华为与中兴公司的财务效率分析

华为与中兴公司的财务效率分析

作者：顾萍 苗秀杰

来源：《经济研究导刊》2012年第13期

摘 要：华为和中兴是中国通信制造业的两家领头企业，他们的产品70%是相同的。媒体对两家的产品、规模、技术、效益、市场、企业文化、管理模式等方面做了相关对比，并称其为“中华双子星”。从财务角度，利用华为与中兴公司2010年的财务数据，从其偿债能力、盈利能力、营运能力三个方面对二者进行分析，最后通过杜邦分析系统进行综合分析，从而得出华为公司和中兴公司存在的问题并提出相关建议。

关键词：偿债能力；盈利能力；营运能力；华为公司；中兴公司

中图分类号：F275.2 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）13-0113-02 一、公司简介

华为技术有限公司于1987年成立于深圳，是全球领先的电信网络解决方案供应商。产品主要涉及交换、传输、无线和数据通信类电信产品，在电信领域为世界各地的客户提供网络方设备、服务和解决方案。2009年进入世界五百强，2010年营业收入逼近市场龙头爱立信。目前，华为的产品和解决方案已经应用于全球140多个国家，服务全球运营商50强中的45家及全球1/3的人口。

中兴公司成立于1985年，是全球领先的综合通信解决方案提供商，是中国最大的通信设备上市公司。2009年无线通信产品出货量全球第四，期中CDMA出货量连续四年全球第一，固网宽带接入产品出货量稳居全球第二，2011年荣誉为全球第五大手机厂商，经营业绩在国内同类企业中名列前三位，服务于全球140多个国家和地区的500多家运营商。 二、财务指标分析 1.偿债能力分析

从以上数据中可以看出，华为和中兴的流动比率和速动比率都基本正常，但华为公司明显高于中兴公司，说明中兴公司短期偿债能力弱于华为公司，但尚不存在财务风险。从长期偿债能力上看，华为公司和中兴公司的资产负债率大小适中，二者相差不大，华为公司略小于中兴公司。资产负债率低表明企业承担的风险较小，财务成本较低，偿债能力较强，企业采取稳健的经营政策。 2.盈利能力分析

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从以上数据可以看出，华为公司的各项指标都远远高于中兴公司，特别是净资产收益率华为公司要高于中兴公司34个百分点，说明华为公司资产利用效果好于中兴，利用资产创造的利润多余中兴，盈利能力强于中兴，经营管理水平高于中兴。在盈利指标中，二者差距最小的是销售毛利率，相差9个百分点，这说明华为对管理费用、销售费用、财务费用等期间费用的承受能力要强于中兴，说明华为的成本控制潜力很大，如果成本控制得好，毛利率还可以进一步提高。从财务报表披露上看，销售毛利率的提高主要得益于“single”战略与产品创新。从以上四个指标来看，中兴的盈利能力明显低于华为。因而，中兴公司若想提高其盈利能力，必须要控制其成本费用各方面的支出，提高公司的成本管理水平，加强其资产的利用效率。而使华为各项指标均高于中兴的主要原因可能是华为的大规模运作、良好的资金链和稳定的客户关系。

3.营运能力分析

营运能力分析指标主要采用总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率。企业总是处于供、产、销这样一个紧密相关的经营循环之中，期中销货是关键。只有将存货销售出去，并收回应收账款，加速资金结算，企业才能获取更多的利润。否则，资金积压在存货上，应收账款收不回来，资金不能正常周转，企业将难以维持生存。

从以上数据可以看出，华为公司的总资产周转率、流动资产周转率好于中兴公司，其原因之一是华为的销售收入大于中兴。另外，中兴的存货周转率好于华为，主要原因是计划集成、发货控制以及作业标准化等措施的顺利实施。同时也说明中兴在采购、存储、生产、销售各环节管理工作方面与华为相比具有一定优势，而华为存在的存货较多，存货向后转速度慢，占用资金多，有积压现象。尤其对于通信设备来说，单台库存设备的价值较高。存货周转率对企业的偿债能力及盈利能力都有影响，但因华为的存货周转率与中兴的差距较小，因此偿债能力及盈利能力依然高于中兴。

