长航凤凰股份有限公司
财务分析报告
（报告年份2016年）
报告撰写人 姓名 班级 学号
报告撰写时间：2017年11月
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目录
一、公司财务状况综述 .................................................................................................................................... 4 （一）资产负债、营业收入及获利总体情况........................................................................................... 4 1.公司情况 ....................................................................................................................................................... 4 2.财务情况 ....................................................................................................................................................... 4 （二）偿债能力 .................................................................................................................................................. 5 （三）运营能力 .................................................................................................................................................. 5 （四）盈利能力 .................................................................................................................................................. 5 （五）成长能力 .................................................................................................................................................. 5 二、财务报表分析 ............................................................................................................................................. 7 （一）资产负债分析 ......................................................................................................................................... 7 1.资产状况及资产变动分析 ....................................................................................................................... 8 2.流动资产结构变动分析 .......................................................................................................................... 10 3.非流动资产结构变动分析 ..................................................................................................................... 11 4.负债及所有者权益变动分析 ................................................................................................................. 12 （二）利润分析 ................................................................................................................................................ 14 1.利润总额增长及构成分析 ..................................................................................................................... 15 2.成本费用分析 ............................................................................................................................................ 16 3.收入质量分析 ............................................................................................................................................ 17 （三）现金流量分析 ....................................................................................................................................... 18 1.现金净流量变动趋势分析 ..................................................................................................................... 19 2.现金流入流出结构对比分析 ................................................................................................................. 20
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3.现金流量质量分析 ................................................................................................................................... 22 三、公司财务分项能力分析 ......................................................................................................................... 22 （一）偿债能力分析 ....................................................................................................................................... 22 1.短期偿债能力分析 ................................................................................................................................... 23 2.长期偿债能力分析 ................................................................................................................................... 24 （二）营运能力分析 ....................................................................................................................................... 25 1.应收账款周转率分析 .............................................................................................................................. 25 2.存货周转率分析 ........................................................................................................................................ 26 3.资产使用效率分析 ................................................................................................................................... 27 （三）盈利能力分析 ....................................................................................................................................... 27 1.资产报酬率分析 ........................................................................................................................................ 28 2.销售毛利率与销售净利率分析 ............................................................................................................ 29 3.成本费用净利率分析 .............................................................................................................................. 30 4.以资产/股东权益为基础的获利能力分析 ........................................................................................ 30 （四）成长能力分析 ....................................................................................................................................... 31 四、公司财务综合能力分析 ......................................................................................................................... 33 五、公司财务存在的问题及对策................................................................................................................ 35 （一）公司财务存在的问题 ......................................................................................................................... 35 （二）改善措施 ................................................................................................................................................ 35 （三）个人建议 ................................................................................................................................................ 36
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一、公司财务状况综述
（一）资产负债、营业收入及获利总体情况
1.公司情况
长航凤凰成立于1992年6月15日，后在深交所上市，控股股东为中国长江航运（集团）总公司。其主营业务涵盖船舶租赁、销售、维修及技术开发，国内、国际船舶普通货物运输等，曾是我国内河经营干散货专业化运输规模最大的企业。公司前身为武汉凤凰股份有限公司,系于1992年5月8日经武汉市体制改革委员会批准,由中国石化武汉石油化工厂与中国人民保险公司武汉市分公司青山区支公司、武汉石化实业公司等单位共同发起组建的股份有限公司。
2.财务情况
2012 年在全球经济疲软的大背景下，公司运输业务全线亏损。2012年，完成营业收入 21.08 亿元，较上年同期下降 17.66%；营业成本 26.23 亿元，较上年同期减少 4.48%；实现归属于上市公司股东的净利润为亏损 18.80 亿元。
2013 年，受航运业持续低迷影响，公司主业续亏，由于不能清偿到期债务，公司的资产因此被冻结、拍卖，生存面临严重考验。业绩惨淡，完成营业收入 13.54 亿元，较上年同期下降 35.92%；营业成本 15.68 亿元，较上年同期减少 40.22%；实现归属于上市公司股东的净利润为亏损 45.14 亿元，扣除非经常性损益的净利润为-12.20 亿元。
2014 年沿海运输主业效益增长，扭亏为盈，完成营业收入 9.82 亿元，较上年同期下降27.49%；营业总成本 9.60 亿元，较上年同期减少 63.15%%；实现归属于上市公司股东的净利润 43.07 亿元。
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2015 年公司完成营业收入 7.70 亿元，较上年同期下降 21.58%；营业总成本 6.62 亿元，较上年同期减少 22.84%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.23 亿元。
2016 年公司完成营业收入 7.12亿元，较上年同期下降 21.58%；营业总成本 6.62 亿元，较上年同期减少 22.84%；实现归属于上市公司股东的净利润 972 万元。公司扣除非经常性损益后主业利润为1,416 万元，与去年同比，减少 64 万元，基本持平。
（二）偿债能力
偿债能力较强。2016年，流动比率较高，企业偿还流动负债的能力强。速动比率较高，短期偿债能力强。资产负债率较低，长期偿债能力较强。近年来，负债在减少。
（三）运营能力
运营能力有待提高。2016年，总资产周转率较低，企业利用资产进行经营的效率较差。流动资产率周转较慢，可以进一步提高资金的利用效率。应收账款周转率较低，企业回收应收账款的速度较慢。存货周转率较高，企业的变现速度快，存货采购成本较低。
（四）盈利能力
盈利能力不足。2016年，净资产收益率较低，资产利用效率不够高。资产利润率较低，企业的资产盈利能力较低。营业毛利率较高，销售净利率较低，通过销售获取利润的能力不足。
（五）成长能力
成长能力略低。总资产增长率、净资产增长率、营业收入增长率、营业利润增长率、净利润增长率均为负。航运行情普遍不良。但净利润增长率在上升，企业在改革过程中成长能力在加强。
2016年财务能力指标值体系表
指标 2016年指标股东权益报酬最高年份 股东权益报酬最低年. 专业word可编辑 .
