DOI:10.16110/j.cnki.issn2095-3151.1996.e6.006外兴办中国企业促进名牌产品出口扩大中国名牌的国际影响是大有可为的同时这种对利用外资发展名牌的全新理解和做法对于我们实施市场多元化战略避开反倾销制裁和关税壁垒绕过某些国家和地。,,,,,,区对我国出口产品的配额限制际竞争力义。,打破贸易保护主义,,不仅具有十分重要的理论价值增加中国外贸的国而且具有很普遍的现实意,发展中国家对外直接投资若干问题研究厦门大学朱孟楠林勃。0年代以来8,国际直接投资在国际经济关系中的重要性不断增强。国际直接投资的增长远远超过国际贸易与世界生产的增长国公司中心统计1990年世界对,据联合国跨%,1985一199。年世界对外投资名义年增长率高达34,而同期世界商品进出口与国内生产总值的名义增长率仅为13%与12%5州乙美元外直接投资总额高达创纪录的22,。后由于西方主,要工业国经济不景气年更降至1710亿美元1991年,920亿美元991国际直接投资额剧降至121993年随着世界经济形势的好转直接投资额回,,升至1950亿美元家仍占主导地位;5%8。纵观十儿年来1992年国际直接投资的格局“,一方面发达国”,的对外投资就占全球的另一方面发展中国家也加入了对外直接投资的国际俱乐部,“,,美日欧大三角”虽然目前的年投资流量在全球的份额不算太大但其快速增长的势头已引起国际经济学界的关注一、。发展中国家对外直接投资的现状和特点,从历史上看9世纪初发展中国家对外直接投资最早出现于1,。但由因此、于当时大多数发展中国家尚未摆脱殖民压迫民族经济基础薄弱,,、,进行对外直接投资的国家还寥寥无几一。直到60年代,随着一些发展中而是指单独向国际。提供一国家①经济从传统封闭型向现代开放型的过渡一-拉美的阿根廷巴西墨丁蔽-下蠢瓢不一词并非指国际法意义。的独立政治实体。一有关经济统计资料的经济主体西哥和委内瑞拉,亚洲的印度,、韩国、新加坡,、菲律宾及我国的香港。、台湾陆续向海外投资开办企业速度拓展对外直接投资区,。0年代以后7发展中国家开始以惊人的到70年代末分布于12。,建立了一大批跨国公司,发展中国家已拥有963家跨国公司国外子公司近万家,5个国家和地0一100亿美元对外直接投资累计额至少达51970年间的投资额,,其中拉丁美洲发展最0年代以来进入8快,3%占发展中国家总额的4,随着国际经济一体化与区域经济一体化的发展的增长更为逃速。发展中国家对外直接投资”对外直接投资流量的规模与占世界总投资额的比重逐。年上升(见下表)}值得注意的是,随着“四小龙的腾飞和中国的崛发展中国家对外直接投资年流量及其全球的份领发展中国家年均:、夕卜投资额(`o艺美元)1,】}占、球又寸夕卜投资总额自亨比重(%4){{年增长率(%)3331981一1985年1986一1990年1991年1992年1993年644997庄一288953331447555起,亚洲已取代拉美成为发展中国家对外直接投资的火车头。。J。亚洲在1986一1989年的对8%而197。一外直接技资额占发展中国家总额的01975年这一比率仅为30年代以来以四小龙为主体的少数亚90%,“”洲国家的对外直接投资额已占发展中国家总额的86%以上家已成为资本净输出国。,其中部分国综观发展中国家对外直接投资的现状:,,我们发现发展中国家对外直。接投资具有以下儿个特点第一只有少数中进发展中国家才进行对外直接投资这些中进发辰中国家的共同特征是相对大多数发展中国家而言较为工业化且已经具备相当规模的本地工业部门和正在成长的企业家集团但在整体发(1)石油输出展水平上仍属发展中国家具体来说可分为以下三类:,,。:国组织(OPEC)成员,其代表为科威特NICS、沙特阿拉伯等中东国家。