课程名称：财务管理
《财务管理专题研究报告实验指导书》
报告题目： 上市公司财务状况分析
所在学院:经济管理学院 课程编号:40L110Q
授课对象:经济管理学院2009级本科生 编写人员:财务管理课程组 授课学期:20112012学年第一学期
2011年10月
《财务管理专题研究报告实验指导书》 基本要求
基本要求
本指导书是为学科门类基础性主干课程《财务管理》实施研究性教学而提供的，旨在对财务分析报告的基本要求做出概况性指引与说明。 1. 报告内容
在分析中国上市公司最近三个年度的财务状况与变化趋势的基础上，发现存在的财务问题，为企业管理层与外部投资者的决策提供合乎逻辑的判断。 2. 实验目的
通过针对中国上市公司的财务状况分析，预计达到以下目的：
（1） 掌握上市公司财务状况的基本分析方法，包括分析框架、分析视角、财务比
率应用。
（2） 具备初步的依据公司财务分析判断公司存在什么财务问题能力 （3） 具备初步的依据公司经营状况判断与财务问题之间关系的能力
（4） 具备初步的从公司管理层视角与外部投资者视角对财务状况的基本判断力 3. 实验任务
（1） 基于财务比率与财务报表解读相结合的财务状况基本面分析 （2） 基于财务分析结果提炼主要财务问题并做出合乎逻辑的说明与判断 （3） 概括性说明引发公司财务主要问题的经营性原因 4. 技能运用基本要求
（1） 具备财务视角的财务报表解读能力 （2） 掌握财务分析比率含义与计算
（3） 具备理解并发掘上市公司年度报告主要信息与注释信息的能力
（4） 初步具备Excel图与表的制作能力，CSMAR数据库使用能力，相关文献检
索能力。
5. 报告写作基本要求
（1） 使用简明的财务管理专门化术语，使用公司年度报告的财务概念专门化术语 （2） 报告结构层次清晰，阐述与分析过程符合财务管理的基本理论与原理，分析
结果具有明确的素材与数据支持，结论提炼准确
（3） 资料来源引、注完整清晰，图表制作构思合理、形式简约、美观 6. 样本公司选择要求
（1） 鉴于上市公司总数已经超过2500家，为便于研究性教学的讨论、互动、比
较与点评，在同一个教学班级一般只选择两个行业，且每个行业公司数量不差超过5家。
（2） 下载的公司年度报告应该是完整PDF格式，不宜使用网页格式。
（3） 注意新会计准则实施之后的主要修订变化以及与经济法规等其他相关课程
知识的联系。
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《财务管理专题研究报告实验指导书》 分析框架
分析框架
公司经营与财务状况概述公司年报等解读性分析会计报表财务比率分析发现财务问题财务问题的经营相关性分析
报告结论
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《财务管理专题研究报告实验指导书》 指导书目录
指导书目录
基本要求 .................................................................................................................................. ii 分析框架 ................................................................................................................................. iii 1 近年来公司经营与财务概况 ............................................................................................. 1
1.1 公司概况 ...................................................................................................................... 1 1.2 公司近年来经营概况 .................................................................................................. 1 1.3 公司财务概况 .............................................................................................................. 1 2 以净资产收益率为核心的分析说明 ................................................................................. 2
2.1 整体分析思路 .............................................................................................................. 2 2.2 盈利能力分析 .............................................................................................................. 2 2.3 资产营运效率分析 ...................................................................................................... 2 2.4 偿债能力分析 .............................................................................................................. 3 2.5 所有者权益变动状况分析 .......................................................................................... 4 3 现金流量分析说明 ............................................................................................................. 5