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值 2012年 份 2014年 2016年 基期 增减变化 指标值 （%） 流动比率 4.70 4.70 0.17 0.82 1.14 3.72 15.85 8.07% 5.17% 22.50% 6.33% -50.94% -25.38% -36.34% -83.73% -83.73% 0.26 0.25 1.09 -39.36 0.23 1.73 6.15 32.85 815.85% -24.66% -17.87% -106.80% -41.79% -1759.48% -27.17% 85.33% 85.33% 1679.40% 1769.57% -84.51% -100.00% 251.50% -34.33% -39.63% -51.75% -99.01% -120.97% -225.95% -105.93% 21.91% -98.56% 33.74% 1.25 1.17 0.70 1.46 2.58 6.32 26.84 指标值 基期 2016年 增减变化 （%） 276.91% 303.42% -75.79% -44.08% -56.07% -41.23% -40.95% 偿债能力 速冻流量比率 资产负债率 利息保障倍数 总资产周转率 营运能力 流动资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 净资产收益率 -175.12% -104.61% 964.97% 13.55% 660.52% 16.03% -102.88% -4.30% -99.46% 66.11% -99.04% -417.80% -75.33% 745.12% -56.45% -56.45% 盈利能力 总资产利润率 营业毛利率 销售净利率 总资产增长率 净资产增长率 成长能力 营业收入增长率 营业利润增长率 净利润增长率 -198.12% -192.27% -198.12% -192.27% . 专业word可编辑 .
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二、财务报表分析 （一）资产负债分析
比较资产负债表
项目 流动资产 非流动资产 资产合计 流动负债 非流动负债 负债合计 所有者权益 2012年 793,024,339.64 3,691,192,198.05 4,484,216,537.69 3,000,336,092.31 1,878,455,089.43 4,878,791,181.74 -394,574,644.05 2013年 182,843,686.93 225,349,520.08 408,193,207.01 5,150,327,985.70 261,019,346.53 5,411,347,332.23 -5,003,154,125.22 2014年 315,765,364.28 157,862,727.07 473,628,091.35 253,055,255.74 76,651,117.39 329,706,373.13 143,921,718.22 2015年 336,264,472.60 155,473,532.81 491,738,005.41 166,792,476.91 56,157,912.93 222,950,389.84 268,787,615.57 2016年 191,226,607.36 50,000,000.00 241,226,607.36 40,659,172.60 40,659,172.60 200,567,434.76 比较百分比资产负债表
项目 流动资产 非流动资产 资产合计 负债合计 所有者权益 资产总额 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 17.68 82.32 100 108.80 -8.80 100 44.79 55.21 100 1,325.68 -1,225.68 100 66.67 33.33 100 69.61 30.39 100 68.38 31.62 100 45.34 54.66 100 79.27 20.73 100 16.86 83.14 100
项目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 . 专业word可编辑 .
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流动负债 非流动负债 负债合计 61.50 38.50 100.00 95.18 4.82 100.00 76.75 23.25 100.00 74.81 25.19 100.00 100.00 - 100.00 1.资产状况及资产变动分析
资产分布和增长率变动图 5,000,000,000.00 4,000,000,000.00 3,000,000,000.00 2,000,000,000.00 1,000,000,000.00 - 2012 流动资产合计 流动资产合计 2013 2014 2015 2016 资产总计 资产总计 非流动资产合计 非流动资产合计 5,000,000,000.00 4,000,000,000.00 3,000,000,000.00 2,000,000,000.00 1,000,000,000.00 - 年度增减率 100.00% 50.00% 0.00% 12—13 -50.00% -100.00% -150.00% 流动资产合计 非流动资产合计 资产总计 13-14 14-15 15-16 . 专业word可编辑 .
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资产占比 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2012 2013 流动资产 2014 非流动资产 2015 2016
2016年，长航凤凰资产总计2.41亿元，为5年来最低，相比2015年减少了50.94%。其中流动资产达到1.91亿元，占资产总量的79.27%，比2015年减少43.13%；非流动资产达到5000万元，占资产总量的20.73%，比2015年减少67.84%。从各年度的增减率可以看出长航凤凰的资产总额、流动资产和非流动资产在12年最高，13年因公司资产被冻结、拍卖，降至低谷，13-15年间逐年增加，16年最低，并且资产总额、流动资产和非流动资产的增长率呈不稳定状态。
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2.流动资产结构变动分析
流动资产及增长率变动图 900,000,000.00 800,000,000.00 700,000,000.00 600,000,000.00 500,000,000.00 400,000,000.00 300,000,000.00 200,000,000.00 100,000,000.00 - 2012 货币资金 应收股利 应收账款 应收票据 其他应收款 其他应收款 2013 应收账款 存货 存货 2014 2015 预付款项 货币资金 流动资产合计 2016 应收利息 应收票据
年度增减率 300.00% 200.00% 100.00% 0.00% -100.00% -200.00% 货币资金 预付款项 其他应收款 流动资产合计 应收票据 应收利息 存货 应收账款 应收股利 其他流动资产 12—13 13-14 14-15 15-16 . 专业word可编辑 .
