投资备忘录——互联网券商
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发布时间：2024-10-22 19:44
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热心网友
时间：2025-01-09 13:13
证券行业集中度提升，互联网券商崭露头角
近年来，证券行业股权融资业务市场集中度显著提高，股权承销规模CR5超过60%，IP0承销规模集中度也达到56%。经纪业务虽有差异化竞争和区域性深耕的特点，但代理买卖证券和业务席位租赁CR5占比分别为36.11%、32.56%，代销业务集中度相对较高，CR5达到48.09%。在市场行情不佳时，马太效应更明显。互联网券商凭借其独特优势，在这一市场中崭露头角。
东方财富：互联网金融的探索者
东方财富于2012年获得第三方基金销售牌照，随后通过定增募资收购同信证券，积极布局征信、期货、小额贷款和公募基金等金融业务，形成丰富金融业务生态。从门户网站转型为综合互联网金融信息服务平台，满足用户一站式、全方位的投资需求。代理买卖证券、代销金融产品和融资融券业务收入分别位列行业第12、25、15名，小型证券公司如东方财富，凭借互联网运营优势有望取得优于行业平均水平的业绩。
同花顺：专注互联网金融信息服务
同花顺专注于成为国内最具竞争力的互联网金融信息服务商，较早拿到第三方互联网基金销售牌照。通过与移动、联通等渠道运营商合作，成为三大运营商唯一的手机金融信息服务提供商。截至2022年末，累计注册用户达到6.14亿人，手机端注册用户数量迅速增长。同花顺的主要收入来源包括增值电信服务、软件销售及维护和互联网广告，业务集中在证券行情交易系统细分市场。
估值与用户价值
软件行业平均估值水平为41.55倍PE，同花顺估值在牛市行情时可以突破60倍PE。近五年内，同花顺最佳归母净利润可达19.11亿，假设未来归母净利润突破20亿，对应40倍PE，估值可达800亿。当前市值740亿左右，相对合理。东方财富的券商业务估值约为8亿，互联网业务净利润为32.31亿（整体净利润85.09亿减去东方财富证券净利润52.78亿），假设同样对应40倍PE，则互联网业务估值为1292.4亿。合计公司整体估值为1940.4亿，当前估值2150亿略显高估，但考虑到券商和互联网板块整体估值偏低，当前估值溢价可接受。
互联网券商的用户价值
传统券商的用户价值平均水平约为1.36万/个，互联网券商如东方财富的用户价值可达1.13万。在券商零售业务和资产管理市场集中化的趋势下，随着国人财富水平的持续提升，国内互联网券商未来用户价值有大幅提升的潜力。
热心网友
时间：2025-01-09 13:17
证券行业集中度提升，互联网券商崭露头角
近年来，证券行业股权融资业务市场集中度显著提高，股权承销规模CR5超过60%，IP0承销规模集中度也达到56%。经纪业务虽有差异化竞争和区域性深耕的特点，但代理买卖证券和业务席位租赁CR5占比分别为36.11%、32.56%，代销业务集中度相对较高，CR5达到48.09%。在市场行情不佳时，马太效应更明显。互联网券商凭借其独特优势，在这一市场中崭露头角。
东方财富：互联网金融的探索者
东方财富于2012年获得第三方基金销售牌照，随后通过定增募资收购同信证券，积极布局征信、期货、小额贷款和公募基金等金融业务，形成丰富金融业务生态。从门户网站转型为综合互联网金融信息服务平台，满足用户一站式、全方位的投资需求。代理买卖证券、代销金融产品和融资融券业务收入分别位列行业第12、25、15名，小型证券公司如东方财富，凭借互联网运营优势有望取得优于行业平均水平的业绩。
同花顺：专注互联网金融信息服务
同花顺专注于成为国内最具竞争力的互联网金融信息服务商，较早拿到第三方互联网基金销售牌照。通过与移动、联通等渠道运营商合作，成为三大运营商唯一的手机金融信息服务提供商。截至2022年末，累计注册用户达到6.14亿人，手机端注册用户数量迅速增长。同花顺的主要收入来源包括增值电信服务、软件销售及维护和互联网广告，业务集中在证券行情交易系统细分市场。
估值与用户价值
软件行业平均估值水平为41.55倍PE，同花顺估值在牛市行情时可以突破60倍PE。近五年内，同花顺最佳归母净利润可达19.11亿，假设未来归母净利润突破20亿，对应40倍PE，估值可达800亿。当前市值740亿左右，相对合理。东方财富的券商业务估值约为8亿，互联网业务净利润为32.31亿（整体净利润85.09亿减去东方财富证券净利润52.78亿），假设同样对应40倍PE，则互联网业务估值为1292.4亿。合计公司整体估值为1940.4亿，当前估值2150亿略显高估，但考虑到券商和互联网板块整体估值偏低，当前估值溢价可接受。
互联网券商的用户价值
传统券商的用户价值平均水平约为1.36万/个，互联网券商如东方财富的用户价值可达1.13万。在券商零售业务和资产管理市场集中化的趋势下，随着国人财富水平的持续提升，国内互联网券商未来用户价值有大幅提升的潜力。
