金融脱媒下商业银行何去何从

财经论坛　金融脱媒下商业银行何去何从　＿徐佩佩北京大学中国经济研究中心　［摘要］随着我国金融市场直接融资的快速发展和金融业的全面开放，“金融脱媒”现象日益严重，市场竞争日趋激烈，中资　商业银行面临严峻挑战。’但资本市场在分流了银行传统业务的同时，也给商业银行的业务创新提供了不可多得的良机。本文从“金融　脱媒”源头溯起，回望二十世纪中后期西方“金融脱媒”，探讨中国金融体系下金融脱媒的机理，并尝试找出相应对策。　［关键词］金融脱媒Ｑ条例商业银行金融中介金融创新中间业务多元化综合经营　金融是现代经济的核心。金融活动的范围、质量直接影响到　择，对银行的资金依赖性不断降低。２００９年，我国直接和间接融　经济活动的绩效，而几乎所有金融活动都是以金融中介机构为中心　资总量是１　１．６万亿元左右，其中９．６万亿元是间接融资，２万亿元左　展开的，因此，金融中介在经济活动中占据着十分重要的位置。随　右是直接融资，占比１７％。　着经济金融化程度的不断加深和经济全球化的迅速推进，投融资渠　直接融资不但成本更为低廉，同时也有利于企业的自我完善。　道不断增加，与银行存款和贷款相比，直接投资或直接融资在成本　对于提升企业市场认可度和自身形象大有裨益，因此，有实力的大　与收益方面更占有优势，商业银行在此发展进程中，其“金融中　型企业都倾向于绕开银行这个金融中介直接从市场融资。　介”的地位被逐渐削弱，一个新的概念——“脱媒”便应运而生。　１．ＩＰＯ的力量　事实上，现在中国商业银行面临的最严重的问题之一正是“金融脱　２Ｏ世纪ｇＯ年代以来，随着沪深证券交易所的相继成立，一些业　媒”。那么什么是“金融脱媒”？　绩优良的大公司通过股票或债券市场融资，对银行的依赖性逐步降　一、西方的“金融脱媒”　低，银行公司客户群体的质量趋于下降，对银行业的公司发展产生　１９２９年之后’，美国经历了一场经济大萧条，金融市场开始了　了一定的影响。截至２００９年底，沪深Ａ股市场总市值为２４－２７万亿　一个管制时期，美国联邦储备委员会颁布了一系列金融管理条例，　元人民币，超过日本，成为仅次于美国的全球第二大市值市场。目　其中第Ｑ条明确要求对存款利率进行管制——“银行对于活期存款　前国有控股的境内外上市公司共１０００余家，其国有权益和实现利　不得公开支付利息，并对储蓄存款和定期存款的利率设定最高限　润分别约占全国国有企业的１７％和４６％，累计筹集资金超过１万亿　度”，即禁止联邦储备委员会的会员银行对它所吸收的活期存款　元。　（３０天以下）支付利息，并对上述银行所吸收的储蓄存款和定期存　２．集团财务公司的涌现　款规定了２．５％的利率上限，且一直维持至１９５７年。Ｑ条例的实行　据中国财务公司协会统计，截至目前，大型国企创办财务公　一方面使商业银行获得了低成本资金，但另一方面使人们感到将存　司并获得经营牌照的，已经有８８家拥有资产５００亿美元。中国人民　款存到商业银行是不合算的，因此就有一些机构提供类似于存款的　银行［２０００］第３号令《企业集团财务公司管理办法》有关条款精　工具，以逃避Ｑ条例的限制。于是金融“脱媒”出现了。　神突出了财务公司作为一类金融机构的特色，确定了“财务公司为　“金融脱媒”这个上世纪６Ｏ年代在美国出现的新名词在当时是　企业集团成员单位技术改造、新产品开发及产品销售提供金融服　指在定期存款利率上限管制条件下，当货币市场利率水平高于存款　务，以中长期业务为主的非银行金融机构”。新办法允许财务公司　机构可支付的存款利率水平时．存款机构的存款资金就会大量流向　有融资功能、投资功能以及中介功能等。财务公司具备依法融资、　货币市场工具的现象。其实，这只是一种狭义的说法。　投资、中介功能，作为一个非银行金融机构依托于集团，为集团服　从金融市场运行的核心机构这一角度考察，金融市场可划分为　务，支持企业集团发展。随着大型企业集团财务公司的迅速崛起，　借贷市场（间接融资）和证券市场（直接融资）。