第四章 证券评价和投资案例

案例1：

万盛公司是一家以证券投资为主的投资咨询公司，近几年，该公司由于能及时掌握证券市场的有关信息，并认真研究，谨慎决策，因此始终能取得比较好的投资收益，公司的经济实力逐步壮大。近期，公司又进行了两项投资，一项是于1998年7月1日公司以 51 000元的价格购入一张面值为 50 000元的公司债券，其票面利率为8％，并于每年的7月1日和1月五日支付两次利息，该债券于 2001年 7月 1日到期，到期按面值收回本金。另一项是于同日投资了 140 400元购买了 10 000股普通股票，该股票于1999年、2000年和2001年的7月1日分别发放现金股利每股为 0.95元、 0．75元和 1．40元，并于 2001年7月 1日以每股14．50元的价格出售。 要求：

请你通过计算说明万盛公司哪项投资更有利。

案例2：

王平是东南咨询公司的一名财务分析师，应邀评估大地商业集团公司建设新商场对公司股票价值的影响。王平根据公司情况做了以下估计：

（1）公司本年度净收益为 2000万元，每股支付现金股利 2元，新建商场开业后，净收益第一年、第二年均增长15％，第三年增长8％，第四年及以后将保持这一净收益水平。 （2）该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。 （3）公司的ß系数为1，如果将新项目考虑进去，ß系数将提高到1．5。 （4）无风险收益率（国库券）为4％，证券市场平均收益率为8％。

（5）预计第三年年未公司股价为28．6元。

王平打算利用股利贴现模型，同时考虑风险因素进行股票价值的评估。大地集团公司的一位董事方某提出，如果采用股利贴现模型，则股利越高，股价越高，所以公司应改变原有的股利政策提高股利支付率。 要求：

请你协助王乎完成以下工作：

（l）参考股利固定增长贴现模型，分析董事方某的观点是否正确。

（2）评估大地集团公司股票价值。

案例3：

天宝集团有限公司是一家经济实力非常雄厚的大型家电生产企业。多年来，其产品始终比较畅销，在国内外市场上有较高的市场占用率，因此公司效益逐年上升。但面对激烈的市场竞争，公司领导居安思危，已不仅仅满足于从企业内部生产经营上获得收益，而把眼光放到了企业外部，即把对外投资作为企业获得收益的另一条重要渠道。

2002年经研究，公司决定用上年未分配利润中的3 000万元进行对外投资，要求财务部门正确选择投资对象，同时注意投资风险，力争取得较好的投资收益。

接到任务后，财务部开展了广泛的市场调查、分析，形成了可供公司选择的投资对象的有关资料。

1．国家发行五年期记账式国债，年利率为 2．83％，每年付息一次。

2．通达汽车集团发行五年期重点企业债券，票面利率为5％，每年付息一次。

3．一本钢铁集团有限公司发行七年期重点企业债券，票面利率为6％，每半年付息一次。 4．X股票，中期预测每股收益0．42元，股票市价14．60元／股。总股本30 650万股，流通股 22 880万股。公司主营：家用空调器，电风扇等。公司经营业绩较好且稳定。1999年至2001年每股收益分别为1.20元、0．68元和0．78元，净资产收益率分别为22．5％、21．8％和21．2％。 5．Y股票，中期预测每股收益0．40元，股票市价10．5元／股。总股本 18 280万股，流通

股9 200万股，公司主营：水泥及其制品，公司财务状况十分稳健，业绩良好。1999年至2001年每股收益分别为0．65元、0.68元和0．75元，净资产收益率分别为 17．8％、18．5％和对20.6％。 要求：

如果你是公司财务经理或财务顾问，你将如何为公司进行投资决策。