,它)们所拥有的数以千亿计的石抽美元是其对外投资的物质基础兴工业化国家和地区(),(2新主要有亚洲“四小龙”和南美的阿根廷等,其共同特点是早期依靠出口导向型政策实现经济的持续高速增长,.,完成了资本的积累过程而后又一定程度上转向投资导向型政策开展对外直接投资在全球范围寻求更大的投资回报这类国家是发展中国,。家对外直接投资的主体中国口、,其中部分国家已成为资本净输出国,,,。(3,)以印度为代表的发展中大国,这类国家的共同特点是地大物博,。人众多,经济总体规模大,综合国力强已建立起较为完整的产业体、系但经济发展水平尤其是人均水平远远落后于发达国家第二。发展中国家对外直接投资在流向上集中于邻近的国家据1988年统计,地区,和发达国家别有8%国、香港、新加坡和泰国的对外直接投资中分秘。,;6%和75%的部分是流向邻近的东南亚地区哥伦比亚鲁也分别有7%的对外投资流向南美印尼、有关数据还表明,0年代末8,中韩国、委内瑞拉等发展中国家对发达国家的投资已超过其对。外投资总额的50%第三,发展中国家对外直接投资的形式日趋多样化,,“,既有与东道国,联手兴办合资企业的,也有在东道国以独资设立当地法人的“还有以股”权兼并方式直接购买东道国当地企业的甚至还有以战略联盟这种高层次投资方式与发达国家结盟获取先进的技术资金和营销渠”、道。它们的投资方式多样化,而且也颇灵活,多视不同东道国、不同投资行业采取不同的投资形式二、。发展中国家对外直接投资的主要理论分析。国际经济学界对国际直接投资的研究始于本世纪60年代.1960年美)在其博士论文中首次将国际直接国麻省理工学院的SH海默(Hymnd-投资作为一个独立的研究领域后来海默与金德尔伯格(cPiKi。“r,..be”rg“)提出了,“垄断优势论,”,从微观静态角度研究了美国跨国公司,的对外投资行为认为企业对外直接投资的决定因素是其所拥有的垄断以美国跨国公司为研究对象”优势(V。。随后几年里non又陆续出现了维农”er)的“产业生命周期论,,凯夫斯的“产品差别能力论,等理论0年代以来7此为研究对象,日本成为国际生产领域的主要力量之一,,其对外投资。的主题为中小企业这与美国型的对外直接投资有较大不同于是,以出现了日本特色的对外投资理论其代表为小岛清的边际产业扩张理论实际P,该理论从比较优势角度来研究国际投资,符合日本的Bu“。0年代以前国际投资领域有代表性的理论还有巴雷克(8T”lkeg)的和J“内部化优势说H”,ltre沃尔特埃萨德(WaIas”dr。)的区位理论邓宁(Dunning)的,“国际生产折衷理论无法解释从70这些理论都以美日欧等发达国家作为研究对象年代兴起的发展中国家对外直接投资现象0年代后期以来7果,。,部分学者在已有理论的基础上对发展中国家对外,直接投资现象进行研究,解答了一些具体问题,取得了一些阶段性的成:,他们所解决的理论问题主要包括以下两个方面第一发展中国家在普遍存在资本缺口的情况下何以能有资金来对外投资?众所周知发展中国家的根本任务在于发展经济即从使用低级技术从仅能维持有限人均收入水平的传统社会经济形态向现代高,,,这一转变过程的必要条件是那些为技术利用高科技实现产业升级所必须的生产要素的积累这些要素可视为广泛意义上的资本不仅包括资金设备等有形实物还包括技术管理等无形资产而这些都是发展中国家所稀缺的在对这一问题的研究中前,,,、、高收入的社会经济形态转变。,。,他提出发展中国家往往存在传统落后的农业部门与采用较新技术的现代工业部门同时并存的二“苏联学者阿勃利兹若伊利的观点最有代表性”。。元经济结构劳动生产率经济组织形式上的差距使产业间联系减弱同时由于传统农业部门在供给和需求上的低弹性使其无法对现代工业部门提供的经济发展机会作出及时有效的反应使产业间的差距进一步扩大这样发展中国家的现代工业部门在远远未到规模效益要求的情况下出现了结构性供给过剩乃至个别行业或企业。