《财务管理》学习笔记

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一、学习内容（30分） 1. 学习目标

通过本课程的学习，要掌握哪些方面的学习内容。

本课程主要内容包括：

财务管理的基本概念，价值观念；财务分析基本方法；筹资、投资、营运及流动资产的管理；利润的形成与分配等内容。

2．章节重点及关键词

总结归纳出本课程你认为应该掌握的重点章节的关键词汇及知识点，如名词解释、相关概念、公式等，词条内容不限，要求字数不高于4000字。

财务管理的目标 1 利润最大化

采用此作为目标的理由：代表了企业新创造的财富，是股东价值的来源。 优点：容易理解；计算简便；很直观。

缺点：没有考虑货币时间价值；没有考虑风险因素；没有考虑利润和投入资本的关系；基于过去的历史信息，不能代表未来盈利能力；促使企业财务决策注重短期效益；会计计量指标受会计处理方法和判断的影响，可能有失真实。

总结：浅层认识，片面性、不是最优目标。 2 每股收益最大化

优点：计算简便；考虑了利润和投入资本规模的关系。

缺点：没有考虑货币时间价值；没有考虑风险因素；同样也具有会计信息的局限性。 3 企业价值最大化和股东财富最大化（也可认为是股票价格最大化）

两者在一定程度上可以等同。

优点：考虑了货币时间价值和风险因素；一定程度克服追求利润的短期行为；反映了资本和收益间的关系；本身已经考虑了利益相关者的利益（在股东前得以满足）。

总结：是最优的目标 4 相关利益者利益最大化

利益相关者概念

该目标强调企业的社会责任，但过于抽象。 财务管理的环境 （一）经济环境

1 经济周期：复苏、繁荣、衰退、萧条2 经济发展水平 3 通货膨胀水平

通胀影响表现在：资金占用增加使得资金需求增加；利润虚增；利率上升使资本成本增加；有价证券价格下降；资金供应紧张使筹资困难。

4 经济政策 （二）法律环境

企业组织法规、财务会计法规、税法 （三）金融市场环境

金融市场概念及分类

金融市场对公司财务活动的影响：为筹资和投资提供场所；实现长短期资金的互相转化；为企业理财提供相关信息。

金融工具及分类（货币市场和资本市场） 利息率及测算

利息率：衡量资金增值量的基本单位。资金融通实质是资源通过利率这个价格体系在市场机制作用下实行再分配。

利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬+流动风险报酬+期限风险报酬 纯利率：没有风险和通胀下的均衡点利率。（影响因素为资金供求） 通胀补偿：短期无风险利率（国库券）是包括无风险利率和通胀率。 违约风险报酬：借款人无法按时偿还本息的风险。 流动性风险报酬：资产变现能力。

期限风险报酬：负债期限越长风险越大。 先付年金终值和现值的计算

XFVAn=A*FVIFAi，n*(1+i) =A*（FVIFAi，n+1-1） XPVAn=A*PVIFAi，n*（1+i） =A*（PVIFAi，n-1+1） 延期年金的计算

V0=A*PVIFAi，n*PVIFi，m

=A*（PVIFAi，m+n-PVIFAi，m） CAPM资本资产定价模型

Rp=βp（RM-RF） 财务分析方法

（1）比率分析法

构成比率：反映某项经济指标的各个组成部分与总体之间关系的财务比率； 效率比率：反映某项经济活动投入与产出之间关系的财务比率；

相关比率：反映经济活动中某两个或两个以上相关项目比值的财务比率。 （2）比较分析法

纵向比较分析法：又称趋势分析法，将同一企业连续若干期的财务状况进行比较，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以此来揭示企业财务状况的发展变化趋势的分析方法；

横向比较分析法：将本企业的财务状况与其他企业的同期财务状况进行比较，确定其存在的差异及其程度，以此来揭示企业财务状况中所存在的问题的分析方法。 资金需要量的预测

通常定量方法有销售百分比法、编织现金预算法、线性回归分析法，需要掌握销售百分比法。 基本原理：根据营业业务与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要量。

（1）按预计销售收入总额计算：

预测过程：先编制预计利润表，从预计销售收入开始计算出预计留用利润。（根据基年实际利润表计算利润表各项目与销售额的百分比，用该百分比和取得的预计年度销售收入来确定预计年度利润表的各项目数，得出预计利润额。）