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其他其他货币应存其他其他流动货 2013 应应存存货 2012 流动流动应收资金 收货 流动资币0% 收收货 5% 资产 款 0% 票0% 资产 资产 产： 资股票12% 应5% 0% 0% 据 0% 0% 金 利 据 收11% 6% 其他2% 5% 利应收应应收息 预其他款 收账款 1% 付应收49% 账23% 应收款预付款 款 应收利息 项 款项 81% 34% 股利0% 0% 1% 46% 2016 票据资金 账款 4% 13% 0% 预付应收款项 股利 2% 0% 应收利息 0% 应收货币应收 2016年，长航凤凰流动资产规模达到191,226,607.36元，比2015年减少43.13%。其中货币资金同比减少67.78%，应收账款减少99.39%，存货同比减少100.00%。相比于公司资产被冻结拍卖的2013年有所增加。由于公司近5年经营惨淡，各项流动资产变化较大，呈无规律性。总体来说货币资金占流动资产的比例减小，预付账款比例逐年增加。应收账款和其他应收款在流动资产中所占比重较大，对公司的经营状况起重要作用。在市场扩大的同时，应注意控制其他应收款增加所带来的风险。
3.非流动资产结构变动分析
非流动资产 4,000,000,000.00 3,000,000,000.00 2,000,000,000.00 1,000,000,000.00 - 2012 长期股权投资 长期待摊费用 固定资产 2013 固定资产 其他非流动资产 非流动资产合计 2014 2015 2016 无形资产 长期股权投资 在建工程 非流动资产合计 . 专业word可编辑 .
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年度增长率 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% -100.00% -120.00% 长期股权投资 在无形资建产 工0% 程 0% 12—13 13-14 14-15 15-16 固定资产 其他非流动资产 0% 非流动资产合计 长期无形待摊资产 固定在建费用0% 资产工程 0% 0% 0% 2012 长期待摊费用 2% 长期股权投资 35% 2016 其他非流动资产 0% 固定资产 63% 无形其他2014 资产 在建非流0% 工程 动资产 0% 固定0% 资产 41% 长期待摊费用 0% 长期股权投资 59% 长期股权投资 100%
2006年，长航凤凰非流动资产达到5000万元，同期比减少67.84%。长期股权投资达到5000万元，同比减少-44.72%；其余都为零，可能是财务报表上的失误，或者很小，因而未列出。2012-2016期间，长期股权投资及非流动资产总体都呈下降趋势。
2012年、2016年的非流动资产饼图，显示出长航凤凰的长期股权投资项目占非流动资产较大份额，并有上升趋势，其他非流动资产占很小比例。
4.负债及所有者权益变动分析
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负债和所有者权益 6,000,000,000.00 4,000,000,000.00 2,000,000,000.00 - (2,000,000,000.00) (4,000,000,000.00) (6,000,000,000.00) 流动负债 所有者权益合计 非流动负债 负债和所有者权益总计 非流动负债 负债和所有者权益总计 负债合计 负债合计 流动负债 所有者权益合计 2012 2013 2014 2015 2016
增长率变动图 1400.00% 1200.00% 1000.00% 800.00% 600.00% 400.00% 200.00% 0.00% -200.00% 12—13 流动负债 负债合计 13-14 14-15 非流动负债 所有者权益合计 15-16 负债和所有者权益总计 2012 非流动负债 36% 所有者权益合计 -7% 流动负债 57% 所有者权益合计 83% 2016 流动负债 17% 非流动负债 0% 所有者权益合计 30% 2014 非流动负债 16% 流动负债 54% 2016年，长航凤凰负债和权益总额达到2.41亿元，同期比减少50.94%；其中负债达到40,659,172.60元，同期比减少81.76%，所有者权益2.00亿元，同期比减少25.38%。资
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产负债率为17％，同期比减少28.48个百分点，产权比率为0.20，同期比减少0.63。
从负债与所有者权益占总资产比重看，长航凤凰2012的流动负债比重为57％，非流动负债比重接近36％，所有者权益的比重为-7％； 2016年企业的流动负债比重为17％，非流动负债比重为0，所有者权益的比重为83％。企业负债的变化中，流动负债减少75.62%。2013-2015年企业负债不断减少，所有者权益呈增加趋势。
（二）利润分析
比较利润表
项目 营业收入 营业成本 2012年 2013年 2014年 644,137,526.67 556,874,366.74 1,664,800.75 3,777,332.43 58,118,586.38 -140,405.38 27,428,308.66 2015年 2016年 1,416,257,216.03 673,079,460.90 1,669,296,393.09 824,131,419.89 2,041,520.99 19,522,008.13 298,727,893.10 207,476,058.81 -2,304,568,483.06 470,284,357.89 299,385,429.99 401,330,192.03 232,014,724.36 976,696.79 5,949,914.73 45,419,698.67 -199,281.15 6,012,435.65 967,567.87 2,775,282.53 20,025,490.77 -121,045.09 27,122,448.49 营业税金及附加 9,204,803.44 销售费用 管理费用 财务费用 营业利润 38,828,557.60 110,524,062.46 270,024,879.18 -634,793,560.96 利润总额 -1,512,576,648.33 -4,611,108,786.91 -4,611,108,786.91 4,254,668,676.89 116,453,562.40 18,950,096.52 净利润 -1,512,576,648.33 4,254,668,676.89 116,453,562.40 18,950,096.52 . 专业word可编辑 .