产业间在技术水平、、,。,,的能。“相对过度资本积累阿勃利兹若伊利的,,”或““相对资金富余”,于是对外投资就成为可”资本相对过度积累理论运用产业经济学与发展经济学理论辩证揭示了发展中国家资本绝对短缺与相对过度积累的二元格局论证了发展中国家对外直接投资的可能性尽管还存在一些缺陷如仅停留于静态分析且在一定程度上缺乏严密的理论演绎与,,,论证,但其符合大多数发展中国家特别是一些大国的实际。,为进一步建立完善的理论体系打下了基础第二,0年为什么只有部分中进发展中国家才真正进行对外投资?8代初,英国学者邓宁(JohnDunning)从他所提出的国际生产折衷理论,出发运用统计分析与理论分析相结合的方法提出投资发展周期理论为圆满地解决了这一问题。较他的国际生产折衷理论可简单概括为。:对外、投资决定二所有权优势+内部化优势十区位优势其中所有权优势内部化优势决定了一国对外投资的能力区位优势决定了一国吸引外资的7个国家在1967一1987年间参与国际直能力在此基础上邓宁通过对6,。,畏水平接投资情次下的统计分析得出了对外投资净额与一国经济(主要是人均国民生产总值)在一定阶段成正比的结论邓宁认为随着。J,人均国民生产总值的增长,依次引起区位优势。、所有权优势、内部化优势的增长趋势,,从而引起对外投资净额的变动邓宁的理论在一定程度上反映了国际投资活动中带有规律性的发展符合发达国家对外投资的历史和现状。,也符合大多数发展中国家,特别是新兴工业化国家的情况邓宁在继承前人研究成果的基础上,辩证地把对外投资与外资流入纳入同一模型加以研究,,并把经济发展水平与对外投资问题有机结合起来动态地分析了一国对外直接投资的发展历程较为圆满地解决了发展中国家中为何只有中进国家才进行对外投资的问题但邓宁试图用一套模型来概括所有发展中国家乃至所有国家对外直接投资的动因与发展历程且仅用人均国民生产总值作为衡量经济发展水平的措施并以此作为决定对外投资水平的唯一主要变量是欠,,。缺的这在方法论上没有坚持具体问题具体分析实证上不能解释少数发0年代以来一些发展中国家展中国家对外直接投资的现状更不能解释900美元却被《1992年对外投资的原因如中国人均国民生产总值不足4,,,。,世界投资报告》列为新兴的主要投资国。,且同时又是全球仅次于美国的,第二大资本吸收国我们认为一些国家之所以出现类似这种情况一个重要原因是它们可以打破常规在经济社会条件比较适宜的特定阶段实行超常规的发展战略使经济跳跃性发展这在国际投资领域的体现就是突破邓宁的投资发展周期在人均国民生产总值较低的情况下,,,,。,,对外投资以获取更大的收益西方关于发展中国家对外直接投资的理论还有拉尔的局部技术理论与韦尔斯的新产品周期论这些理论多从具备一定竞争优势为“”“”。。谋求利润最大化角度来分析发展中国家企业的国际化过程立发展中国家对外直接投资理论体系的突破口,,这可视为建值得广大发展中国家借鉴。但这些理论也有个共同缺陷,,,即都忽视了发展中国家政府在企业国。际化进程中的作用一个组成部分而发展中国家企业的国际化往往是政府发展战略的因此,政府在对外投资决定中起着举足轻重的作用。在今后的理论建设中政府的调控作用应占有一席之地三、发展中国家对外直接投资的动机分析,国际投资的根本目的在于通过生产要素在全球范围内的最优组合实现经营利润的最大化,这是由国际直接投资行为的经济性。,更是由资,本追求增值的本质所决定的括为市场导向型(一)、不同的投资者由于自身享赋的不同,、导致了不同的投资行为在共同的终极目标下具有不同的动机要素利用导向型。。这些动机可概下面结合发展发展战略导向型等。中国家实际逐一阐述市场导向型动机,这种类型的直接投资目的在于巩固避开各类贸易保护壁垒动机之一。、扩大原有市场。