留用利润增加额=利润额×（1-所得税率）×留用比例 累计留用利润=留用利润增加额+基年累计留用利润 再编制预计资产负债表，预测外部筹资额。（先选择基年财务报表资产负债表里对营业收入保持基本不变比例的敏感资产和负债，计算其占销售收入的百分比。不敏感资产和负债

预计与基年数值相同。）

预计所有者权益总额=预计资产总额-预计负债总额 外部筹资额=所有者权益总额—实收资本—累计留用利润 （2）按预计销售增加额计算：

RARLSSSRE RARL)RE =S(SSRL其中，S表示预计年度销售增加额；表示基年敏感资产总额除以基年销售收入；

SRAS表示基年敏感负债总额除以及基年销售收入；RE表示预计年度留用利润增加额。

需要追加的外部筹资额=S普通股筹资的优缺点

优点：没有固定的股利负担；股本没有固定到期日，是永久性资本，无须偿还；筹资风险小；提升公司信誉。

缺点：资本成本高；分散控制权；降低每股收益，使股价下降；增发股票会造成股价波动。 投入资本筹资的优缺点

优点：资本属于企业，提高企业的资信和借款能力；能直接获得先进设备和技术；尽快形成生产经营能力；财务风险较低。

缺点：资本成本较高；未能以股票为媒介，产权关系不够明晰，不便于产权交易。 长期借款筹资的优缺点

优点：筹资速度快；资本成本较低；筹资弹性较大；可以发挥财务杠杆作用。 缺点：筹资风险较高；筹资限制条件较多；筹资数额有限。 普通债券筹资的优缺点

优点：筹资成本较低，可以抵税；能够发挥财务杠杆的作用；能保障股东的控制权；便于调整公司资本结构。

缺点：有必须承担的义务，财务风险较高；筹资限制条件较多；筹资数量有限

融资租赁的优缺点

优点：能够迅速获得所需资产；限制条件较少；可以免遭设备陈旧过时的风险；全部租金在整个租期内分期支付；租金费用允许在所得税前扣除，可以享受抵税利益。

缺点：筹资成本较高；在财务困难期租金支付压力大；不能享有设备残值。 优先股筹资优缺点

优点：没有固定到期日也不用偿付本金；股利具有一定灵活性，不构成法定义务；可以保持对公司控制权；增强公司股权资本基础，提高借款能力。

缺点：筹资成本比债券高；制约因素很多；可能形成一定的财务负担。 可转换债券的优缺点

优点：有利于降低资本成本；利于筹集更多资金；利于调整资本结构；避免筹资损失。 缺点：转股后失去利率较低的好处；回售条款可能使公司损失。 经营租赁：

短期租赁，承租企业不是为了融资而是使用资产，如同一般的出租。 融资租赁：

由租赁公司按照承租方的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期内提供给承租企业使用的信用性业务。承租方主要是为了融通资本，一般会在合约到期时买入设备。 资本成本率的计算 （1）个别资本成本

个别资本成本是企业用资费用和有效筹资额的比率。

KDD或者K PfP(1F)注意：有用资费用、筹资费用、筹资额三个影响因素，筹资费用是一次性费用，即时支付。同

时注意个别资本成本与借款利息率的不同。

①长期借款资本成本：KIl(1T)；Il为借款年利息额，T为所得税率，L为长期借款筹

L1-Fl）（资额，Fl为筹资费用融资率。

②债券资本成本：不考虑货币时间价值：KIb(1T)

B（1-Fb）n 考虑货币时间价值：税前资本成本率 P0PnIRbt)(1Rbt1(1n

) 税后资本成本率 KbRb(1T)

债务类筹资资本成本一定要记得税率影响。 ③普通股资本成本：股利折现模型： PcDt；注意Pc为发行价格扣除发行费用。t(1K)t1c（固定股利时 KcDD；固定增长股利时 Kc） G；PcPc 资本资产定价模型：KcRfi(RmRf) 资本成本=债券投资报酬率+股票投资风险报酬率

④优先股资本成本：KpDpPp；其中Pp为发行价格扣除发行费用，看做固定股利永续年金。

⑤留存收益资本成本：（注意没有筹资费用）类似于普通股。

（2）加权资金成本率：企业全部长期资本的成本率

KwKjWj；

j1nWj1nj1

其中，计算各资本权重时使用的价值有三种选择：账面价值、市场价值、目标价值。 （3）边际资金成本率：企业追加筹资的资本成本率

注意使用加权资本成本；重点是各个筹资分界点的确定，使用表格进行计算会更加方便。 经营杠杆系数

DOLEBITEBIT(概念式)