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比较百分比利润表
项目 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 营业利润 利润总额 净利润
2012年 100 117.87 0.65 2.74 7.80 19.07 -44.82 -106.80 -106.80 2013年 100 122.44 0.30 2.90 44.38 30.82 -342.39 -685.08 -685.08 2014年 100 86.45 0.26 0.59 9.02 -0.02 4.26 660.52 660.52 2015年 100 85.34 0.21 1.27 9.66 -0.04 1.28 24.76 24.76 2016年 100 77.50 0.32 0.93 6.69 -0.04 9.06 6.33 6.33 1.利润总额增长及构成分析
利润总额及增长率图 6,000,000,000.00 4,000,000,000.00 2,000,000,000.00 0.00 -2,000,000,000.00 -4,000,000,000.00 -6,000,000,000.00 营业利润 营业利润 利润总额 利润总额 净利润 净利润 2012 2013 2014 2015 2016
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年度增减率 400.00% 300.00% 200.00% 100.00% 0.00% 12—13 -100.00% -200.00% -300.00% 营业利润 利润总额 净利润 13-14 14-15 15-16
2016年，长航凤凰累计实现营业收入总额2.99亿元，较同期减少-36.34%；实现净利润1895万元，较同期减少83.73%。从净利润的形成过程来看：营业利润为2712万元，较同期增加351.11%；利润总额为1895万元，较同期减少-83.73%。2014年公司通过改革扭亏为盈后，2014-2016期间利润总额及净利润逐年降低。
2.成本费用分析
2,000,000,000.00 1,500,000,000.00 1,000,000,000.00 500,000,000.00 0.00 2012 -500,000,000.00 营业收入 管理费用 营业成本 财务费用 营业成本 财务费用 营业税金及附加 资产减值损失 营业税金及附加 资产减值损失 销售费用 销售费用 营业收入 管理费用 2013 2014 2015 2016 . 专业word可编辑 .
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年度增减额 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% -150.00% 营业收入 管理费用 营业成本 财务费用 营业税金及附加 成本总额 销售费用 12—13 13-14 14-15 15-16
2016年，长航凤凰发生成本费用累计2.69亿元，同期比减少41.56%，其中营业成本2.32亿元，占成本费用总额的86.00％；销售费用为277万元，占成本费用总额的1％；管理费用为2002万元，占成本费用总额的7％；财务费用为-12万元。
公司营业收入较2015年同期减少-36.34%，成本费用总额较去年同期减少-41.56%。其中营业成本同期减少42.19%，销售费用较同期减少53.36%，管理费用较同期减少55.91%，财务费用较同期减少39.26%。
从折线图可以看出，5年间变化幅度最大的是资产减值损失，其次是销售费用和管理费用。这体现了在严峻的市场形势下，公司以提高市场竞争力为依托、以成本管控为主线的经营策略。
3.收入质量分析
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收入质量分析 2,000,000,000.00 1,000,000,000.00 0.00 2012 -1,000,000,000.00 -2,000,000,000.00 -3,000,000,000.00 营业收入 经营活动现金流量净额 营业利润 应收账款 营业收入 经营活动现金流量净额 营业利润 应收账款 2013 2014 2015 2016
年度增减率 400.00% 300.00% 200.00% 100.00% 0.00% -100.00% -200.00% -300.00% -400.00% 营业收入 应收账款 营业利润 经营活动现金流量净额 12—13 13-14 14-15 15-16
2016年，长航凤凰累计营业收入同比减少36.34%，同时应收账款同比减少99.39%。虽然营业收入减少，但营业利润同比增加351.11%，，说明公司在控制成本费用上下了功夫。收入减少的同时经营现金净流量也同时减少。在2016年经营活动产生的现金流量净额是负数，购买商品、接受劳务支付的现金、支付其他与经营活动有关的现金较多。
（三）现金流量分析
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项目 经营活动现金流入 经营活动现金流出 经营活动现金净流量 投资活动现金流入 投资活动现金流出 投资活动现金净流量 筹资活动现金流入 筹资活动现金流出 筹资活动现金净流量 2012年 1,397,934,689.87 921,387,898.53 476,546,791.34 199,087,619.14 3,409,815.37 195,677,803.77 2,358,090,000.00 3,239,341,173.73 -881,251,173.73 2013年 2014年 2015年 2016年 1,177,486,373.53 335,707,959.09 934,230,179.66 243,256,193.87 38,135,714.14 852,234.52 37,283,479.62 667,501,139.11 967,154,307.53 -299,653,168.42 558,603,046.77 -222,895,087.68 90,871,309.65 2,465,100.00 88,406,209.65 232,427,573.49 85,629,176.01 146,798,397.48 405,793,723.61 193,669,941.89 376,453,546.50 255,873,723.48 29,340,177.11 3,904,142.52 1,570,526.00 2,333,616.52 10,000,000.00 10,000,000.00 -62,203,781.59 16,706,502.08 5,000,000.00 11,706,502.08 1.现金净流量变动趋势分析
600,000,000.00 400,000,000.00 200,000,000.00 0.00 -200,000,000.00 -400,000,000.00 -600,000,000.00 -800,000,000.00 -1,000,000,000.00 经营现金净流量 投资现金净流量 筹资现金净流量 现金及现金等价物净增加额 2012 2013 2014 2015 2016
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增减率 600.00% 400.00% 200.00% 0.00% -200.00% -400.00% 经营现金净流量 筹资现金净流量 投资现金净流量 现金及现金等价物净增加额 12—13 13-14 14-15 15-16
2016年，长航凤凰现金及现金等价物净减少9217万元，相比2015年，同期比减少221.17%，其中经营活动现金净减少9154万元，同比减少312.01%；投资活动现金净增加937万元，同比增加401.65%；筹资活动现金净减少1000万元。
2.现金流入流出结构对比分析
筹资活动现金流出 筹资活动现金流入 投资活动现金流出 投资活动现金流入 经营活动现金流出 经营活动现金流入 0.00 1,000,000,000.00 2,000,000,000.00 3,000,000,000.00 4,000,000,000.00 2016 2015 2014 2013 2012 . 专业word可编辑 .
