经理股票期权激励的效应

(一)经理股票期权激励的正面效应

1.有利于降低直接激励成本，减少现金流出。当高层管理者被授予股票期权时，公司并没有现金流出，股东的激励成本就是给予管理者从股价上涨中分享部分资本利得的权利，而股价的上涨完全是股市运作的结果，这样，现有股东均可免于承受昂贵的直接激励成本。这一点对于资本规模较小的新兴公司尤为重要。

2.有利于降低代理成本。通过

ESO，公司管理者的利益和公司的长远利益紧密联系在一起，可以减少代理成本，使公司和股东的价值得以最大化。

3.有利于增强薪酬激励效果。通过

ESO，调动现有经理人的积极性，防止经理人的短期行为，促使管理层最大限度地为股东利益工作，更加注重股东价值。

4.有利于吸引和稳定高素质人才，增强企业的竞争能力。同时促进我国经理人市场的形成，防止国有企业领导的59岁现象发生。

(二)经理股票期权激励的负面效应

1.有可能虚夸公司利润。ESO的股票来源主要有两种途径：一是增发新股;二是公司回购股票，根据美国财务会计准则，平价期权和溢价期权的费用在编制会计报表时不计入公司的营运成本。但实际上从经济学观点来看，是存在经济成本的，从而使期权的会计成本和经济成本产生差异，进而虚夸了公司的账面盈利。

2.可能助长股市泡沫。一方面，如上所述虚夸账面盈利可能会使投资者高估企业价值推动股价上扬;另一方面公司为了筹集股票期权的股票时，从市场上回购股票也会在一定程度上提升股价。

3.有可能影响公司的经营决策。股票期权在实施过程中也不能排除管理者的道德风险。因为股票期权只给经营者以股价升值收益，而没有估价分配权利，为了获得自身利益最大化，管理者在分配上可能偏向进行股票回购而不是股票分红。加上我国现有的不完善的外部环境，管理者往往可利用一些高风险、高收益项目在股市进行炒作，以达到推动股价上升的目的。