在开拓市场、扩大销售中的作用，建立起灵活、畅通、快速、稳固的销售网络。 4、大力培养和引进人才
根据行业发展变化和公司实际需求，提高企业的整体人力资源水平，充实公司各方面人才，为公司健康稳定地发展提供坚实的人才保障。在人事选拔任用中，打破学历、资历、职称、身份等各种条条框框的限制和论资排辈、求全责备、平衡照顾等束缚,不拘一格选拔人才,给优秀人才提供发展的舞台。坚决克服用人中的功利性、随意性和主观性，要唯能是举，按能授职，真正把群众公认、德才兼备的优秀人才选拔到领导岗位上。并通过建立完善竞争机制，使现有人才和引进人才增强了忧患意识，使他们更加自觉地学习新知识，达到自我完善和提升。这同时也解决了少部分就业问题，一举两得。
财务报表分析理论综述
摘要：财务报表分析是加强企业经济管理的一项十分重要的工作，在考察、评价、判断企业财务状况优劣、经济效益好坏等方面发挥了极为重要的作用。但财务报表又是高度浓缩的会计信息，要解读财务报表，理解其中的含义，深刻认识公司的经营过程和结果，就必须对它进行分析。对资产负债表、利润表和现金流量表进行全面综合分析,以便做出科学决策,这个系统的动态过程就是财务报表分析。通过对财务报表的分析，可以认识公司的价值，为各类与企业有关的经济利益主体的决策提供有用的信息。本文献综述收集相关文献资料和各位专家学者的观点，介绍财务报表的意义,然后分别从财务报表分析的目的、作用和方法以及分析的原则、分析的局限性等方面对财务报表分析进行整体介绍，粗略阐述对财务报表分析的认知。
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前言
财务报告产生于19世纪末20世纪初,最早的财务报告主要是为银行
服务的信用分析。资本市场形成后,随着筹资范围的扩大,财务报告分析开始对企业的盈利能力,筹资结构,利润分配进行分析,发展出比较完善的外部分析体系。财务报告的分析起点是财务报表,分析使用的数据大部分来源于公开发布的财务报表。因此,财务报告分析的前提是正确理解财务报表。财务报表分析的结果是对企业的偿债能力,盈利能力做出评价或找出问题。选择上市公司财务报告分析,就是要在的对公司财务信息的大
量需求的市场形势下,帮助投资者更好的理解上市公司财务信息。 一、财务报表的含义及作用
财务报表是指反映公司财务状况和经营成果的书面文件。在《Statements of Financial Accounting Standards》一书中美国会计师公会会计原则委员会定义：财务报表系经济系统的会计处理程序与方法，将一企业的各项财务资料予以汇编而成，并适时地向其使用者作真实、公正的指导。它包括资产负债表、损益表、财务状况变动表或现金流量表、附表及会计报表附注和财务情况说明书。《中华人民共和国公司法》(1993年12月29日第八届全国人民代表大会常务委员会第五次会议通过．1994年7月1日起施行)(以下简称《公司法》)第六章关于公司财务、会计中明确指出：公司应当在每一会计年度终了时制作财务会计报告，并依法经审查验证。财务会计报告应当包括下列财务会计报表及附属明细表： 1．资产负债表； 2．损益表；
3．财务状况变动表(现改为现金流量表)； 4．财务情况说明书； 5．利润分配表。
编制财务报表的目的是为了把公司的财务状况和经营成果集中概括地反映出来。公司按照一定的会计程序，及时地将日常发生的会计事项全面地、连续地、有系统地做成会计记录，公司在一定时期的财务状况和经营成果已在这些会计记录里有所反映。但是，这些会计记录比较分散，不能集中而又概括地说明经济活动的总的面貌，所以，系统地整理
这些资料，并据以编制财务报表，是一项必不可少的会计工作。从公司的财务会计的账务处理程序，即从会计凭证到账簿，再从账簿到财务报表，可以看到财务报表是账务处理程序的最后结果。在欧阳光中和项红周共同编著的《财务报表分析》一书中系统的提出财务报表的具体作用对不同的使用者表现在以下几方面：就公司经营管理者来说，通过财务报表可以了解到本企业有多少资产，有多少资金，其来源是否合理，使用是否得当，公司的经营结果是盈利还是亏损，成本和费用是否有效控制。就公司主管部门来说，可通过财务报表了解所属公司完成财务计划状况，据以加强领导和监督。就外部投资者(包括现有的和潜在的投资者、债权人)来说，财务报表是他们了解公司财务状况和经营成果的窗口，是他们做出投资决策的重要依据。就国家财政税务部门来说，通过财务报表可以了解公司的财务状况和经营成果，指导和监督公司执行国家财政税务政策以及财经纪律，提高资金运用效果，保证及时缴纳国家规定的有关税款，使国家财政收人均衡、稳定增长。总结来说，财务报表的主要目的在于评价公司过去的经营成果，衡量公司目前的财务状况，预测其未来发展趋势。 二、财务报表的分析指标