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100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2012 2013 2014 投资活动现金流入 2015 筹资活动现金流入 2016 经营活动现金流入 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2012 2013 2014 投资活动现金流出 投资活动现金流入 8% 2015 筹资活动现金流出 筹资活动现金流入 0% 经营活动现金流入 92% 投资活动现金流出 2% 2016 经营活动现金流出 筹资投资活动现金流入 1% 2% 2015 2016 经营活动现金流入 97% 投资活动现金流出 0% 2015 筹资活动现金流出 0% 经营活动现金流出 100% 2016 筹资活动现金流出 0% 经营活动现金流出 98%
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2016年，长航凤凰实现现金总流入21037万元，相比2015年减少49.87%，其中经营活动产生的现金流入19366万元，占总现金流入的比例为92％；实现现金总流出26087万元，相比2015年减少30.99%，其中经营活动产生的现金流出25587万元，占总现金流出的比例为98％。
相比2015年，经营活动产生的现金流入减少52.27%，投资活动产生的现金流入增加327.92%；经营活动产生的现金流出减少32.03%，投资活动产生的现金流出增加218.36%。
3.现金流量质量分析
2016年，现金流量紧张，经营活动带来的现金流入大幅减少，现金总流入小于现金总流出。
2012-2016期间，现金总流入与现金总流出均逐年减少，正对应了沿海散运市场低迷的现状。5年间的经营状况不太稳定，经营活动流出现金占现金总流出的比例在波动，总体呈增加的趋势。但营业活动带来的现金流入在减少，这就要求企业努力克服由市场需求低带来的困难，提升经营、降低成本、提高效率。
三、公司财务分项能力分析 （一）偿债能力分析
项目 流动比率 速动比率 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 0.26 0.25 0.04 0.04 1.25 1.17 2.02 1.93 4.70 4.70 . 专业word可编辑 .
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现金比率 资产负债率 利息保障倍数 0.01 1.09 -39.36 0.00 13.26 -34.01 0.13 0.70 0.45 0.45 0.58 0.17
1.短期偿债能力分析
6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 流动比率 速动比率 现金比率 现金流量比率 2012 2013 2014 2015 2016
2016年，长航凤凰流动比率为4.70，速动比率为4.70，现金比率为0.58，现金流量比率为-1.53。
流动比率表示企业流动资产在短期债务到期时变现用于偿还流动负债的能力，根据西方经验，在2左右比较合适。长航凤凰2012-2013年的流动比率远小于1，2014年流动比率在1左右，说明企业的短期偿债能力较弱。2015年流动比率为2.02，比较合适。2016年长航凤凰流动比率为4.70，比率过高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多。
根据西方经验，速动比率为1时比较合适。长航凤凰5年的速动比率、流动比率在不断提高，则说明其短期偿债能力在不断提高；速动比率、流动比率变动趋势极为相似，说明存货较少。
2012-2016年度长航凤凰的现金比率较小，说明它的直接偿付能力不强，现金可能发
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生支付能力困难的情况；但现金比率在不断提高，说明情况有所好转。
2016年、2014年现金流量比率过低，说明经营产生的现金流量净额不足以偿付流动负债。
2.长期偿债能力分析
15.00 10.00 5.00 0.00 2012 -5.00 -10.00 -15.00 资产负债率 权益乘数 产权比率 2013 2014 2015 2016 利息保障倍数 -30.00 2012 -32.00 -34.00 -36.00 -38.00 -40.00 2013 2014 2015 2016
资产负债率反映企业资产对债权人权益的保障程度，2016年长航凤凰本期该比率为17％，这一比率较小，说明企业偿还债务的能力强。2014-2016长航凤凰资产负债率持续下降，说明企业长期偿债能力在不断提高。
权益乘数反映了企业财务杠杆的大小。2016年长航凤凰的权益乘数为1.20，说明负债比率较小。在2014-2016持续减小，说明股东投入的资本在资产中所占的比重变大，财务
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杠杆的作用变小，企业财务风险变小，偿还长期债务的能力增强。
产权比率反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系。2016年长航凤凰的产权比率为0.20，比率较低，说明企业长期财务状况好。在2014-2016持续减小，说明企业财务状况变好，债权人贷款的安全性更有保障。
利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。长航凤凰在2014-2016年应付利息为0，财务费用为负。说明企业无须担心偿付债务利息。
（二）营运能力分析
项目 总资产周转率 流动资产周转率 固定资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 0.23 1.73 0.47 6.15 32.85 0.28 1.38 0.55 3.84 21.55 1.46 2.58 6.62 6.32 26.84 0.97 1.44 7.22 3.36 22.68 0.82 1.14 4.60 3.72 15.85 1.应收账款周转率分析
