财务分析报告是企业依据会计报表、财务分析表及经营 活动和财务活动所提供的丰富、重要的信息及其内在联系， 运用一定的科学分析方法，对企业的经营特征，利润实现及 其分配情况，毁损等变动情况及对本期或下期财务状况将发 生重大影响的事项做出客观的分析和评价，并进行必要的科 学预测而形成的书面报告。相关内容，一起来看看！
乳制品行业
未来高端乳品将“逆流而上”
从目前蒙牛乳业、中国圣牧、皇氏集团（002329，）、燕 塘乳业（002732，）等奶企公布的20**年财报、预报来看，乳 业业绩整体向好。分析认为，高端乳品品类的增长还是会持 续。
3月26日，蒙牛乳业披露20**年年报，成绩还不错。 数
据显示，去年销售额达到500. 5亿元，同比增长15.4%; 营业利润26. 9亿元，同比增长44. 5%。
当天，中国圣牧也公布了去年业绩，实现销售收入21. 32 亿元，同比增长86. 45%；母公司拥有人应占溢利7. 11亿元， 同比增长了 117.3%。而此前，燕塘乳业公布的业绩预报也是 营收、净利双双增长。
对此，乳业专家宋亮告诉新京报记者，预测伊利能达到 550亿元的营收。过去一年，奶企整体业绩应该都不错。这 主要取决于两点，一是20**年乳制品延续了 2013年的涨价 趋
势，虽然促销活动不断，但最后算下来乳制品还是涨价了。 二是原奶价格一直处于下行阶段，给奶企带来更多利润空 间。
蒙牛年报无疑证实了上述说法：“国内原奶供应增加使 原奶价格由年初的高位下调，原奶成本的增幅低于蒙牛预 期，而产成品在不同时段有提价，毛利率得到提升，20**年 毛利率同比上升3. 8%至30. 8%。如果剔除雅士利，则毛利率 为29. 6%，
同比上升3.5%”。
在宋亮看来，奶企提价策略的背后，是越来越热的高端 乳制品市场。“乳制品消费向更高层次发展，奶企也开始发 力高端产品，以更高的毛利带动业绩增长”。
蒙牛在年报中表示，根据尼尔森公司的数据显示，20** 年中国液体奶总体销售额增长11.8%。随着乳制品行业产品 结构升级，高端乳制品市场占比不断提高，成为提升利润的 主要贡献者。蒙牛液体奶的市场份额继续稳居市场第一。特 仑苏在高端白奶市场份额排名第一。特仑苏、纯甄酸牛奶、 冠益乳、优益C等明星产品销售增长强劲。
无独有偶，中国圣牧也在年报中分析称：“高端乳制品 需求呈现逐年增长的趋势，消费者愿意为高质量乳制品支付 溢价。”这一消费趋势被看作其发展高端有机奶产品的“最 直接、最重要”的动力。
蒙牛集团旗下壹清食品公司总裁卢建军对新京报记者 表示，“乳制品向中高端发展是趋势，但高端的概念并不仅 仅体
现在价格层面，还包含个性化、独特化等内涵，产品会 更加关注消费者的体验度”。
宋亮表示，高端乳制品的发展不仅仅是一个趋势，还会 在行业增速下滑的环境下“逆流而上”。宋亮预测：“虽然 2015年整体行业的增速会放缓，但是高端乳品品类的增长还 是会持续。凭借这些品类，像蒙牛、伊利这样的大型企业仍 将保持10%的增长”。
饮料行业
“差异化”发展趋势会愈加明显 统一集团一度强势的饮料业务收入下挫7.6%。类似情 况在汇源果汁、安德利果汁身上也在上演。从碳酸饮料到纯 净水、茶饮料，再到功能饮料，饮料企业只能感叹“消费者 偏好变得太快”，“差异化”竞争愈演愈烈。
3月17 0,统一集团发布20林年度财报显示，营收、 净利
双双下降。值得注意的是，一向是强项的饮料业务收入 同比下降7. 6%，净利润同比下降17. 02%o