在孙成刚主编的《现代企业财务报表分析》书中提到，财务报表分析的指标体系主要包括四大部分：反映企业流动状况的比率、企业收益状况的比率、企业经营成果的比率以及企业偿付财务费用的比率。整个体系结构完整、严谨，既反映了企业经营的状况，同时又反映了企业的财务状况和盈利能力。而在徐州师范大学管理学院吴冬梅发表的《财务
报表分析指标体系的构建》一文中，详细的介绍了构建财务报表分析指标体系的原则，归纳起来有：
1、科学性和系统性原则，要求指标设计必须有科学依据，能够真实地反映企业的实际财务状况和经营业绩，同时又要全面、系统并具有代表性，不能只重视某一方面的指标和内容。
2、可操作性原则，指标的易理解性和有关数据收集的可行性，使所设计的指标能够在实践中较为准确地计量。分析指标体系的设立应该有足够的灵活性，使企业能够根据自身特点和实际情况进行运用。
3、实用性原则，分析指标体系要能科学地反映企业的实际情况，适中实用。如果指标体系过大、层次过多、指标过细将使分析评价的注意力不能体现整体；而指标体系过小、指标过粗又不能反映企业的实际水平。
4、静态与动态相结合原则，财务报表分析指标体系在指标的内涵、指标的数量、体系的构成等方面应保持相对稳定。但是，仅从静态角度考虑是不全面的，根据权变理论的原理，分析指标体系需要随着经济环境和分析目的的变化而不断改进，不断发展。
财务报表分析指标体系根据分析的目的和角度不同，可以设置相应的指标体系。已有的报表分析指标体系理论研究成果和实践活动，主要从不同分析目的角度构建了相应地指标体系。如：《企业效绩评价操作细则》由反映企业财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况四方面内容的基本指标、修正指标和评议指标三个层次共28项指标构成；按照财务报表划分，分别构建资产负债表比率、利润表比率、
现金流量表比率以及资产负债表与利润表和现金流量表相结合的比率。 三、财务报表分析的方法
财务报表分析与解释的重点在于“比较”，有比较才能有鉴别。财务报表所提供的数据只反映了公司经营活动的表象，并没有揭示其内在联系，除了它们本身，往往不能说明其他问题。在吴粒、孙志让等共同编著的《现代企业财务报表分析》一书归纳了现阶段普遍的几种财务分析方法：首先是比较分析法，这是一种用的比较广泛的方法。所谓比较分析法是指通过各项指标不同数量的比较来指示各项指标之间数量差异的一种分析方法。它是将两个以上时期的财务报表予以并列，互相比较，故又称为比较性财务报表。比较分析法主要有绝对数比较分析，绝对数增减变动分析、百分比增减变动分析、比率增减变动分析等。然后是趋势分析法。趋势分析是根据企业连续数期的财务报表，以第一年或另外选择某一年份为基础．计算每一期各项目对基期同一项目的趋势百分比，或算趋势比率及指数，形成一系列具有可比性的百分数或指数，以揭示各期财务状况和营业情况增减变化的性质及其趋向，故一般又称为横向分析。在计算各会计期间的趋势百分比时，首先要选择基期。在趋势分析中，各期间的趋势百分比均以基期为计算基础。对于基期的选择必须具有代表性，要符合企业正常生产经营的基本条件。一般情况下，一般把基期放在第一年的位置上，这样便于计算和观察。在书中提到了趋势百分比的计算公式：某期趋势百分比=
本期金额（或余额）×100 %。趋势分
基期金额（或余额）析法对较长时期的各会计期间财务报表各相关项目的分析与解释，存在很大的好处。从流动资产与流动负俭的比例关系，可以反映该公司历年
来的短期偿债能力的高低。企业的应收账款、存货及营业收入等项目，必须密切配合，才能反映企业的财务状况。企业的营业收入的趋势变化，可以说明企业生产经营活动的客观情况。对营业收入与固定资产增减的趋势分析，可以了解企业固定资产的利用程度和满足营业需要的程度，因为企业扩充固定资产的目的，主要是为了配合营业的需要。接着是共同比分析。共同比是指在一项财务报表中，不列出个组合项目的金额，仅列出个组合项目所占总额的百分比，这样做的目的是报表简洁醒目，所以一般又称为共同比财务报表或组合百分比分析。换言之，为显示某一财务报表中各组合项目互相间的重要性，必须先选择一项共同的尺度，或称共同基数，定为100％，然后再分别计算各组合项目占共同尺度的百分比，以显示该财务报表中各项目间相互垂直或纵向关系，及内部结构分配关系，所以也称为纵向分析或结构分析。对于共同基数的选择，一般均以财务报表中某一类的合计数为标准。如在共同比资产负债表中，通常以资产、负债及所有者权益的合计数为共同基数；在共同比损益表中，则以销售收入、营业收入或其它数为共同基数。紧接着是比率分析法。财务比率是财务分析中应用中最广泛的分析工具，就财务分析的立场而言，所谓比率是表示某一特定日或某期间各项目的相关性，并以百分率、比或分数表示，以将复杂的财务资料予以简化，获得明确清晰的概念。然而比率本身并非目的，它仅是一种手段而已，如果想了解各项比率说隐含的意义，尚须配合其它各项分析或有关资料，细心考察才能获悉其真相。根据国外经验，结合我国实际情况，作为分析对比依据的标准比率应通常采取以下几种：