,开辟新市场,直接或间接进入当地市场这是最常有的投资广大发展中国家,,,特别是新兴工业化国家都在一定程度上推行出口使国内产业同国际市场紧密结合0年代以来8,。导向型政策产业升级达到经济发展目的发达国家为维护自身利益与非关税壁垒,,,试图通过扩大出口实现贸易保护主义纷纷抬头,“。对中进发展中国家的产品构筑了严密的关税反倾销,”。为由征收高额反倾销税使中进发展中国家出口环境恶化同时中进发展中国家自身货币汇率的上扬与工贸水平的提高也给继续出口带来了困难这种情况下中进发展中国家一方面不得不把经济转到扩大内需的战略上另一方面积极开展以市场为导向的对外投资。或实施严格的配额限制或动辄以,,,。这种以市场为导向的投资实质上是出口导向型工业的延伸保市场的手段由货物转为资本前逐,。,即把确以韩国为例,腾飞中推行的是以美国市场为主体的出口其制造业对外投资是以美国为中心的投资以后随着亚洲地区经济的高速增长。。由于韩国在70年代的经济导向型政策所以1985年以,,对亚洲国家只作个别项目的市场容量的急剧扩张,,,,韩国,渐将投资重点转向亚洲据韩国银行外汇兑换管理部统计截止1991年底韩国制造业对外直接投资余额最大的国家中亚洲占了7个总,0余额高达1.仅为5半年的对外投资中有4%投向东南亚导向。5亿美元45占全部投资总额的457亿美元44%占全部投资总额的2,..,.2%1,而对美国的投资额,。另据统计,0%流向中国2,939年上韩国10%流向美国3。,这些地区正是韩国视为今后主要市场的地区(二)这充分反映了投资的市场要素利用导向型。回顾社会生产方式的演化过程,不难发现经济发展的过程就是各种。生产要素不断积累和在更大范围寻找最优化组合的过程凛赋条件制约,各国由于自身,很少能同时具备经济发展所需要的每一种要素。因此就有必要与外界进行要素交流于是,就产生了以寻求本国稀缺的或相对。廉价的生产要素为导向的对外直接投资活动追寻的要素可具体分为自然资源导向型型和技术管理导向型1.。、这种类型的投资根据其所、劳动力资源导向型资金导向是国际直自然资源导向型。这种以获取自然资源为目的投资,,接投资中最常见也是最初级的一种业部门。。多投向矿产,、林业、渔业等初级产,由于新兴工业化国家是资源小国,、因此,、,这类投资在其早期对.外投资中占有相当大的比重仍以韩国为例据韩国财务部统计截止1985年2月韩国海外投资中流向矿产林业渔业的比重高达527%即使是对于向来号称资源丰富的发展中大国来说此类投资也有特别重要的意义目前中国在海外最大的企业就是1992年首钢以12亿美元收购的秘鲁铁矿公司必须指出的是随着发展中国家产业结构的调。,。,.。,整,这种以自然资源为导向的投资的比重将逐渐下降、,,如韩国90年代以,来对矿产2.林业等的海外投资在其海外投资中的比重越来越小已占总投资额的60%以上,。。而制造业成为海外投资的主导行业劳动力资源导向型,这类投资是以利用东道国的廉价劳动力为中进发展中国家的劳动密集型行业在国际上的竞争力越来越小为此不得不把生产据点移至后进发展中国四小龙0年代初家通过国际分工追求比较成本优势8向中国的,。目的。随着国内工资水平的提高,“”投资多属此类3.。资金导向型。这类投资是以更有效地利用国外资金为目的,。发可展中国家对外直接投资的过程往往就是利用外资的过程以通过在国外利用贷款投资或以母国的技术、具体地说,,设备折价投入进而利用当地配套资金兴办企业来达到利用外资的目的,.。我国的对外投资多属此、、、类如1986年中信与有色金属工业公司联手向澳大利亚波特兰炼铝厂投0%的股份中方资金就是由澳英美日的九资12亿美元购买其1,,大银行贷款提供的4技术管理导向型.。,又称研究开发投资。。