对于亏损，统一在年报中的解释是：20**年受到整体经 济成长放缓，产业结构调整，以及消费者偏好改变，且中国 大部分地区20**年夏天气温偏低，影响整体饮料需求。
其实，不只是统一集团的业务下滑。同样在港股上市的 康师傅、安德利果汁和汇源果汁一样业绩不佳。其中，康师 傅净利同比下跌1.93%，安得利果汁净利下跌54. 2%,汇源 果汁则出现了 1.27亿元的亏损。
汇源果汁2月3日发布的盈利警告中提到，”亏损主要 是由于宏观经济发展减速，为提振市场，增加销售人员费用 和市场支持费用以及非经常性收益减少所致”。
中国食品产业评论员朱丹蓬对新京报记者表示，国内饮 料市场存在团购市场不景气，整体市场份额下滑的客观原 因。但最根本的原因还是企业没能跟上消费需求变化的步 伐，把握不好消费者的偏好。
统一集团在其年报也有类似表述：根据市场调查机构尼 尔森公司的最新数据显示，20**年整体茶饮料销售额负增长 3.6%，除了受夏季气温偏低的天气影响外，品类之间的消费 转移也是主要原因之一。
统一集团的其他几大饮料品类也面临“冷遇”。“20林 年度整体果汁市场销售额较往年衰退1.6%，销售量衰退 4. 7%；奶茶品类的增速也在放缓，整体销售额较2013年仅 增1. 1%”，统一集团在财报中称。
朱丹蓬认为，饮料市场发展多年，目前己经进入到差异 化的激烈竞争格局中，包括统一、康师傅、汇源这些大企业， 也都面临经典产品、爆款衰退的命运。
新京报记者调查发现，快消饮品市场一直更迭不断，从 上世纪九十年代的碳酸饮料到纯净水、茶饮料，再到近两年 流行的功能饮料，可谓轮番做“主角”。
“目前来看，饮料企业产品的老化和同质化问题己经相 当
严重，加上经济环境的不景气，2015年饮料行业还会处在 一个调整期”。朱丹蓬认为，“至少要到2016年，行业业 绩才会明显好转。”
在朱丹蓬看来，要度过调整期，企业要把握好“新生 代”的消费需求，做好创新。朱丹蓬所说的“新生代”指的 是饮料消费市场上更年轻的消费者，“随着消费者年龄逐渐 年轻化，他们创造的消费不可忽视，而且较容易成为企业产 品的”重度消费”群体。企业要针对特定的消费群体，以差 异化的创新抢夺市场”。
实际上，很多饮料企业己经意识到这一点。统一在20林 年年报中表示：“2015年本集团茶饮料将由既有主力产品” 统一冰红茶”、”统一绿茶”稳定大盘，并以差异化创新产 品推动销售新增长点，全面调整产品结构”。
康师傅控股有限公司北京办事处李宜霖则对新京报记 者表示，2015年中国经济进入新常态，市场在中央政策下有 望转型，随着消费者健康营养意识和新生代个性化消费意识 的增强，饮料市场“差异化”发展的趋势愈加明显。康师傅 将会通过强化品类管理、创新产品开发等方式捕捉更多差异 化商机。
餐饮行业
餐饮“接地气”止跌回暖
全聚德的营收在20**年遭遇第三次下滑，但其净利润 却有小幅增长，上座率也上升3.34%。业内认为，高端消费 落幕后，
高端餐饮开始“接地气”。
3月24日，全聚德公布年报，去年实现营业收入18.46 亿元，
同比下降2.96%。这已经是全聚德营业收入连续第三 年同比下滑。此前，中科云网（002306，）公布的业绩快报也 显示，公司去年亏损5. 63亿元。
在港股上市的名轩控股、喜尚控股也发布业绩预告，其 中名轩控股业绩预亏，喜尚控股则坦陈“预期现有酒楼、餐 厅业务所得溢利较2013年减少逾60%”。
餐饮持续下滑与市场环境的不景气有关。中国烹饪协会 常务副会长兼秘书长冯恩援对新京报记者表示，2013年以来 整个行业到了一个低谷，经济环境不景气，高端餐饮受到重 创。