SSSC(计算式)，其中S为销售收入，C为变动成本，F为固定成本

SCF 财务杠杆系数

DFLEATEATEPSEPS或者DFL（概念式）

EBITEBITEBITEBITDFLEBIT(计算式)

EBITI联合杠杆系数

DCLDOLDFLEPSEPS

SS营运资金筹集政策

配合型筹资政策（完全匹配，是一种理想的、对企业有较高资金使用要求的政策） 金额 临时性流动资产 临时性负债 永久性流动资产 长期负债+自发性负债+权益资本 固定资产 时间 激进型筹资政策（资本成本较低，但风险较大） 金额 临时性流动资产 临时性负债 永久性流动资产 长期负债+自发性负债+权益资本 固定资产 时间 稳健型筹资政策（风险较低，收益也较低）

金额 临时性流动资产 临时性负债 永久性流动资产 长期负债+自发性负债+权益资本 固定资产 时间 （3）影响筹资组合的因素：利率期限因素、企业资本结构、企业取得长期资金难易程度以及行业因素和企业规模因素等。 现金持有量决策

（1）成本分析模型：

在有相关信息时，分别加总各种现金持有量下的总成本（机会成本、管理成本和短缺成本之和），取总成本最低时的现金余额为最佳现金持有量。

（2）存货模型

存货模型下，总成本分为持有成本和转换成本，也是此消彼长的关系，存在一个总成本最低点。

N=2Tb i（T为特定时间内资金需求总额，b为现金与有价证券的转换成本，i为短期有价证券利息率）

注意存货模型的假设条件，这些条件成为该方法使用的局限，并且没有考虑安全库存。 （3）现金周转模型

现金周转天数=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数 最佳现金持有量=（年现金需求总额/360）*现金周转天数 （4）因素分析模型

最佳现金余额=（上年平均占用额-不合理占用额）*（1±预计销售收入变动%） 最佳经济订货量

经济批量Q=2AF C经济批数=AC 2F总成本T=2AFC 其中，A为全年需求量，Q为每批订货量，F为每批订货成本，C为每件存货

的年存储成本。

二、知识掌握程度（30分）

对本课程疑难问题的理解和对课程学习知识掌握程度的自我评定，要求字数不少于1000字。

财务管理重点在于对于企业资金的管理。如：筹资管理、投资管理、固定资产管理、流动资产管理、利润管理等。管理每种资产都有其特殊的方法，其中有些部分，比如说筹资方法很多，不同的方法有不同的利弊与使用情况，我们需要重点区分这些情况，以便结合实际采取合适的方法。这也是难点之一。 下面就是各种筹资方式的优缺点。

普通股筹资的优缺点

优点：没有固定的股利负担；股本没有固定到期日，是永久性资本，无须偿还；筹资风险小；提升公司信誉。

缺点：资本成本高；分散控制权；降低每股收益，使股价下降；增发股票会造成股价波动。

投入资本筹资的优缺点

优点：资本属于企业，提高企业的资信和借款能力；能直接获得先进设备和技术；尽快形成生产经营能力；财务风险较低。

缺点：资本成本较高；未能以股票为媒介，产权关系不够明晰，不便于产权交易。 长期借款筹资的优缺点

优点：筹资速度快；资本成本较低；筹资弹性较大；可以发挥财务杠杆作用。 缺点：筹资风险较高；筹资限制条件较多；筹资数额有限。 普通债券筹资的优缺点

优点：筹资成本较低，可以抵税；能够发挥财务杠杆的作用；能保障股东的控制权；便于调整公司资本结构。

缺点：有必须承担的义务，财务风险较高；筹资限制条件较多；筹资数量有限 融资租赁的优缺点

优点：能够迅速获得所需资产；限制条件较少；可以免遭设备陈旧过时的风险；全部租金在整个租期内分期支付；租金费用允许在所得税前扣除，可以享受抵税利益。

缺点：筹资成本较高；在财务困难期租金支付压力大；不能享有设备残值。 优先股筹资优缺点

优点：没有固定到期日也不用偿付本金；股利具有一定灵活性，不构成法定义务；可以保持对公司控制权；增强公司股权资本基础，提高借款能力。

缺点：筹资成本比债券高；制约因素很多；可能形成一定的财务负担。 可转换债券的优缺点

优点：有利于降低资本成本；利于筹集更多资金；利于调整资本结构；避免筹资损失。

缺点：转股后失去利率较低的好处；回售条款可能使公司损失。 还有就是这门课程需要大量的计算，有很多公式，需要牢记这些公式和他们的使用方法。这些公式属于不同的部分。 比如：