是以获取东道国的先进,技术与管理经验为目的,多采用直接收购发达东道国企业的方式进行是发展中国家对外投资中层次较高的一种如作为获取高技术计划的一部分韩国三星集团所属的三星电子公司1995年3月宣布同意购买在全球个人电脑业排名第六的美国AST研究公司40国家经济的发展(三),.,7%的股份随着发展中5。。此类投资将占有越来越重要的地位。发展战略导向型。这类投资并不注重短期收益追求长远利益。,而是作为特定发展战略的组成部分:,为国家宏观层次上的战略导向型近年来随着区域经济一体化的发展许多新兴工业化国家纷纷加强对周边国家的投资以扩大经济腹地为长期持续发展打下基础如新加坡将工厂移向马来西亚在中国的山东苏州也建立工业城韩国积极参与构筑东北亚经济圈而大举投资这些都是作为国家长期发展战略的组成部分二为企业微观层次上的发展战略导向型即企业为实现自,,,。具体可分为两个层次一,、;,。,身长期发展目标而对外投资具体有为了在世界范围树立良好企业形象实现全球发展战略而对外投资手进行投资的问题:。。,;有为了在全球竞争中立于不败之地而领;先或紧随主要竞争对手在新兴市场投资也有与其他企业战略结盟而联为进一步分析和理解发展中国家对外直接投资动机应注意以下几个第一第二,国际投资的动机往往是交叉的,,每个具体的投资行为往往具。。备儿种动机,同时具备的动机越多,投资者越有利可图。国际直接投资的动机是研究国际投资问题的关键一般而言,、、它决定着,投资的流向并进而决定着具体的投资形式发展中国家间的,投资多出于市场自然资源劳动力资源以及区域经济一体化等动机同时由于投资风险相对较大且东道国多在一定程度上对外资进行限制因此多采用合资方式,0%投资比例一般不超过5、、。而发展中国家对发达,国家的投资多出于市场先进的技术管理和企业发展战略方面的考虑由于不存在太大风险和资本管制产权交易发达四、,一般投资比例较高。,且由于发达国家,采用股权购买方式也较常见发展中国家对外直接投资的负面效应及策略选择发展中国家对外直接投资的负面效应,,。(一)正如本文第三部分所述发展中国家对外直接投资能在全球范围内,。,进行生产要素的合理配置必须指出的是,有助于经济发展但对外直接投资对一国经济也可能带来负面影响特别对,取各国之长补己之短,发展中国家来说1.一旦规模失控会带来极严重的后果。一般而言:,对外直接投资过度或不当会给发展中国家带来如下负面效应对国际收支的负面影响,。对外直接投资在国际收支中属资本项,下支出,在各项收入不变的情况下对税收收入的影响,。用国家资本对外投资会引起支出L。_升,从而影响国际收支平衡2.造成逆差发展中国家为了经济增长住往大量吸收发,,达国家投资下,造成资金,、技术的净流入与利润的净流出。为维护自身利益.一般都实行地域税收管辖权原则。在这种情况这必然导致经,营资本对外投资时一部分税收收入的丧失3对国内就业的负面影响假设单位资本吸收就业为常数当资本对外投资时就会造成国内就业机会的减少发展中国家大多是人口大国存在沉重的就业压力这种情况下进行对外直接投资会带来社,,,,,会效益的损失4..甚至影响社会安定,,引发种种社会问题。。对货币政策实施的负面影响当发展中国家为实现一定约宏观,调控目标而紧缩银根时5。跨国公司往往可以从海外调入资金,。从而削弱。中央银行货币政策执行的力度与效果对维持本币稳定的负面影响、不利于宏观调控目标实现当一国货币出现疲软,中央银行,为维护本币而紧缩银根回笼本币时跨国公司可能将资金直接移至货币坚挺的国家或通过内部调拨和加速付款方式大量转移资金从中谋利宏观上加剧了公众对本币贬值的预期诱发金融恐慌影响中央银行维护本币的努力甚至可能引发国际货币金融危机6对母国国内产业的负面影响随着发展中国家跨国公司的发展,,,。.,。壮大,其经营战略势必由囿于母国民族经济利益的““母国国内战略。”