华为和中兴的应收账款周转率都比较高，二者基本没有应收账款的风险。从二者的比较上看，华为略逊于中兴，这可能与华为海外市场的销售收入占据了公司总销售收入的近2/3有关，随着海外市场的比重的增加，华为在海外市场拓展中应注意汇款，这也可能造成了华为的货款收回没有中兴那么容易。但是中兴的总资产周转率和流动资产周转率却小于华为，其原因主要是中兴的规模小于华为，这样他在经营中占用了更多的资产，从而造成了资产的周转速度慢。因此，从以上四个四标总体比较来看，中兴的盈利能力要弱于华为。 4.杜邦综合分析

任何企业都有若干指标，每个指标进行孤立的分析，不能准确得出企业的真实财务能力，因此，杜邦分析将这些财务指标构建一个综合的指标体系，用以考察企业的整体财务状况及经营成果。

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由计算得出的数据我们可以看到，华为的股东权益回报率为0.47，远远高于中兴的0.15。造成如此大的差距，主要是由于二者总资产周转率和销售净利率的差距造成的，尤其是总资产周转率，二者相差0.31，其主要原因是中兴的收入较少，在经营中占用的资产较多，因而资产周转速度较慢。其次是净利润率，华为的净利润率为0.13，而中兴的仅为0.05，其原因主要是中兴的成本费用高导致。管理费用高可能是公司研发支出的投入造成的，而销售费用的增加可能是持续的海外扩展造成的。但华为的权益成数为1.23，低于中兴的3.33，表明中兴更加利用了财务杠杆进行负债融资。 三、财务分析结论与建议 1.中兴公司存在的不足

（1）盈利能力不足。从以上的杜邦分析可以得出，中兴的股东权益回报率、资产周转率、销售净利率都低于华为，说明中兴的资产和所有者权益的盈利能力还需进一步提高。因此中兴应加强管理，降低其成本费用的支出以提高净利润，并保证其规模的扩大与资产的盈利能力平衡发展，进而进一步提高盈利能力。（2）短期偿债能力有待进一步提高。中兴的流动比率和速冻比率均低于华为，说明中兴的短期偿债能力弱于华为。虽然中兴的融资能力、商业信用很好，且两个比率也基本达到了一般要求，但复杂的经济环境、激烈的竞争都有可能使其陷入财务危机。因此中兴依然应重视其短期偿债能力并使其进一步提高。（3）加强资产周转能力。中兴的总资产周转率、流动资产周转率都低于华为。因此中兴应提高其经营效率，减少经营中资产的占用，加快其周转利用效率。 2.华为存在的不足

（1）加强利用财务杠杆。华为的财务政策相对于中兴来说，更稳健一些。华为具有良好的信用，及较强的融资能力，因此，可以加大财务杠杆的利用，通过投资来满足资金的需求，以获得更大的盈利，并实现股东权益的最大化。（2）加强存货、应收账款的周转能力。从数据中看出华为的存货周转率和应收账款周转率都低于中兴。华为应加强在采购、存储加工、销售等环节上的管理，加快存货的周转速度，避免积压，以提高存货的周转能力。同时，在扩张海外市场的同时，注意应收账款的回收，减少借款、减轻债务负担，并注意改善销售信用体系。

参考文献：

[1] 财务成本管理(2011年度注册会计师全国统一考试辅导教材)[M].北京:经济科学出版社，2011.

[2] 华为技术有限公司2010年年报[Z].

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[3] 中兴公司2010年年报[Z].

[4] 王化成.财务报表分析[M].北京:北京大学出版社，2007:7.

[5] 许舒敏.中石油和美孚石油公司的财务报表分析——基于当前经济危机下的中石油[D].厦门：厦门大学硕士学位论文，2009.

[6] 韦秀华.财务报表分析实训[D].北京:对外经济贸易大学，2006.[责任编辑 吴明宇]