先付年金终值和现值的计算

XFVAn=A*FVIFAi，n*(1+i) =A*（FVIFAi，n+1-1） XPVAn=A*PVIFAi，n*（1+i） =A*（PVIFAi，n-1+1） 延期年金的计算

V0=A*PVIFAi，n*PVIFi，m

=A*（PVIFAi，m+n-PVIFAi，m） CAPM资本资产定价模型

Rp=βp（RM-RF） 资本成本率的计算 （1）个别资本成本

个别资本成本是企业用资费用和有效筹资额的比率。

KDD或者K PfP(1F)注意：有用资费用、筹资费用、筹资额三个影响因素，筹资费用是一次性费用，即时支付。同

时注意个别资本成本与借款利息率的不同。

（2）加权资金成本率：企业全部长期资本的成本率

KwKjWj；

j1nWj1nj1

其中，计算各资本权重时使用的价值有三种选择：账面价值、市场价值、目标价值。 （3）边际资金成本率：企业追加筹资的资本成本率

注意使用加权资本成本；重点是各个筹资分界点的确定，使用表格进行计算会更加方便。 经营杠杆系数

DOLEBITEBIT(概念式)

SSSC(计算式)，其中S为销售收入，C为变动成本，F为固定成本

SCF 财务杠杆系数

DFLEATEATEPSEPS或者DFL（概念式）

EBITEBITEBITEBITDFLEBIT(计算式)

EBITI联合杠杆系数

DCLDOLDFL最佳经济订货量

EPSEPS

SS经济批量Q=2AF C经济批数=AC 2F总成本T=2AFC 其中，A为全年需求量，Q为每批订货量，F为每批订货成本，C为每件存货

的年存储成本。

我认为，财务管理这门课主体思路还是比较清晰的，不过信息量也比较大。因此学习这门课需要多总结，梳理思路。对于相近的概念需要进行比较，找到不同于相同之处，这样记忆起来容易事半功倍。另外这门课需要一定的计算，公式也比较多，要注重理解，不能只是死记硬背，但是熟练也是必须的。

三、思考题（40分）

请仔细浏览课程第三阶段导学重点，对材料中所列本课程的综合思考题发表自己的看法，要求独立完成，字数不少于500字。

请分别就财务管理的筹资、投资、营运资金管理、利润分配四个环节，谈谈你认为各个环节管理的重点是什么（较为详细阐述一个方面即可）及理由。

筹资管理的重点在于根据公司的实际情况，选择合适的筹资方式，已满足各方面需求。筹资的方式种类很多，包括普通股筹资、投入资本筹资、长期借款筹资、普通债券筹资、融资租赁、优先股筹资、可转换债券筹资等等。不同的方法都有其各自的优缺点（具体见重点难点分析），可以帮助公司达到不同的目标。因此选择合适的筹资方法非常重要。

营运资金管理是对于企业流动资产及流动负债的管理。重点在于资金运用和资金筹措的管理。资金运用的管理就是计算企业应该在流动资产上投资多少，包括现金管理、应收账款管理和存货管理。资金筹措的管理就是说明企业如何进行流动资产的融资，主要包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。

利润分配的重点在于分配过程中兼顾各方面利益，投资与收益对等，积累与分配并重。利润分配不仅仅是简单的平均分，它牵扯到之间的债务清算，各股东之间的利益分配以及公司整体未来的投资方向，甚至于在一定程度上可以左右公司的未来。因此在进行利润分配时要了解各个股利政策所带来结果的不同并且根据企业实际情况选择合适的方式。

投资管理的重点在于投资的可行性分析及根据实际情况选择合适的投资比例等方面。投资是关乎企业未来状况的重要影响因素之一，因此需要利用科学的方法进行投入产出分析，争取得到最大的收益。（并不一定是最大的现金利益而是满足未来发展需求）