但即便如此，全聚德还是实现了净利润的小幅增长。年 报显示，全聚德归属于母公司所有者的净利润为1. 26亿元， 同比上升14. 04%。值得注意的是，过去一年，全聚德的上座 率同比上升3. 34%。
对于这一变化，北京志起未来营销咨询集团董事长李志 起说，菜价、最低消费的降低都会提高上座率，都与全聚德 向大众消费市场靠拢有关。
3月25日，国泰君安证券也在研报中指出，公司以宴 请市
场为切入点，加大对大众消费市场的倾斜，新开店注重 店铺小型化、菜品精致化、营销娱乐化、管理简约化，加大 了转型力度。
全聚德过去一年的举措也印证了上述分析。去年公司推 行以消费者、餐厅销售、餐饮专家相结合的方式，确定了全 聚德特色菜+区域百姓消费菜的“50+50”菜单，大量减少点 击率不高的菜品及原料库存，加强了菜品毛利率的管理。
“2013年到20**年，高端餐饮的转型实际就是”接地
气”，冯恩援认为，去年行业有了止跌回暖的迹象。这背后， 很多餐饮公司明确了以大众餐饮为方向的转型目标，完成了 找方向的任务。
冯恩援预测，今年餐饮行业的营业收入目标是3万亿， 力争实现10%的增长。以大众餐饮为主体，比重将超过85%。 与此同时，大众消费将更加多样性，服务领域、服务方式都 将得到拓展。总而言之，“虽有很多不确定因素，但餐饮回 暖的希望还是很大的。”
调味品彳丁业
小滋味未来可保10%复合增长
海天味业（603288，）的整体毛利率同比提升1.18个百 分点至40.41%,加加食品（002650，）综合毛利率同比增加
2. 74%至29.97%。这背后是调味品企业向高端调味品类的发 力，
并不起眼的调味品，开始越来越有品位。
3月10日，海天味业发布20**年年报，公司实现营业 收
入98. 17亿元，同比增长16. 85%；归属上市公司股东的净 利润
20. 90亿元，同比增长30. 12%。值得注意的是，公司整 体毛利
率40. 41%,同比提高了 1.18%。
世纪证券在研报中指出，毛利率持续提升，主要是产品 结构的提升和食糖及大豆原材料成本的下降。
在海天味业的酱油、调味酱、耗油三大类中，酱油与调 味酱的毛利率分别增加1.26%、3.73%。其中，酱油仍是海天 味业的主要盈利来源，实现营业收入62. 99亿元，同比增长 12.85%。海天味业表示，高端酱油继续保持较快增长，并带 动酱油产品结构升级。
其实，海天早己布局高毛利产品的投放。新京报记者在 海天天猫官方旗舰店看到，高端酱油系列中的海天老字号零 添加头道酱油(480ml)价格为18元，而定位中低端的海天 特级一品鲜(500ml)酿造酱油的价格仅8元。
加加食品也从高端产品中尝到甜头。其财报显示，中高 端产品面条鲜、原酿造的销售比例超过13%。公司实现综合 毛利率29. 97%，比上年同期增加2. 74%。
至目前，尚未公布20**年业绩的恒顺醋业(600305,) 也有类似
“动态”。帄安证券预测，恒顺醋业20**年毛利率 约为39. 4%，同比可提升近1%。
“在消费升级、产品高端化的趋势下，龙头企业将不断
强化在产品和品牌方面的优势”，齐鲁证券预测，行业整体 处在快速发展阶段，近五年收入复合增速达18. 4%。随着消费 升级的逐渐显现，调味品行业未来五年仍可保持10%以上复 合增
长”。
粮油行业
小包装油将成粮油的新利润增长点
在大豆价格下行、消费需求不振的双重压力下，零售终 端的小包装油却硕果仅存。西王食品（0⑻639,）上市不久的 葵花籽油、橄榄油销售增长迅速，成绩斐然。随着消费水帄 的提高，小包装油的消费将逐渐向细分化发展。