(1)目标比率，又可称为预计比率或理想比率。它是指企业或分析者按有关背景资料或企业预算、计划等所预计的最佳比率。
(2)同行业比率，是指同行业其它企业在相同时朗内的平均比率。分析者可根据同行业的有关资料据以测算出来。
(3)历史比率，是指历史上的最佳比率或最近一个时期以来的比率。如没有特殊变化，上年或上几年的平均比率应最为合适。
(4)经验比率，是指分析者凭自己的经验所总结出来的最佳比率。
在选择标准比率时，分析者必须注意，它与所要分析的比例之间要具有可比性。也就是说，据以形成标准比率的另外一些企业，或本企业的历史上、预计期内，必须与企业报告期内在行业性质、规模、会计期间、会计政策、财务政策等方面一致，而且，遇有物价变动，还应将物价变动对比率的计算影响予以剔除。最后是因素分析法。因素分析法师通过顺序替换各个因素的数量，来计算各个因素的变动对总的经济指标的影响程度的一种方法。应用这种分析方法，首先要根据经济指标的形成过程，明确哪项经济指标受哪些因素变动的影响，其次要明确各因素与经济指标的关系，分清主次，予以排列；最后，按照一定顺序依次替换各个因素的数量，计算各个因素对总的经济指标的影响程度。这里，在计算某个因素变动对经济指标的影响程度时，是假设其它因素不发生变动，并且是通过每次替换后的计算结果，与其前一次替换以后的计算结果进行比较，即循环比较，来确定各个因素的影响程度。
各种分析方法的运用因人而异，根据不同的需要来选择，但是也要清醒的认识到各种方法同样具有很多局限性。在陆正飞所著《财务报表
分析》和许拯声的《财务报表阅读与分析指南》中都指出了各种分析方法的局限性。如比率分析法的局限性。首先是比率分析法自身的局限性。比率分析法是一种事后分析方法，在市场经济条件下，已表现出一定的滞后性。然后是比率分析法受财务报表局限性影响。由于报表中的数据主要采用货币计量，对报表内的数据资料能够计量，而对一些报表外的信息，如未做记录的或有负债，未决诉讼，为他人担保等都没有在报表中反映，所以也无法通过比率分析进行企业财务报表分析，事后财务分析很难满足相关使用者的需求。最后是比率分析法缺乏一定的相关性和预见性。比率指标的计算一般都是建立在以历史成本、历史数据为基础的财务报表之上的，这使比率指标提供的信息与决策之间的相关性大打折扣，弱化了其为企业决策提供有效服务的能力。如何降低这种影响，书中也谈到一些完善措施：
(1)定量分析与定性分析相结合。在定量分析的同时，需要做出定性的判断，在定性判断的基础上，再进一步进行定量分析和判断。
(2)动态分析和静态分析相结合。要注意进行动态分析，在弄清过去情况的基础上，分析当前情况的可能结果对恰当预测企业未来有一定帮助。
(3)个别分析与综合分析相结合。财务指标数值具有相对性，同一指标数值在不同的情况下反映不同的问题，甚至会得出相反的结论。如资产管理比率中的应收账款周转率指标越高,一方面反映企业收账的效率高、质量好;另一方面也可能是由于企业的信用政策过于严格所致，这也会给企业带来负面影响,丧失部分机会成本。因此，在进行财务分析和评
价时，单个指标不能说明问题,要根据某指标对其它他面可能产生的影响进行综合分析,才能得出正确结论。除此之外，提高会计人员专业能力和综合素质也是重要途径之一。路漫漫其修远兮，财务报表分析人员还有很长的一段路要走。
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致谢
本论文是在我的导师**的亲切关怀和悉心指导下完成的。她们严肃的
科学态度，严谨的治学精神，精益求精的工作作风，深深地感染和激励着我。同时我还要感谢在一起愉快的度过毕业论文小组的同学们，正是由于你们的帮助和支持，我才能克服一个一个的困难和疑惑，直至本文的顺利完成。
在论文即将完成之际，我的心情无法平静，从开始进入课题到论文的顺利完成，有多少可敬的师长、同学、朋友给了我无言的帮助，在这里请接受我诚挚的谢意!最后我还要感谢培养我长大含辛茹苦的父母，谢谢你们！
最后，再次对关心、帮助我的老师们和同学表示衷心地感谢！
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