120 100 80 60 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 40 20 0 2012 2013 2014 2015 应收账款周转率 2016 平均收账期 2.00 1.00 0.00
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应收账款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，它说明一定期间内企业应收账款转为现金的平均次数。从表和图可以看出，长航凤凰2013、2015、2016的应收账款周转率较为稳定，2012年和2014年的周转率较高，可能是由于企业奉行了比较严格的信用政策和信用标准。
应收账款周转天数是用时间表示的应收账款周转速度，它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。相比2015年，企业的平均收账期在减少，说明企业回收应收账款的效率变高。在市场扩大的同时，应注意控制应收账款增加所带来的风险。
2.存货周转率分析
25.00 20.00 15.00 32.85 16.71 21.55 10.96 26.84 13.41 15.87 22.68 22.71 35.00 30.00 25.00 20.00 10.00 5.00 0.00 2012 2013 2014 2015 存货周转率（次） 15.85 15.00 10.00 5.00 0.00 2016 存货周转天数（天） 存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率，反映企业存货的变现速度。存货周转天数是指企业从取得存货开始，至消耗、销售为止所经历的天数，周转天数越少，说明存货变现的速度越快。
长航凤凰的存货周转率在2014-2016年间不断下降，存货周转天数也在上升，但考虑到2016年存货周转率为15.85，仍比较高，说明企业的存货管理工作有一定提高，在逐步解决采购次数频繁、批量太少的问题。
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3.资产使用效率分析
8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2012 2013 流动资产周转率 2014 固定资产周转率 2015 2016 总资产周转率
流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率。固定资产周转率，是企业销售收入与固定资产净值的比率。总资产周转率是企业销售收入与资产平均总额的比率。
从投入产出角度来看，2016年的总资产周转效率与去年同期比下降了，说明投入相同资产产生的收入有所降低，即全部资产的使用效率有所降低。总的来说是营业收入减少快于平均资产减少，具体来看，本期的流动资产周转率为1.14，非流动资产周转率为4.60，流动资产的周转慢于非流动资产的周转。
在2012-2014年长航凤凰的固定资产、总资产周转率上升了，说明全部资产的使用效率有所增强。在2014-2016年期间，流动资产、总资产周转率下降，说明企业流动资产利用效率降低，企业的盈利能力有待提高。长航凤凰的固定资产周转率波动较大，在2012-2015年上升，2015-2016年下降，说明固定资产的利用不稳定，这也与公司破产重整后的系列改革、调整有关。
（三）盈利能力分析
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项目 销售毛利率 销售净利率 总资产利润率 净资产收益率 成本费用利润率 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 -0.18 -1.07 -0.25 8.16 -0.72 -0.22 -6.85 -1.83 1.71 -1.55 0.14 6.61 9.65 -1.75 6.84 0.15 0.25 0.24 0.56 0.25 0.23 0.06 0.05 0.08 0.07 1.资产报酬率分析
1200.00% 1000.00% 800.00% 600.00% 400.00% 200.00% 0.00% -200.00% -400.00% 资产息税前利润率 资产利润率 资产净利率 2012 2013 2014 2015 2016 从折线图可以看出，息税前利润率、资产利润率、资产净利率变化趋势相似，在5年间变动不稳定。长航凤凰在2014-2016年期间，息税前利润率下降，但息税前利润率大于负债利息率，企业尚有足够收益用于支付债务利息。
相比2015年，2016年的资产利润率和资产净利率都在降低，说明了长航凤凰的资产盈利能力在下降，企业对股权投资的回报能力减弱。企业应该调整经营方针，加强经营管理，提高资产的利用效率。
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2.销售毛利率与销售净利率分析
800.00% 600.00% 400.00% 200.00% 0.00% -200.00% -400.00% -600.00% -800.00% 销售毛利率 销售净利率 2012 2013 2014 2015 2016
2016年，长航凤凰的销售毛利率为22.50%，销售净利率为6.33%。企业的销售毛利率在2012-2016持续增加，说明营业收入净额中营业成本所占比重减少，企业通过销售获取利润的能力增强。
但在2014-2016年间，企业总体获利能力在下降，虽然销售毛利率增加，但费用开支和营业外支出的增加，使营业利润率和销售净利率都同比下降，对盈利状况造成较大影响。销售净利率受行业特点影响较大，2016年沿海散运市场先抑后扬，航运企业普遍面临着困境。
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3.成本费用净利率分析