向,服务于全球范围内利润最大化的无国境战略”演变在这一战略下各国外子公司不再仅是母国借以利用海外资源的外部工具公司整个资本增值链条上与母国公司无差别的一环国生产相互依存的“,而成为跨国”,,于是海外生产与母而成为全球因素,”,取代了原先的,“母国因素跨国公司生产的核心衷化,。这样对外投资就背离了原先服务母国经济的初从而有可能影响民族产业的生存与发展甚至导致母国产业的空心发展中国家对外直接投资的策略选择任何一项经济行为都是收益成本与风险的统一、(二)。,利润最大化的过。程就是在追求既定收益目标的前提下减少到最低水平的过程资回报的同时,。,把成本降低到最小程度并把风险国际投资行为也不例外,在这一点上,发展中国家对外直接投资战略所要解决的问题简单地说,就是在取得最大投。把上述的各种负面效应减少到最小程度这些负面效应能在多大程度上影响发展中国家的宏观经济运作要取决于对外直接投资的规模是否超过了国民经济所能允许的程度,,,主,因此发展中国家在制定对外投资战略时应重点考虑投资规模的确定那么如何保持对外投资的适度规模呢?目前国际经济学界就此给出了不少理论模型下,,。最常见的是根据西方宏观经济学由一国在开放经济条件B=总收入与总支出的恒等关系推出的A一BX一M(A资,为本国吸收的外资,.X、M分别为出口。与进口)为本国对外投模型等式左边为。资本净流出额右边为净出口额,。这一模型从国际收支平衡角度给出了,一国对外投资规模的一般约束即对外投资额应小于或等于净出口额与外资流入额之和经济目标,但该模型仅考虑到国际收支的均衡。未涉及其他宏观,因此是不全面的,,就发展中国家而言收支顺差是必要的益的发挥1.经济发展需要完成资本积累过程,。一定的国际,因此对外投资的规模应受到更多严格的约束:主要应由特定时期的国家发展战略决定,为保持对外投资的适度与正面效,我们认为发展中国家应作如下儿方面的策略选择将国家对外投资规模的宏观调控微观化即政府权衡特定时期,的宏观经济政策目标、协同中央银行或外管部门对每一个投资项目的可,,行性投资金额等加以严格审批使对外投资规模服从于经济发展的总目标与阶段性目标的需要从而达到控制资本外流促进有效投资的目,的。保持对外投资结构的合理化对外投资的规模外,。发展中国家除了在总量上控制住还应结合特定的发展战略制定合理的对外投资政,:,,。。策使对外投资的结构合理化具体措施包括(1)应结合产业政策努力拓宽对外投资的行业分布使之更好地为国内产业升级服务由于种种原因发展中国家对外投资目前多集中于原材料及矿产资源的开发行业较少对服务业金融业制造业和高科技产业投资今后发展中国家应鼓励对新兴产业部门的投资以获得先进的技术与管理培养大批人才使之向国内回流促进国内产业升级推动经济增长(2)在充分考虑到风险分散和市场占有的前提下发展中国家应结合区域经济,、、。,,,,,,。,一体化战略调整对外投资的地区流向.,使之合理化。,充分发挥跨国投资、在全球范围内进行资源最优配置的功能3发展中国家应鼓励那些在国内具明显优势的企业组成跨部门跨行业的集工业贸易金融技术服务于一体的大型企业集团对外投资以充分发挥规模经济的优势获取规模效益我国目前一些优秀企业正在组建规范化的综合商社这是一个可喜的尝试、、、、,,。,。在不触及跨国公司或海外企业独立经营实体地位的前提下对它们的重大决策如在国外大规模借债或以利润再投资等实施一定的政府千预以确保其经营活动不背离母国利益此外对于国有海外企业还应加强财务审计防止国有资产流失,,,。4.加强对海外投资的监管。,。`法国的财政与金融运行现状中央财政金融学院李健编译近两年来,法国的财政与金融运行总的来说基本平稳,,,并有所改善的方向靠拢,这种改善主要表现在预算赤字有所下降;预算支出的调整亦向合理货币结构和利率结构趋于正常,居民的储蓄与负债比例正。在进行良性调整关金融市场得到了较好的发展1996年》法此文根据《法国经济表1995一文版编译。