3.1 现金流量结构分析 ...................................................................................................... 5 3.2 现金流量的保障能力分析 .......................................................................................... 5 3.3 现金流量创造能力分析 .............................................................................................. 5 4 财务状况概述与财务问题说明 ......................................................................................... 6
4.1 财务状况概述 .............................................................................................................. 6 4.2 财务问题说明 .............................................................................................................. 6 5 财务问题的经营相关性分析说明 ..................................................................................... 7
5.1 公司经营对财务状况的影响 ...................................................................................... 7 5.2 经营策略对财务政策选择的影响 .............................................................................. 7 6 分析结论与措施 ................................................................................................................. 8
6.1 基于公司管理层视角的分析结论 .............................................................................. 8 6.2 基于外部投资者视角的分析结论 .............................................................................. 8 7 小组工作总结与体会 ......................................................................................................... 9
7.1 小组沟通与讨论说明 .................................................................................................. 9 7.2 对小组沟通与讨论的建议 .......................................................................................... 9 8 报告写作基本要求 ........................................................................................................... 10 参考资料与文献 .................................................................................................................... 11 附录 ........................................................................................................................................ 12
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《财务管理专题研究报告实验指导书》 近年来公司经营与财务概况
1 近年来公司经营与财务概况
概括性归纳与表述公司概况、近年来的经营状况与财务状况。务求准确、简洁、清晰。每个2级标题下的字数不超过400-500字。
1.1 公司概况
公司上市时间、发行股份（目前）、所属行业。最近一期年度报告披露的最终产权性质（国有、民营等）、所有权结构（被控股与控制子公司与联营公司，画一个结构图）、公司治理状况等。
1.2 公司近年来经营概况
公司的经营概况，包括主要产品及业务状况、所处行业、市场份额与行业竞争状况、公司市场策略与规划概况、行业与宏观经济政策的影响因素。
1.3 公司财务概况
主要依据近年来的公司年度报告披露的基本财务状况分别说明，包括会计盈余信息等主要财务信息。此外，审计意见类型等、股价与市盈率信息等主要信息。
特别提示
1. 近年来公司经营与财务状况概况的文字描述应该作为后续财务分析与经营相关性分析的背景
性、支撑性信息。
2. 这类信息通常也需要对年度报告与其他来源的信息进行综合提炼与归纳，需要提炼相关性、重
要性信息，尽量避免简单的文字直接搬家。
3. 在下面的财务分析过程中，不必拘泥于每一个具体财务比率，而需要在有助于发现财务问题的