5,000,000,000.00 4,000,000,000.00 3,000,000,000.00 2,000,000,000.00 1,000,000,000.00 - (1,000,000,000.00) (2,000,000,000.00) (3,000,000,000.00) (4,000,000,000.00) (5,000,000,000.00) (6,000,000,000.00) 净利润 成本费用总额 成本费用净利率 2012 2013 2014 2015 2016 800.00% 700.00% 600.00% 500.00% 400.00% 300.00% 200.00% 100.00% 0.00% -100.00% -200.00%
成本费用净利率是企业净利润与成本费用总额的比率，反应企业生产经营过程中发生的耗费与获得的报酬之间的关系。长航凤凰2016年成本费用利润率为7.03%，影响成本费用利润率变动的因素是利润总额，比去年同期减少9750万元，增长率为-83.73%。本期成本费用合计数为26967万元，上年同期数为46142万元，同比减少19174万元，增长率为-0.42％。
从图中可以看出，2014-2016长航凤凰净利润和成本费用总额在不断减少。5年间成本费用净利率先上升后下降，在2013年为最低点，2013年后成本费用净利率不断提高，说明企业为获取报酬而付出的代价变小，企业的盈利能力变强。
4.以资产/股东权益为基础的获利能力分析
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1200.00% 1000.00% 800.00% 600.00% 400.00% 200.00% 0.00% 2012 -200.00% -400.00% 总资产报酬率 股东权益报酬率 2013 2014 2015 2016
总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率，表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力。长航凤凰2016年总资产报酬率为5.17％，去年同期总资产报酬率为24.13%，在2014-2016期间，企业总资产报酬率下降，说明企业的获利能力降低，投入产出状况不佳。
股东权益报酬率是企业一定时期的净利润与股东权益平均总额的比率。股东权益报酬率在2012-2015年间，总体呈下降趋势，说明企业的盈利能力不佳，企业股东所能获取的报酬低。股东权益报酬率=资产净利率×平均权益乘数，企业提高股东权益报酬率可以采用如下途径：一是在财务杠杆不变的情况下通过增收节支，提高资产利用效率以提高资产净利率；二是资产利润率大于负债利息率的情况下，可以适当的提高财务杠杆。
（四）成长能力分析
项目 总资产增长率 净资产增长率 营业收入增长率 2012年 -0.42 -17.59 -0.27 2013年 -0.91 11.68 -0.52 2014年 0.16 -1.03 -0.04 2015年 0.04 0.87 -0.27 2016年 -0.51 -0.25 -0.36 . 专业word可编辑 .
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营业利润增长率 净利润增长率
15.00 10.00 5.00 0.00 2012年 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 0.85 0.85 2.05 2.05 -1.92 -1.92 -0.97 -0.97 -0.84 -0.84 2013年 2014年 2015年 2016年 总资产增长率 营业利润增长率 净资产增长率 净利润增长率 营业收入增长率
销售增长率是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率。从折线图可以看出，长航凤凰的销售增长率在5年间均小于0，表示企业每年的营业收入都在减少，收入的成长性有所限制，市场惨淡，竞争激烈，航运企业生存环境在恶化。
资产增长率是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率。资产增长率在5年间先升高后降低，说明在严峻的市场形势下企业不断变革重组，资产规模不稳定，这也反映了在航运市场低迷、运价持续走低的现状下公司“少拥有，多经营；轻资产、重经营”的经营理念。
长航凤凰的营业收入增长率在5年间都是小于0的，说明企业每年的营业收入都在下降，在5年间增长率呈波动下降趋势，说明收入的成长性有所限制，不容乐观。
股权资本增长率是企业本年股东权益增长额与年初股东权益总额的比率。股权增长率在2012、2014、2016年均为负数，在2013年、2015年后有巨大的提高。说明了长航凤凰企业资本积累能力不稳定，企业的发展能力亟待提高。
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利润增长率是企业本年利润增长额与年初利润总额的比率。在2013-2016年长航凤凰的利润增长率均为负数,说明在混乱的航运市场下公司经营惨淡，财务状况不佳。但2014-2016公司利润增长率在稳步提高，说明公司新的经营改革方向比较正确，有较强的成长性。
四、公司财务综合能力分析
2016年指标2015年指标. 专业word可编辑 .
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项 目 股东权益报酬率 销售净利率 总资产周转率(次) 平均权益乘数
1500.00% 1000.00% 500.00% 0.00% 2012 -500.00% -1000.00% -1500.00% 资产净利率 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 股东权益报酬率 2013 2014 2015 2016 2016年 2015年 因素变化 8.07% 6.33% 0.82 1.20 56.43% 24.76% 0.97 1.83 -48.36% -18.43% -0.16 -0.63 影响大小 —
由于5年来公司改革重整变化较大，2016年与2015年更具有可比性。故在杜邦分析中重点分析2015年与2016年。
以上为2012年-2016年长航凤凰综合杜邦分析表和图。
净资产收益率与企业资产净利率和权益乘数相关，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率；指标值越高，说明投资带来的收益越高。长航凤凰的
