论我国企业并购存在的风险与防范

【安全管理】论我国企业并购存在的风险与防范

叶家洋

（浙江浙能洋山建设开发有限公司浙江嵊泗县202450）

一、我国企业并购存在的风险（一）并购的目标企业选择不当风险。并购的目标行业选择不当是一种常见的并购问题，其根本原因还在于对外部环境和内部资源缺乏透彻的掌握。企业并购的行业选择是从战略的角度来考虑的，尤其是跨国并购，它是一种对外直接投资行为，也是企业发展的重要战略行为。如果高层决策人对本企业整个发展战略没有一个清晰的框架结构和清醒的认识，跨国并购不是出于战略需要，而是出于偶然因素而突然对目标企业产生兴趣，盲目地选择目标企业，或是出于机会主义心理在毫无准备之下就卷入并购浪潮，就很容易出现投资决策上的巨大风险。如果战略目标和战略方向不清，选择并购目标企业不当的话，容易导致并购失败。

（二）并购的时机选择不当风险。企业并购的时机选择不当风险主要分为外部时机选择风险和内部时机选择风险，因此要高度重视并购的时机选择。经济不景气时，中小企业易倒闭和破产，大

此外，企业并购活企业可以依仗势力强大资金雄厚寻找并购机会。

动与扩大再生产周期在同一个轨迹上运行，这就是说并购活动有极强的时间性。因此，企业并购要把握时机，注意当时宏观经济发展水平。

（三）企业并购融资风险。企业并购需要大量资金，企业并购的融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金，以保证并购能顺利进行。并购决策往往会对企业资金规模和资本结构产生重大影响。如果债务融资的资金需要与期限结构没有根据并购资金需要量与资本结构的现状来安排，就会因并购后利息负担过重而影响正常的生产经营，使企业陷入财务困境。股权融资没有还债的压力，不会提高企业负债比率，但股权增加会对原有股东的权益产生稀释作用，同时股权融资中的留存收益融资受到数量上的限制，发行股票的限制条款比较多。

二、加强我国企业并购的风险防范策略（一）做好目标公司的价值评估，企业并购中优先使用目标企业价值评估方法。并购方对目标公司的价值评估是决定整个并购

我国企业在选择价值评估方法时，应结合投资的关键环节。所以，

实际，不应只选择一种方法，应选择若干种适当的方法分别进行评估，在相互进行比较的基础上确定最终结果。在目标企业选择中，目标企业的价值评估是重要的一环。企业价值评估在国外发展

市场比较法，净现值的已相对成熟，主要的方法有:贴现现金流法，

法，成本法。西方国家的资本市场相对有效，企业的价值评估类同

在非上市公司的价值评估上，收益法使用的也比于股票价值评估。

较广泛，但由于非上市公司的信息披露不充分，市场比较法应用得相当广泛。并购中对目标企业的价值评估需要综合运用不同层次的思路和方法，另一方面，在每次交易时都使用所有的定价模型、权衡所有的定价因素也是做不到的。应当根据并购的特点，选择适合的方法和模型进行深入的分析研究。

（二）做好并购资金的筹措及支付。并购企业能够在有限的时间内迅速筹集到资金是并购完成的先决条件。通常，筹措资金的来

作者简介：叶家洋（1974-），男，会计师，研究方向：企业并购。

源分为内部融资和外部融资。内部融资是使用企业的内部留存资

金，因企业并购所需的资金数额一般较大，而内部资金又有限，因而一般不作为并购融资的主要方式。如果企业选择发行债券为融资方式，因债券利息可以在所得税前扣除，所以可以减轻所得税负，但是债券发行过多，会增加融资成本，从而影响资产负债的结构。如果企业采用股票支付方式筹措资金，此种方式可以避免现金大量流出，并且并购后能够保持良好的现金支付能力，减少财务风险，但会稀释企业原有的股权控制结构和每股收益水平。

（三）做好并购后的财务整合。企业并购行为是一项复杂的投资，在1＋1的过程中需要多方面的一体化整合。如果并购后的整合和管理不到位，不但不能给企业带来好的经济效益，还会使企业

企业并购后必须加强整合与管理，特别是加强对陷入困境。因此，

财务的整合与管理。企业进行财务整合前，需制订完整的财务整合

应以财务整合的基本内容为核心，计划。在实施财务整合操作时，

即财务管理目标导向整合，财务管理制度体系的整合，会计核算体系的整合，存量资产的整合，评估考核体系的整合，现金流转内部控制的整合，做好这六个核心内容的衔接与配合，顺利完成并购后的财务整合工作。

（四）加强企业并购重组的文化整合路径。重视文化的继承性和差异性，明确文化整合的方向。并购重组中的强势一方企业在把握自己企业文化的基础上，必须认真调研和分析被弱势一方企业的企业文化特点，客观对待文化差异，寻找双方文化整合的切入点，并制定可行性的文化转变策略，避免盲目性和强制性。不要妄图彻底改变企业文化，而要充分理解被并购方原有的文化，坚持求

同时以首选同存异和扬弃的原则，以渐进式的路径实施新的变革。

文化为导向，即使在两个实力基本相等的公司之间也是如此。通常是并购方文化占据主导地位，这样文化整合才会有方向，才能避免无休止的争论。

三、结束语总之，在现实经济中，由于存在诸多影响因素，并购双方的决策并非总是理性的，总是从企业利益最大化出发的，而且并购活动

就并购企业来说，的成败也不完全取决于并购双方的理性和意愿。

不仅要考虑目标企业自身对并购的态度，还要考虑政府、工会、其他企业等相关利益主体的态度和反应。因此，并购方要有效管理和控制并购风险，充分认识并购活动的博弈性质，慎重考虑并妥善处理并购活动中各相关利益主体的利益，努力使并购成为各利益主

做好并购前的体共同选择的结果是不可缺少的一个环节。当然，

各项准备工作，并尽快完成并购活动也是控制并购风险必不可少的条件。

参考文献：

[1]欧阳春花.企业并购失败的原因分析[J].当代经济，2007(3).

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