前提下，灵活运用。
1
《财务管理专题研究报告实验指导书》 以净资产收益率为核心的分析说明
2 以净资产收益率为核心的分析说明
2.1
整体分析思路
趋势分析：近几年公司净资产收益率的变化趋势
水平分析：近几年公司净资产收益率的与竞争对手和行业平均计较
分解分析：杜邦分析体系，根据净资产收益率的驱动因素进行分解，分别对销售
净利率、总资产周转率、权益乘数进行分析，找出影响净资产收益率变化的主要因素， 分析过程涵盖了资产负债表、利润表、股东权益变动表的重要信息。
要求动手计算：净资产收益率及其相关分解分析均需要依据财务报表数据计算，
然后与公司年报核对计算结果
2.2 盈利能力分析
盈利能力分析可以分为报表解读性分析与常规财务比率分析两个部分。
在报表解读分析中，作为财务报表信息使用者，需要了解当期盈余来源的结构性信息，如公司主营利润来源占营业利润的比例。此外，净利润与扣除非经常性损益之后的净利润进行比较等。这类分析有助于对盈余质量与盈余的可持续做出判断。
盈利能力的财务比率分析部分，销售净利率作为对净资产收益率的影响因素之一，盈利能力的分析从销售净利率指标出发，将其进一步分解，为发现企业经营损益方面存在的问题提供数据支撑，具体主要计算下列指标，并分别指出其变化趋势：
（1） 计算销售产品毛利率，以便用于判断企业是否具有产品成本的竞争优势。 （2） 计算成本利润率，以便用于判断企业是否具有产品创利能力。
（3） 计算期间费用占收入的比重，以便用于判断企业费用对利润总额与利润率的
影响程度。
（4） 计算营业利润占利润总额的比重，以便用于判断企业主要业务利润对利润的
贡献程度。
（5） 计算费用与成本比例与结构，以便用于判断分析企业耗费构成。
特别提示
1. 盈利能力的报表解读分析主要侧重于盈余来源结构性以及盈余持续能力的分析。 2. 盈利能力的财务比率分析主要考察收入、成本、费用之间的关系以及对利润率的影响。
2.3 资产营运效率分析
报表解读性分析通常要结合行业生产与产品销售模式说明流动资产、存货、应收
2
《财务管理专题研究报告实验指导书》 以净资产收益率为核心的分析说明
账款的结构性特征，以及对下面的周转率计算结果的解释。
资产营运效率的财务比率分析从数据分析的角度看要分解企业的总资产周转率，为发现企业资产运营方面存在的问题，将其进一步分解，具体主要计算下列指标，并分别指出其变化趋势：
（1） 计算总资产周转率，以便用于分析企业利用资产创造营业收入的能力，可以
看出资产的总体营运效率。
（2） 计算流动资产及非流动资产的周转率，以便用于分析部分资产各自的营运效
率。
（3） 计算应收账款周转率，以便用于分析企业对应收账款的规模控制能力和变现
能力。
（4） 计算存货周转率，以便用于分析企业对存货的规模控制能力和销售转化能力。 （5） 计算其他单项资产对销售收入的贡献程度。
特别提示
1. 资产营运效率分析与公司政策有密切的关系，如应收账款的信用政策、现金持有政策等。 2. 营运资金与经营模式的特点有关，例如传统渠道模式与网络的营销模式差异性等。
2.4 偿债能力分析
报表解读性分析主要考察从融资需求与融资方式的可能性角度看债务融资。例如，四川长虹虽身为上市公司，但并不满足公开增发的股权再融资的条件，发行普通公司债券的利率成本与盈利能力比较也是成本相对较高的。
偿债能力分析的财务比率分析，以企业的资产负债率为核心展开多角度的偿债能力分析，具体主要计算下列指标，并分别指出其变化趋势：
（1） 计算资产负债率，以便用于分析企业总体的负债水平。
（2） 计算流动比率，以便用于分析企业是否具有流动资产保障流动负债的能力。 （3） 计算速动比率，以便用于分析企业以高流动性资产保障流动负债的能力。 （4） 计算利息保障倍数，以便用于分析企业以盈利现金流偿付债务利息的能力。 （5） 计算短期债务与长期债务的比例，以便用于分析企业因偿还债务对现金流造
成的压力。
特别提示
1. 避免单纯从偿债能力的财务比率做出好与不好的简单判断。
2. 从可行的融资方式，特别是债务融资选择与基于现金流量的偿债能力分析。
3
《财务管理专题研究报告实验指导书》 以净资产收益率为核心的分析说明
2.5 所有者权益变动状况分析
所有者权益变动分析主要依据所有者权益变动表及其注释信息。所有者权益变动分析的目的有两个：一是解读引起一个会计年度内所有权者变动的 （1） 增加权益。如增发股份、公司盈利。 （2） 减少权益。如股利分配。 （3） 结构调整。如送股与转增。
（4） 其他交易。低年级学生不做高要求。
特别提示
1. 在关注起初与期末之间所有权权益的总量变化基础上，关注增减以及结构性变化。 2. 从权益融资、股利分配、股权变更等重大交易行为理解所有权权益的变化。
4
《财务管理专题研究报告实验指导书》 现金流量分析说明
3 现金流量分析说明
现金流量表的解读分析主要是与资产负债表当期的重大融资、投资与现金股利分配行为。如公开增发实现股权再融资，公司债券、现金股利分配。短期债务融资也作为许多公司的主要融资形式，在分析现金流量是予以关注。
3.1 现金流量结构分析
对现金流结构进行分析时，主要从三个方面计算：现金流入结构分析；现金流出
结构分析；流入流出比分析。主要考察总体现金流量的增减与三部分现金流的相互关系。
由于经营活动的现金流量是最为基本的现金流量，在分析时通常与利润分析结合起来。例如，部分非经常性损益项目是没有现金流支持的盈利项目，这将对盈利质量产生影响。鉴于这类分析属于难度程度较高的分析，建议只是分析经营现金流量与营业收入是否形成了明显的差异。
3.2 现金流量的保障能力分析
主要计算帮助分析企业现金流保障能力的财务比率：现金到期债务比、现金流动
负债比、现金债务总额比、现金满足投资比率、现金股利保障倍数等。
3.3
现金流量创造能力分析
现金流创造能力分析的目的是了解企业投入的各种资源为企业当期获取现金流的
能力。可以通过经营现金流入和各种投入资源的比值来反映，投入资源可以是销售收入、总资产、净营运资金、净资产或普通股股数等。
特别提示
1. 现金流量表与资产负债表结合起来，可以得到关于当期融资与投资的形式与累积数量信息。 2. 通常把企业的主要财务政策选择与是否引起现金流量变化联系起来进行分析。例如，资产注入
型定向增发、以送股形式非配股利、资本公积转增等均不涉及现金流量。