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净资产报酬率在5年间先上升后下降，说明企业投资所带来的收益在不稳定。
资产净利率揭示了企业生产经营活动的效率，由销售净利率和总资产周转率决定，长航凤凰的销售净利率5年间波动极不稳定，在2014-2016年下降，长航凤凰的销售收入在5年内都在下降，成本费用下降更多，体现了企业施行低成本、重经营的策略。
从权益乘数折线图可以看出长航凤凰的权益乘数先上升后下降，在2014-2016年呈下降趋势，说明企业财务杠杆的作用在减小。
五、公司财务存在的问题及对策 （一）公司财务存在的问题
1. 偿债能力过关。但运营能力较低。2016年，总资产周转率较低，企业利用资产进行经营的效率较差。流动资率周转较慢，可以进一步提高资金的利用效率。应收账款周转率较低，企业回收应收账款的速度较慢。运营能力有待提高。
2.盈利能力较低。2016年，净资产收益率较低，资产利用效率不够高。资产利润率较低，企业的资产盈利能力较低。营业毛利率较高，销售净利率较低，通过销售获取利润的能力不足。
3.成长能力有待提高。总资产增长率、净资产增长率、营业收入增长率、营业利润增长率、净利润增长率均为负。鉴于所处行情普遍不良，而公司的净利润增长率在上升，企业在改革过程中成长能力正在逐步增强。
（二）改善公司财务状况，提高经营业绩，减低财务风险的措施
1.经营运作方面的建议：
① 从企业销售方面看：
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销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系，要想提高销售净利率，则需要： 1）开拓市场，增加销售收入。长航凤凰必须要深入调查研究市场的情况，了解市场的供求关系，并且努力提高航运服务能力。同时加强企业的营销手段以提高本企业在市场中的占有率。
2）加强成本费用控制，降低耗费，增加利润。从长航凤凰的财务分析中可以看出成本费用在下降。成本费用结构比较合理。但是若想取得成本竞争的胜利，企业还需进一步研发技术或、提高资源使用效率，尽可能的降低产品的成本，同时还要严格控制企业的管理费用、财务费用等各种期间费用，降低消耗，增加利润。 ② 从企业资产方面看：
1） 调整流动资产和非流动资产的比例。提高长航凤凰资产的流动性，使货币资金、存货
和应收账款的比例趋向于合理。
2） 提高资产周转能力。长航凤凰的资产周转率在2014年后有下降趋势，企业应该加强资
产管理，提高资产的利用效率。
（三）个人建议：
长航凤凰股份有限公司主要业务为干散货航运及港航物流服务业，包括干散货运输、船舶代理、货运代理、综合物流及特种大件运输；船舶租赁；船员劳务、物业管理等。公司运输主要采用自营、期租的经营模式。由于航运业为充分竞争的市场，目前，业绩驱动主要靠资产规模、成本竞争和提升经营管理水平。
自2010年来，航运业持续低迷。公司主业续亏，因无法清偿到期债务，公司的资产甚至冻结、拍卖。生存面临严重考验。尽管公司积极进行改革和重组，但近几年的年度业绩仍然惨淡。
长航凤凰资产负债率自2011年连续5年高于90%,处于资不抵债的严重局面，依据《企
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业破产法》选择了破产重整。长航凤凰破产重整计划主要由以下三部分内容组成 ：1.出资人权益调整2.债权清偿3.持续经营。破产重整结果如下：1.资源配置有所优化2.市场表现不稳定3.经营业绩无明显改善。
组织战略、顺应大势
公司在市场环境下发展，面临着诸多影响因素，其中国家政策、行情变化、经济周期都是重要的外界环境因素。长航凤凰的发展战略应该与这些环境要素相契合。在制定相关重整策略的时候，要顾全大局，充分考虑环境变化、国家策略，结合公司自身状况，制定合理的发展战略，深化改革，拓展经营。
持续经营、优化资产
一是剥离不良资产。将现有资产中部分与主营业务关联性较低、盈利能力较弱或长期闲置的低效资产剥离，改善现有资产结构和状况。二是择机引入重组方并注入优质资产。
在破产重整中仅剥离与主营业务关联性较低的低效资产，保留核心资产。因为重整后运力的大小是影响航运企业持续经营发展的重要因素，所以处置资产时应保留重建后满足持续经营的足够运力。
此外，在破产重整过程中，谨慎出售资产，一旦行业状况好转，企业仍保持较高的盈利能力与核心竞争力。因为在行业周期底部变卖资产难以获取较好的价格，大规模运力在短时间内变现的行为本身就意味着必须面对较高的变现成本。
市场营销、质量管理
在完全竞争的市场环境下，长航凤凰在行业作为中小企业，竞争力不足，客户量少，很难盈利。建议由经营船舶向经营市场转变，整合资源，组装市场，少拥有、多经营，探索全程物流化和无船承运人运作模式。
建议在市场营销方面加大投入，并严格做好质量管理工作，提高航运服务水平。在做
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好提高运输质量的基础上逐步建立起一个良好的商业口碑，从而吸引更多的客户，增加营业收入。
人力资源、提高效率
目前长航凤凰的客户量少，公司货运量低，可以进行组织结构的重新设计，可以适当精简人员，减少冗杂的闲置岗位，从而减少人力成本。通过精简人员设置，也可以提高公司的运营效率。
实行扁平化管理，即减少行政管理层次，裁减冗余人员，提高执行力。采用合同用工模式，方便人力资源调整。
企业文化、逆境生存
经历破产重整后的长航凤凰，在人员结构和资产结构上都有了大幅精简，不必持续裁员，应致力于企业文化的建设。持续裁员不利于缓解就业压力，且影响员工士气。
社会竞争激烈的背景下，要营造一种“遇强则强、逆势生长”的顽强坚韧的企业文化。在此文化之下，不断激励员工，提高员工工作效能，自上而下形成一种统一团结的生机活力，以面对不容乐观的市场行情。
企业转型、另谋发展
企业亏空，难以盈利的重要外部因素是市场环境的愈加恶劣。对于外部市场及大环境，长航凤凰并非行业寡头或领导者，无力改变环境，综合实力薄弱，很难在残酷的竞争中很好的生存获利。
公司可积极开发新的业务，待新业务成熟后，逐步替代原有业务，实现转型新突破，去新的蓝海开拓。
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