多家粮油企业发布的年报显示，粮油市场一派萧条。3 月26日，中粮控股发布的20林年年报显示，去年收入932. 39 亿港元，同比下降1.38%。东凌粮油（0⑻893，）的亏损同样严 重，亏损额高达4. 71亿兀人民币，同比减少423. 89%。
对粮油行业的不景气，中粮控股将它归结为“宏观经济 增速放缓”和“大宗商品价格大幅波动”，最终导致油籽加 工业务受冲击。东凌粮油也称，豆油和豆粕的销售价格低迷， 形成价格倒挂，造成严重亏损。
中华粮网分析师孙忠对新京报记者表示，粮油行业受制 于大宗
商品价格疲软、餐饮行业低迷等影响，的确处于一个
低谷，但这并不意味着粮油企业就只能“坐以待毙”。
新京报记者注意到，虽然同是业绩下滑，但西王食品的 年报中也不乏“惊喜”。20**年新品葵花籽油和橄榄油营业 收入分别达到3636万元和2060万元，毛利率分别为33%和 54%。公开资料显示，新品葵花籽油、橄榄油两款产品为西 王食品自
去年中旬相继推出的。
齐鲁证券分析称，新品已进入快速铺货放量阶段，葵花 籽油和橄榄油销售收入今年将从目前占小包装油的5%提升 至
20%-30%o
对新品的异军突起，西王食品在年报中分析，整个食用 油的消费结构出现进一步调整，玉米油、葵花籽油、橄榄油、 茶油等中高端类食用油越来越成为消费者的“新宠”。
孙忠也认为，小包装油经过品牌包装、营销投入后，价 格更稳定，受到的影响较小。小包装油的消费也逐渐向细分 化发展，企业完全可以从中找到新的利润增长点。
中国粮食行业协会玉米分会副秘书长刘笑然对新京报 记者表示，预计2015年整个粮油市场还是难有起色，但诸 如葵花籽油、棕榈油等一些高端的小包装油的确存在一定市 场，值得企业去开发。
速冻食品行业
发力鲜食市场才能赢得市场
20**年，三全食品（002216，）销售费用12亿元，同比增
加21. 09%;管理费用1.80亿元，同比增加49. 85%。在这些 费用大涨背后，是三全食品对“三全鲜食”业务紧锣密鼓的 布局，指向广阔的白领快捷用餐市场。
来自三全食品发布的20林年财报显示，公司实现收入 40.
94亿元，同比增长13.63%;归属母公司净利润0.81亿 元，同比
下降31. 56%。
而净利润下降的背后是公司各项费用的增加。年报显 示，去年三全食品销售费用增加21.09%，管理费用增加
49. 85%o
华融证券分析了三全食品各项费用上升的原因：一是公 司整合龙凤之后，龙凤的销售还处于恢复性增长中；二是今 年继续加大品牌渠道建设和新品推广，“三全鲜食”项目在 初期也需要较高费用。
三全食品也在年报中坦承，“三全鲜食”项目经过前期 测试符合预期，市场广阔，优势较强，前期投入对公司报告 期利润会有一定影响。
为何三全食品会花精力做鲜食呢？华融证券的研报指 出，长久以来，速冻米面食品市场预期较高，但一直没有迎 来预期中的高增长，主要原因还是在于中外饮食习惯的不 同，国内速冻米面食品仍然只有饺子、汤圆两大品类，看似 空间大，但利润率很低。
相比而言，鲜食市场的空间则要大得多。“中国餐饮市 场超过2万亿元，其中外卖市场超过2000亿元，每天有4800 万人次消费外卖。假设写字楼中的白领有10%消费三全盒饭， 三全日销量将达到100万盒以上”，中国中投证券在近日一 份研报
中如是测算。
北京志起未来营销咨询集团董事长李志起认为，不仅三 全食品在抢夺这一市场，其他食品企业也有类似举动。白领 就餐难问题由来已久，鲜食的市场需求一直存在。
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