我国股市波动影响因素分析

我国股市波动影响因素分析

作者：吴瑜晶

来源：《现代商贸工业》2010年第21期

摘要:股票市场的发展与国家宏观经济因素紧密相关,通过研究对股票市场有重大影响的宏观经济因素,对实现市场的合理配置以及股市的健康发展有着重要意义。以上证综合指数为研究对象,通过建立多元线性回归模型,分析得出影响股市波动的因素有货币供应量M1,成交量。 关键词:股市波动;宏观经济因素;多元线性回归 中图分类号:F8 文献标识码:A

文章编号:1672-3198(2010)21-0184-01 1 引言

股价波动时股票市场的常态特征,适度的股价波动有利于增加市场的活跃度,提高市场的流动性。股票市场的运行态势是一国宏观经济发展情况的缩略图,相关宏观经济变量的变动必定会对证券市场产生重大影响,因此本文将以上证A股市场作为研究对象来分析影响股票价格指数的宏观经济因素及其影响程度。 2 影响股票价格波动的主要因素 2.1 经济周期

一个经济周期分为收缩,复苏,繁荣和衰退四个阶段,股市随着经济周期性的变化而波动。经济衰退时商品滞销,生产萎缩,工厂倒闭,投资者对经济未来的发展失去信心,纷纷卖出股票,股市下跌;经济复苏和繁荣时,生产扩张,商品畅销,投资者对经济发展有较高的预期,并积极购买股票,股市上涨。 2.2 宏观政策

我国股市作为一个新兴的市场,正处于发展和完善之中,国家的宏观政策对股市的波动有极其重大的作用。中国的股市目前来说还是典型的“政策市”。国家的宏观政策包括货币政策和财政政策。央行可以通过货币政策的调整来调控货币供给。实行紧缩的货币政策时,货币供给减少,利率上升,对股价形成向下压力;实行扩张的货币政策时,货币供给增加,利率下调,使股市趋于上升。

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2.3 市场因素

股票作为一种特殊的商品,其股价的走势自然也是由自身的供求关系决定的,即由股票的总量和股市资金总量决定。当股票的供给大于投资者需求时,股价会下跌;当股票的供给小于投资者需求时,股价会上升。 3 实证研究方法的确定

本文从股票价格指数与整个宏观经济环境角度出发,采用实证研究的方法,应用月度时间序列数据,通过选取上证综指建立了多元线性回归模型,分析出影响股市波动的主要因素。选择上证A股月均指数(Y)作为研究的目标,是因为在我国,深圳证券市场股票价格指数与上海证券市场价格指数具有很强的相关性,两市综指走势极为相似,而上证综指更具有广泛的代表性。 主要思路及方法为:首先,收集数据,确定样本;其次,选择确定可能会影响股票价格的主要因素;再次,运用eviews软件进行回归分析,建立多元线性回归模型。 4 模型的建立

本文选择2005年至2009年月度上证综指收盘指数,样本容量为60,选择样本从2005年开始而不是选择更多的样本,是因为2005年开始,中国实现股权分置改革,股市更表现为经济发展的晴雨表。

在影响股票价格指数的因素中,本文综合各方面因素,选择了货币供应量M1和成交量。货币供应量反应的货币的供应情况,成交量反应了股市的活跃程度。

数据来源于国家统计局和中国人民银行网站。以对数形式进入模型。建立如下模型:

用eviews对数据进行分析:

先分别对logy、logx1、logx2进行ADF检验,Logy、logx1、logx2均是一阶单整,对原始数据的残差进行ADF检验,结果见附录。残差平稳,得出误差修正模型。DW值在2附近,没有一阶自相关。回归方程为 Δlny=0.015399---1

从回归结果可以看出:(1)该模型通过了F检验,F=7.822>3.15。(2)dlogx2通过了T检验,dogx1没有通过T检验,可能有多重共线性问题。(3)在0.05的显著性水平下,每个系数的P-Value都很小,说明每个系数都很显著。(4)Durbin-Watson检验:数值在2附近,没有显著的自相关性。(5)P>5%,,数据稳定,通过chow-test。

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综上所述,可知我们得到的这个多元线性回归模型是合理,并满足回归模型的一切假设条件。

5 模型现实性分析和预测

本模型包含了货币供应量M1,当月成交量,这与我国的现实经济情况及股票市场的情况基本相符。

货币供给量M1对股市的影响也是显著的。货币供给增长,可促进生产,促进经济发展,上市公司业绩,利润增加,从而使得投资者对股票的需求增加,股市繁荣;货币供给减少时,社会购买力降低,投资也会减少,股市陷入低迷。但模型中,货币供应量M1与上证指数负相关,原因可能是08年金融危机以来,上证指数大跌,而货币供应量M1仍然很高,流动性过剩,同时,由于在全球经济不景气的情况下,中国仍保持经济基本面良好,使得国外热钱流入,在高货币供应量的情况下,股市低迷,继而数据偏离理论情况。

股市成交量对股市的影响是巨大的,成交量大,大量资金入市,会促进股票的交易,促进股市的繁荣;成交量小,股市成交低迷,股市自然也低迷。 参考文献

施锡铨.数据分析与统计建模[M].上海:世纪出版集团,2007.