高科技企业的融资特征浅析

高科技企业的融资特征浅析

摘 要：与传统产业相比，高科技企业具有高投入、高风险、产品生命周期短、技术更新快等特点。上述行业特点，决定了高科技企业在融资方面也表现出一定的特殊性。

关键词：高科技企业：融资：特征

1 高科技及高科技企业的含义

“科技”是从产品的研究开发到销售整个过程应用的知识，强调实用性。科技有各种分类，一般常见的有新科技、尖端科技、高科技(联合国经济合作与发展组织)，“新科技”是相对于时间意义，指新出现的具有新特征、新发展的技术；“尖端科技”则反映科技体系中处于顶端的、最前沿的科技；“高科技”目前在理论理论界尚未达成一致意见，但一般认为高科技是指科学、技术、工程最前沿的新技术群，在该群中各种科技相互影响、相互促进、相互补充。因此，在此意义上讲，“高科技”是指二战后涌现出来的新兴科学和新技术群。诸如包括生物技术、新材料技术、新能源技术、海洋工程技术及航天工程技术等，而从事上述一种或多种高新技术及其产品的研究、开发、生产的企业我们就认为是高科技企业。

2 高科技企业区别于一般企业的融资特征分析

2.1 高科技企业的技术投入、物质与人力资本投入的紧密融合性

马克思在《资本论》第二卷中论述资本主义经济周期时曾明确指出，“大规模的固定资产更新一般是以对更先进技术的采用为前提的，资本家要通过对固定资产的更新达到提

高资本有机构成的目的，就必须投入大量资本，在购买新设备的同时也投资购买更先进的技术”。现代高新科技产业的发展，除了自行研发的高新技术和高新技术产品、设备以外，每年都要从发达国家引进高端的仪器、设备和专利技术，而这些都要大量资金的投入。在经济活动中，技术这种无形产品通常是同各种有形产品结合在一起的，其蕴含于物质资本之中，人力资本投资中同样也存在类似情形，所以对于高科技企业来说，物质、技术与资金的投入是相辅相成、不可分割的。

2.2 高科技企业融资一般都“金额大、期限长”

高科技企业产品都要经过“研发—投产一销售”过程，在整个过程中，在产品进入市场之前，一定的物质技术手段和相对较长的研究阶段对于高科技企业来说就是不可避免的。同一般的产品生产相比较，高科技产品从研究、开发到最终转化为产品需要更长的时间。高科技产品开发企业的竞争是以技术竞争为主，研发资金必然要占据企业资金投入的绝大部分，以形成具有竞争力的技术储备和技术产品储备。同样，在其进行产业化过程中和技术成果转化过程中，时间的耗用伴随资金的投入不可或缺，这就需要企业投入大量的资金。因此高科技企业周期长、高投入的特点就决定了高科技企业融资金额大、期限长的特点。

2.3 高科技融资“不确定性程度高”

期限结构理论(Theory of termstructure)认为，“投资的期限长短，一般与风险的大小方向变动正相关，这主要是因为期限中往往包含有更多的不可预测性”。高科技产品的生产本身所具有生产环节多、生产期限长的特点，在技术成果转化为产品后，在市场尚未形成的条件下，刚进入市场不一定会有较好的销路。一旦销售受阻，高科技企业的投资就无法如期收回。市场的这种不确定性，加剧了高科技企业融资不确定性的风险，从而容易导致融资困难。因此，高科技企业融资风险与预期收益呈现正向关系如图1所示，

在T0之前为产品引入阶段。此阶段是技术创新想法形成、项目确定与研究开发阶段，经济效益还没有产生，净投入大于净产出，收益净现值小于零；T0～T1阶段，高新技术产品开始从小批量生产扩展到规模生产，投资回升，净现值大于零；在T1之后主导技术不再向前发展，产业走向衰退，整个产业的投资也开始减少。

2.4 单一主体对资金需求的密度较高

对于高科技企业来说，技术创新是生命，企业需要投入大量资金在研制新技术、开发新产品上，并且高科技企业设立时其专利技术来源不同，也影响着其对资金需求的密度。对于自主创新的高科技企业来说，可以不依赖外界的技术转让而自力更生，对资金需求密度相对较小；对于以专利技术转让或者购买等方式取得专利技术的高科技企业来说，就需要为购买专利技术付出很高的费用，或在人力资本的投入上花费大量资金。所以，高科技企业对资金的需求密度一般都很高。

由此可见，高科技企业的融资是对传统技术企业融资的进一步深化和拓展。传统的技

术融资的最大不足就在于企业主要是从生产经营所需要的资金角度去研究和探讨企业资本的融通问题，而资金要形成企业的生产经营力还需要耗费一定的时间，这无疑给企业增加了许多不确定因素，而融资策略所要探讨和研究的不仅仅是企业通过自身有效筹集和利用资金，而且有效利用社会市场主体，整合资源，以最优方式解决资金“瓶颈”。