随着以资本市场　企业资金调配能力加强，不仅分流了公司客户在银行的存、贷款　为中心的新金融商品的开发和需求的创造，证券市场的功能日趋凸　量，而且开始替代银行提供财务顾问、融资安排等服务，对银行业　现，而银行的媒介作用则趋于萎缩。因此，广义地讲。金融脱媒不　务造成了强有力的；中击。　仅是指存款资金直接流向高息资产，而且是指资金需求方抛开金融　３．短期融资券、中期票据以及公司债的发行造成了银行大企业　中介直接在货币市场发行短期债务工具。　客户的流失和优质贷款被替换，直接导致了其贷款利息收入的下　二、金融脱媒在中国的现状　降。　随着我国金融体制改革的纵深推进，我国银行业同样面临着　２００９年，短期融资券共发行２６３期合计４６１　２．ｏ５．ｆ￣元，发行期　“金融脱媒”问题的困扰。长期以来，间接融资一直在中国社会　数同比下降２．２３％，发行金额同比上升６．３１％；中期票据在２００９　经济生活中占有支配地位，银行储蓄成为居民金融投资的基本渠　年的发行规模达到１　７４期６９８７＇￣元，发行期数和发行总额同比分　道。随着资本市场的发展及多样化投资工具的日益普遍，企业和个　别增长４２４　３９％和３０２．２５％；企业债在２００９年的发行规模达到１　８９　人的投资和储蓄分流不断加快，储蓄资产在社会金融资产中所占的　期４２３７．３３亿元，发行期数和发行总额同比分别增长１６２．５０％和　比重持续下降。同时，伴随着中国政府相继出台的一系列支持资本　７７　９０％。　市场发展的政策措施．各种提供直接融资的金融机构不断出现，金　另外～方面，国家的政策导向对于直接融资市场非常有利。　融创新工具也不断推陈出新，企业和个人的融资决策有了更多的选　２０１０年３月５日，国务院总理温家宝在政府工作报告中提出，　“积　《商场现代化》２０１０年３月（上旬刊】总第６０４期　财经论坛　极扩大直接融资。完善多层次资本市场体系，扩大股权和债券融资　理公司的设立大力发展基金投资业务，投资买卖公司债券、金融债　规模，更好地满足多样化投融资需求”。与以往不同的是，此次政　券以及有可能推出的资产支持商业票据等；在负债业务方面，发行　府工作报告用“积极”一词来描述扩大直接融资。可见。直接融资　金融债，吸收证券结算中的交易结算资金、市场保证金、风险基金　市场在中国将有着迅猛发展，随之而来。中国的“金融脱媒”将更　加严重。长期在社会信用中居于垄断地位的中国商业银行将临着严　的峻挑战。　以及一级市场上的申购资金，吸收金融同业存款等。　（３）拓展中间业务收入。面对２０１０年存款准备金率不断提高、　商业银行风险资产稀缺，监管部门调控严格、贷款余额按月控制。　三、商业银行何去何从　信贷利差收窄、市场竞争加剧的经济环境和金融环境。表外业务收　多年坐享高利差“盛宴”的中国银行业已进入一个硝烟弥漫市　入已成为中国金融机构的主要利润来源和竞争焦点。中间业务的优　场环境。金融脱媒下，商业银行旧有的经营方式显得僵化陈旧。主　势在于对经济周期依赖较小、占用资本金较少、风险控制较易。因　动适应，加快变革，早日实现由传统银行向现代商业银行的飞跃，　的发展应该是互补的，而非互斥。资本市场的发展，挤占了银行传　统业务的规模，但同时也给商业银行带来了新的利润空间。　此，中间业务发展的规模、质量在很大程度上决定着商业银行的服　从数据看，２００９年前三季度，工行实现净手续费和佣金收入　４１１亿元，同比增长１８－７％，占整个营业收入的比重达１８．２％，同　比提高３．３个百分点；中行手续费及佣金收支净额为３４５．１３亿元，　是我国商业银行生存发展的必然选择。其实，商业银行与资本市场　务水平和竞争发展能力。　１．美国的经验　上世纪９０年代，为了应对金融脱媒带来的经营危机，美国商业　同比增长８．３９％，其中第三季度手续费及佣金收支净额达１　１５　５８亿　银行在全面改革中调整了经营战略，转变了传统的盈利模式，主要　元，较去年第三季度大幅增长２１．９７％；建行前三季度手续费及佣　表现在三个方面：　源，通过上市，美国商业银行实现了自身管理体制和法人治理结构　金净收入３５７．