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《财务管理专题研究报告实验指导书》 财务状况概述与财务问题说明
4 财务状况概述与财务问题说明
4.1
财务状况概述
在上述财务分析的基础上，分别从管理层视角与投资者视角对公司财务状况做出整体性与概括性说明。管理层视角与投资者视角两者之间既有联系，也有区别。
管理层视角与投资者视角在审视公司财务状况时都要关注公司总体的当期的盈利能力、投资报酬率、资产周转效率、现金流的安全性以及公司成长的可持续性与股票价值。但投资者对财务状况的关注更着眼于长期投资价值与公司发展的可持续性，而管理层对比较具体的资产营运状况，如应收账款与存货周转能力以及即将到期债务等的关注程度明显高于投资者。
4.2 财务问题说明
在对财务状况概括性说明的基础上，提炼企业存在的关键性财务问题。这种关键
性财务问题已经或将对公司产生重要影响。
例如，公司近年来盈利能力明显不足，导致外部再融资困难，特别是股权再融资。迫使公司大量短期借款，增加了公司财务费用增加与难以实现大规模固定资产投资，从抑制了未来可持续成长的速度。
再例如，行业性经营模式使公司存货水平居高不下，一方面降低了资产收益率，另一方面在流动负债融资不足时，也加大了额外的融资成本。同时，也可能会是筹资现金流具有自平衡特征，因盈利带来的现金流很难额外的大额用途。
特别提示
1. 避免重复在财务分析阶段的所有细节问题，而是从重要性出发，关注能对公司财务产生明显影
响的问题。
2. 能够清晰对财务问题进行表述，而不是描述财务比率的提升与下降。
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《财务管理专题研究报告实验指导书》 财务问题的经营相关性分析说明
5 财务问题的经营相关性分析说明
5.1
公司经营对财务状况的影响
经营状况与经营策略作为影响公司财务状况的主要因素，将对公司财务状况产生重要影响，也是引发财务问题的主要根源，分析过程的基本要求是：
首先判断经营对财务状况的影响体现在哪些方面：依据财务报表关系考察这种影响延伸到表外的经营因素，如产品市场、客户与供应商关系、金融资产投资与主营业务的关系等方面进行判断。
5.2 经营策略对财务政策选择的影响
例如，公司营业规模扩张对融资的需求以及融资方式选择的影响。
又例如，公司为提升盈利能力进行产品结构调整，一方面加大对部分产品的产销力度，另一方面通过出售与收购业务部门或控股子公司实现转型。
特别提示
1. 为避免只针对细节的分析而形成了发散的结论，需要从是否对公司财务价值产生影响，梳理出
主要的影响因素
2. 鉴于经营分析的复杂性，需要学生查阅相关资料如年度报告评价中提示的相关性分析。
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《财务管理专题研究报告实验指导书》 分析结论与措施
6 分析结论与措施
6.1
基于公司管理层视角的分析结论
从公司管理层的视角总结财务分析的主要结论：
结论一般包括财务状况的概括、财务问题的表述以及引发财务问题的原因三个方面。
从管理层视角的总结可以认为是在客观分析的基础上，对外明确表述公司的财务状况与问题，并对公司未来做出一个判断性预期。
注意公司财务分析不同于会计报表的披露，两者的侧重点是不同的，公司财务分析主要服务于财务政策的选择，如资产投资、融资、股利分配等财务策略，其核心是资产配置效率、现金流影响与企业价值。因此，财务分析使用了会计报表的数据，但分析过程与结论要体现在财务政策的选择与问题上。
6.2 基于外部投资者视角的分析结论
外部投资者通常是以目前财务状况与未来公司业务与盈利预期进行趋势性判断，从而做出是否继续持有或增加投资的判断。
特别提示
1. 注意结论只能来自于研究报告本身的分析过程，不能直接来自于引用的其他资料。 2. 结论不再是前述分析过程的重复，而是对主要发现的总结。 3. 结论应该是合理依据支持与基于逻辑的判断。
4. 在总结措施时，一般是通过分析对管理层在年度报告或其他资料中的关键性业绩预期是否能够
得到财务分析的支持进行判断。一般不必面面俱到对财务分析数值结果贸然提出改进措施。
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《财务管理专题研究报告实验指导书》 小组工作总结与体会
7 小组工作总结与体会
7.1
小组沟通与讨论说明
小组同学在公司财务分析报告的写作过程中，举例说明针对什么问题进行了沟通；通过讨论解决了什么问题；哪些问题没有得到解决。
小组是组织沟通与讨论的， 你本人对小组有什么贡献
7.2 对小组沟通与讨论的建议
你作为小组成员，提出你本人可以努力在下一个研究报告中如何进行小组沟通的建议。
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《财务管理专题研究报告实验指导书》 报告写作基本要求
8 报告写作基本要求
报告写作是每个同学个人学习与思考的体会，也是小组同学集体沟通与研讨的结果。在遵循财务分析的基本原理与运用财务分析基本方法的基础上，鼓励同学发挥创造力与想象力，力求做到使用专业规范性表述方式，层次清晰地说明分析过程，简明、准确地提炼分析结论。
（1）正文写作要求 写作形式规范 分析针对性强 数据支持可靠 表述清晰简洁
（2）数据单位
对财务分析数据，一般采用“万元”单位，各位同学可以在Excel中制作的财务报表中，将单元格数据设置为“万元”单位。 万元单位后面的小数点统一保留2位。
对于金额特别巨大的公司，数据单位可以提升到“百万元”级别。
提交报告的形式：
全体同学上传至课程网站。先注册，后上传，便于大家交流与评价。 提交纸质打印版本，要求双目打印，以便节省纸张。
（3）图、表基本要求
为传递明确、有效的信息，慎重使用图表。
图表的标识准确、清晰；制作美观；占用篇幅小。 图表内的数据与注释文字一般使用小5号罗马字。
（4）使用统一报告写作模板
为了形式上整齐，设计了统一额报告模板。
同学可以根据写作需要，对报告的具体内容标题做适当的调整与修改。
10
《财务管理专题研究报告实验指导书》 参考资料与文献
参考资料与文献
11
《财务管理专题研究报告实验指导书》 附录
附录
2007-2010年***公司的财务报表
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