６３亿元，较上年同期增长２０．９４％；交行实现净手续　还需要加快发展资金清算结算、基金托管、企业年金业务、代　（１）完善法人治理结构。利用资本市场高速发展这一重要资　费收入８５．３３亿元，同比增长２５．２３％。　的完善，建立起了稳定的资本补足机制，很好地扩大了其社会影响　理证券买卖、代理保险、财务顾问、理财服务、资产管理、金融衍　力；同时也保证了商业银行股权的高度分散，防止集权，杜绝了大　生业务、企业并购等新型中间业务。　股东操纵银行的现象。从而便于银行管理层能够作出更为客观和专　业的经营决策。　（４）由“批发银行”向“主体银行”转变，加大中小企业贷款　力度和个人信贷市场。目前，大企业的融资渠道在拓宽；而另一方　（２）调整业务构成。在保有在传统业务的基础上，努力进行金　面，中小企业一般来说自有资金偏少，融资渠道偏窄又急于发展，　融产品的创新，调整业务结构，提升银行零售业务、资本市场业务　这样的企业必将成为银行今后的主要客户群体和主要的盈利来源。　和资产管理业务在主营业务收入中的占比。新业务和新产品为银行　我国商业银行必须适应形势的变化，及时拓展中小企业业务和居民　开辟了新的空间和增长点。　务，丰富利润来源。　２中国商业银行的可考虑对策　显而易见，中国商业银行传统的“存款立行”指导方针在金融　金融业务，大力进行客户结构的调整与改善。而营造良好的金融生　（３）重视中间业务收入。大力开展不占用风险资产的表外业　态环境，规范金融生态秩序，强化全社会信用体系建设，建立以保　护债权为中心，规范有序的社会法律和信用环境以降低交易成本，　则是大力开发中小企业和个人信贷市场的关键。　不经意间，　“金融脱媒”已成为中国经济社会不得不面对的一　脱媒的影响下，已经不能适应新形势，　“金融脱媒”深化促使商业　个现实问题。随着中国商业银行经营环境的变化，面对金融脱媒的　银行依赖传统存贷业务为主的经营模式转化为：既依赖传统网点吸　态势日益显现．日益融入全球金融市场的中国商业银行应通过转变　收存款，也依赖货币市场和资本市场进行融资；既依赖传统的信贷　经营理念和转换业务经营模式、调整客户结构和资产负债结构、加　业务。也依赖货币市场、资本市场的投资和中间业务。　商业银行可以寻求的对策如下：　（１）利用资本市场。通过上市完善自身的治理结构、扩大资本　大金融产品创新力度和加强商业银行与非银行金融机构的合作等措　施，实现自身的健康持续发展。　参考文献：　…１陈小宪．努力构建股份制商业银行综合化经营的平台【『Ｉｌ中国　金融，２００６（１２）：１６—１８　来源和社会影响力；通过市场化的并购活动实现银行业务的迅速扩　张，促进金融服务的全面化发展，为银行争取更广大的客户群体；　更好地利用资本市场，将危机转化为契机。　ｆ２１．赵立航．混业经营模式分析与抉择【Ｊ　Ｊ．上海经济研　究，２００６（１）：８１—８９　（２）以客户为中心，变单一经营为多元综合经营。不断推出更　加适合客户和市场的产品，积极进行金融产品创新，通过大力推进　综合化经营步伐，努力形成利差收入与非利差收入相对均衡的盈利　『３１韩莹．试析金融脱媒背景下中国商业银行的发展…．新疆财　经，２００７，（１）：５６—５９．　ｆ４１苏福国．金融脱媒对商业银行的影响及应对策略Ｕ】．金融与证　格局，不断开拓新的服务领域，确保在金融脱媒的情况下实现盈利　券，２００７，（２）：４２—４３．　的稳定增长。综合化经营不仅可以提高服务效率，还能有效地分散　融资、股票质押贷款、债券质押融资、证券承销贷款、企业并购贷　款、对非银行金融机构的信贷融资等业务，以及通过银行系基金管　『５１李军．金融脱媒趋势下商业银行面临的机遇与挑战Ｕ】．中国金　ｆ６】胡浩．我国商业银行综合化经营问题研究【Ｉ】．宏观经济研　究，２００６（６）：１１—１６　２００６，（１４）：１２—１４．　和降低经营风险，最终增加盈利。在资产业务方面，大力发展票据　融，◇　《商场现代化》２０１０年３月（上旬刊）总第６０４期